匯豐：中國宏橋(01378)長期前景樂觀 上調目標價至20.6港元

智通財經APP獲悉，匯豐銀行發佈研報，將中國宏橋(01378)目標價從18.5港元上調至20.6港元，維持「買入」評級。匯豐指出，由於鋁價上漲以及成本降低，2025年上半年的盈利表現強勁，這大大抵消了氧化鋁業務的虧損;在下半年，由於需求略有減弱以及氧化鋁業務的貢獻降低，盈利可能會暫時下降。但對長期前景持樂觀態度，鑑於其穩健的基本面，上調目標價。

匯豐指出，2025年上半年鋁板塊開局強勁，得益於強勁的需求、有利的定價和成本動態。鋁價同比增長約 3%，而單位成本因煤炭價格下降(今年迄今下降約 20%)而下降。鋁庫存水平達到了自 2022 年以來的最低點，儘管初級鋁冶煉廠的利用率仍處於高位。中國宏橋宣佈盈利大幅增長，得益於價格上漲和利潤率提高。

對於今年下半年，匯豐表示，在需求出現放緩跡象的同時，鋁的基本面總體仍具有支持：下游行業，如太陽能安裝和耐用消費品，顯示出放緩的跡象，這可能會對下半年的鋁需求和價格產生壓力。鑑於2024年四季度實現創紀錄的高鋁價所帶來的強勁盈利貢獻，今年下半年的盈利可能會出現同比和環比下降。

儘管如此，匯豐認為，該行業仍享有多重利好因素：4500萬噸的產量上限仍是重要的供應控制措施，持續的電網投資、電動汽車銷量以及出口復甦都為需求提供了支撐。以舊換新補貼仍在發揮作用，儘管其增量影響可能開始減弱。匯豐預計鋁價將受到低庫存的支撐。然而，價格和利潤的進一步上漲可能需要強勁的需求以及能源成本的持續下降共同作用。更廣泛的「反內卷」政策可能會強化鋁產量上限，有助於維持市場紀律。