電話會總結 ｜ Texas Capital(TCBI)2025財年Q2業績電話會核心要點

編者按：聚焦公司高管觀點與展望，深挖業績背后的信息，助力投資者把握先機。

業績回顧

• **財務業績**： - 調整后總收入（Adjusted Total Revenue）：2025年第二季度同比增長16%，增加了4230萬美元；環比增長10%，增加了2890萬美元。 - 調整后淨利潤（Adjusted Net Income to Common）：2025年第二季度同比增長100%，達到7550萬美元。 - 調整后每股收益（Adjusted Earnings Per Share）：同比增長104%。 - 調整后平均資產回報率（Adjusted ROAA）：2025年第二季度達到1.02%。 - 調整后撥備前淨收入（Adjusted Pre-Provision Net Revenue）：同比增長52%，達到1.205億美元，為戰略轉型以來的最高水平。 - 淨利息收入（Net Interest Income）：同比增長17%，環比增長1740萬美元。 - 淨利息收益率（Net Interest Margin）：環比增加16個基點，2025年累計增長42個基點。 - 現金和證券佔總資產比例：2025年第二季度末佔比為23%。

• **財務指標變化**： - 商業貸款（Commercial Loan Growth）：環比增長5%，同比增長13%，平均余額增加3.99億美元。 - 有形每股賬面價值（Tangible Book Value Per Share）：2025年第二季度達到70.14美元，創歷史新高。 - 調整后非利息收入（Adjusted Noninterest Revenue）：環比增長1150萬美元，同比增加11%。 - 調整后非利息支出（Adjusted Noninterest Expense）：環比減少1410萬美元，同比增加90萬美元。 - 信貸損失準備金（Allowance for Credit Losses）：增加至3.34億美元，佔貸款投資的1.79%，創歷史新高。 - 總問題貸款（Total Criticized Loans）：同比減少26%，商業地產問題貸款同比減少59%，降至兩年來最低水平。 - 客户計息存款（Client Interest-Bearing Deposits）：同比增長19%，增加28億美元。 - 抵押貸款融資貸款（Mortgage Finance Loans）：環比增長34%，平均余額達到53億美元。 - CET1資本充足率（CET1 Ratio）：2025年第二季度為11.45%，環比下降18個基點，但仍保持強勁水平。 - 庫存股票回購（Share Repurchases）：2025年第二季度回購31.8萬股，總金額2100萬美元，回購價格為每股65.50美元。

業績指引與展望

• **營收預期**：管理層重申2025財年全年營收將實現低雙位數百分比增長，預計2025年第三季度非利息收入將在6,000萬至6,500萬美元之間，其中投資銀行費用預計為3,500萬至4,000萬美元。

• **全年非利息收入**：2025年全年非利息收入預期為2.3億至2.4億美元。

• **淨利息收入**：預計2025年第三季度淨利息收入將環比增長約1,000萬美元，全年淨利息收入增長將支撐全年營收指引的高端目標。

• **運營費用**：全年非利息費用增長指引從此前的高單位數百分比調整至中至高單位數百分比，預計2025年第三季度和第四季度的非利息費用將在1.9億至1.95億美元之間。

• **貸款撥備費用**：全年貸款撥備費用預期維持在貸款投資總額（不包括按揭金融貸款）的30至35個基點。

• **淨息差**：淨息差在2025年第二季度環比擴大16個基點，預計未來季度將繼續保持穩定，具體取決於市場利率變化。

• **按揭金融貸款**：全年按揭金融貸款平均余額預計增長10%，假設2025年按揭市場總規模維持在1.9萬億美元。

• **資本支出**：管理層提到將繼續在技術和平臺建設上進行投資，以支持未來的業務擴展和效率提升。

• **股本回報率（ROAA）**：預計在2025年下半年實現季度1.1%的目標，並在此基礎上進一步提升。

• **資本管理**：普通股一級資本（CET1）比率在2025年第二季度為11.45%，管理層表示將繼續保持強勁的資本水平以支持業務增長。

• **財富管理業務**：儘管目前進展稍慢，但管理層預計未來該業務將實現穩定增長，成為公司收入的重要組成部分。

分業務和產品線業績表現

• 商業貸款業務：商業貸款季度環比增長5%，同比增長13%，平均余額增加3.99億美元，顯示出在行業和地理覆蓋範圍內的廣泛貢獻；商業房地產貸款（CRE）余額季度環比下降1.59億美元，其中包括5300萬美元的受批評資產減少。

• 財資產品服務：財資產品費用同比增長37%，創下歷史新高，過去12個季度中有8個季度實現增長，體現了成為頂級支付銀行的持續進展。

• 投資銀行與交易業務：投資銀行和交易收入季度環比增長43%，同比增長4%，得益於資本市場活動的回升以及銷售和交易平臺的穩步增長；研究覆蓋範圍擴大至72家公司，並在股票資本市場、企業訪問和行業投資銀行覆蓋方面增加了關鍵人才。

• 抵押金融業務：平均抵押金融貸款余額季度環比增長34%，達到53億美元；全年平均余額預計增長10%，假設市場保持在1.9萬億美元的水平；抵押金融存款與貸款比率改善至91%，預計在第三季度保持在90%左右。

• 財富管理業務：財富管理平臺建設稍有滯后，但管理層預計隨着平臺成熟，該領域將實現未來的可持續增長。

• 淨利息收入與淨利息收益率：淨利息收入同比增長17%，淨利息收益率季度環比擴大16個基點，年初至今增長42個基點，得益於資金成本改善和貸款增長。

• 非利息收入：調整后的非利息收入季度環比增長1150萬美元，全年非利息收入預計在2.3億至2.4億美元之間。

• 證券投資組合：出售2.82億美元收益率為3.1%的可供出售證券，並以5.4%收益率再投資；第二季度增加2.21億美元收益率為5.6%的證券，並增加1億美元的遠期固定收益互換。

• 客户存款：客户計息存款同比增長19%，非經紀、非指數化存款同比增長22%，顯示出更長久、更不受利率影響的存款擴展趨勢。

• 技術與效率投資：通過技術投資實現成本效率和結構性優化，支持業務擴展和運營槓桿的提升。

市場/行業競爭格局

• **商業貸款增長與行業競爭**：Texas Capital (TCBI) 在2025年第二季度的商業貸款同比增長13%，季度環比增長5%，顯示其在商業貸款市場上的競爭力。儘管整體市場環境存在挑戰，TCBI通過吸引高質量客户實現了貸款組合的擴張，這表明其在行業中具備較強的客户獲取能力和市場定位。

• **國庫產品費用增長與支付銀行定位**：TCBI的國庫產品費用同比增長37%，創下歷史新高，顯示其在支付銀行領域的持續競爭優勢。通過技術投資和客户服務模式的改進，TCBI在支付解決方案市場中建立了差異化競爭力。

• **投資銀行與交易收入的行業競爭力**：儘管資本市場在2025年第二季度初期表現疲軟，TCBI的投資銀行和交易收入環比增長43%，同比增長4%。通過擴展研究覆蓋範圍、增加關鍵人才以及啟動交易操作，TCBI在資本市場活動復甦中佔據了有利位置，顯示其在投資銀行業務中的競爭力。

• **淨息差擴張與存款競爭**：TCBI的淨息差在2025年第二季度環比擴大16個基點，年初至今增長42個基點。這得益於其對存款成本的有效管理和長期、低利率敏感存款的擴展，表明其在存款市場中的競爭優勢。

• **房地產貸款與風險管理**：TCBI在商業房地產貸款（CRE）領域的余額同比下降，特別是問題資產減少59%，達到兩年來的最低水平。這表明其在房地產貸款市場中採取了更為審慎的風險管理策略，與行業內其他競爭者相比展現了更強的資產質量控制能力。

• **財富管理領域的潛在競爭力**：儘管TCBI在財富管理平臺的實施上落后於其他業務領域，但其未來增長潛力顯著。通過與商業和投資銀行客户的整合，TCBI有望在財富管理市場中建立長期競爭力。

• **技術投資與運營效率**：TCBI通過持續的技術投資和結構性效率提升，在成本管理和運營槓桿方面取得了顯著進展。這種能力使其在行業中保持了較低的非利息費用增長率，並增強了其在競爭中的成本優勢。

• **資本優勢與市場競爭**：TCBI的普通股一級資本比率（CET1）為11.45%，儘管貸款增長導致季度下降18個基點，但仍處於行業領先水平。這種資本優勢使其能夠在競爭激烈的市場中靈活應對客户需求，同時保持強勁的財務穩健性。

• **抵押貸款融資市場的市場份額**：儘管行業整體預期疲軟，TCBI預計其抵押貸款融資業務全年平均余額將增長10%，顯示其在該領域的市場份額增長和客户選擇上的競爭力。

• **客户選擇與信用質量**：TCBI強調通過嚴格的客户選擇來維持信用質量，這種策略使其在行業中表現優異，進一步鞏固了其在風險管理和資產質量方面的競爭地位。

公司面臨的風險和挑戰

• **商業房地產貸款下降**：商業房地產（CRE）貸款余額環比下降1.59億美元，同時受到整體市場趨勢和管理層主動減少問題資產的影響，可能對未來的貸款組合增長構成挑戰。

• **非應計貸款增加**：非應計貸款在2025年第二季度增加了2000萬美元，儘管仍在歷史範圍內，但可能表明潛在的信用風險上升。

• **存款成本壓力**：存款貝塔值上升至81%，顯示利率變化對存款成本的敏感性增加，這可能對淨息差擴張構成壓力。

• **資本市場波動**：儘管投資銀行和交易收入環比增長43%，但管理層提到資本市場在4月和5月基本關閉，表明市場波動可能對未來的收入產生不確定性。

• **抵押貸款市場疲軟**：儘管抵押貸款融資貸款余額環比增長34%，但全年平均余額增長的10%預期依賴於1.9萬億美元的市場規模，這一假設可能受到市場疲軟的挑戰。

• **宏觀經濟不確定性**：管理層繼續採取保守的宏觀經濟展望，這可能導致信貸損失準備金的增加，並對盈利能力產生壓力。

• **財富管理業務發展滯后**：管理層承認財富管理業務的實施落后於其他業務部門，這可能影響公司在這一領域的長期增長潛力。

• **技術投資與成本控制**：儘管技術投資提高了效率，但未來的技術和平臺建設可能會增加運營成本，影響短期利潤率。

• **監管環境變化**：儘管管理層表示當前的資本水平足以應對監管變化，但未來監管要求的變化可能對資本配置和股東回報產生影響。

• **競爭加劇**：在商業貸款和存款市場中，持續的客户獲取和競爭可能對定價能力和利潤率構成挑戰。

公司高管評論

• **Rob Holmes**：強調公司多年來的戰略執行顯著提升了盈利能力，表現出對未來增長的信心。他提到，調整后總收入同比增長16%，調整后普通股淨收入同比增長100%，調整后每股收益同比增長104%，調整后平均資產回報率（ROAA）達到1.02%，接近2025年目標1.1%。他表示，「1.1%只是一個階段性目標」，暗示公司有更高的長期目標。

• **Rob Holmes**：提到公司在商業貸款、資本比率和客户獲取方面的強勁表現，強調「有意義的客户選擇」對信用質量的貢獻，並對儲備水平和風險管理表示信心。

• **Rob Holmes**：對公司在支付銀行領域的持續增長感到滿意，指出國庫產品費用同比增長37%，創下公司新高，並表示這些投資將繼續增強盈利能力。

• **Rob Holmes**：對投資銀行和交易收入的增長表示樂觀，儘管資本市場在4月和5月初基本關閉，但收入環比增長43%，同比增長4%。他提到公司正在擴展研究覆蓋範圍並增加關鍵人才，預計下半年將進一步擴大規模。

• **Rob Holmes**：對公司過去四年的轉型表現感到自豪，認為公司已成為一個更敏捷、多元化和以客户為中心的機構，並表示對未來的風險調整回報充滿信心。

• **Matt Scurlock**：強調調整后税前撥備淨收入同比增長52%，達到1.205億美元，為戰略轉型以來的最高水平。他指出，淨利息收入增長17%，調整后非利息收入增長11%，並預計全年非利息收入達到2.3億至2.4億美元。

• **Matt Scurlock**：對公司資本和資產負債表的強勁表現表示滿意，指出普通股一級資本比率（CET1）為11.45%，儘管貸款增長導致環比下降18個基點，但仍處於「異常強勁」的水平。

• **Matt Scurlock**：提到公司在信用質量方面的持續改善，指出受批評貸款同比下降26%，商業地產（CRE）受批評貸款同比下降59%，達到兩年來的最低水平。

• **Matt Scurlock**：對公司費用控制表示認可，指出調整后非利息費用環比下降1410萬美元，並將全年費用增長指引從高個位數下調至中到高個位數。

• **Rob Holmes**：對財富管理業務的建設表示樂觀，儘管進展較其他業務板塊稍慢，但他預計未來將實現「持久的增長」，並表示對平臺的成熟和潛力充滿信心。 整體語氣：**積極**。高管們對公司當前的表現和未來的增長潛力充滿信心，強調了戰略執行、客户選擇和費用控制等方面的成功，並對未來的盈利能力和風險調整回報表示樂觀。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：請問投資銀行和交易業務的管道情況如何？近期招聘對業務增長的影響是什麼？未來是否需要更多投資來支持這些業務的發展？ **管理層回答**：儘管資本市場在4月和5月基本關閉，但投資銀行和交易收入超出預期，資本市場的承銷費用和銷售交易業務的增長是主要驅動因素。我們預計第三季度非利息收入將在6000萬至6500萬美元之間，其中投資銀行費用貢獻約3500萬至4000萬美元。費用增長主要與投資銀行覆蓋和產品推出相關，包括薪酬、技術、佔用和法律費用。

• **分析師提問**：ROA（資產回報率）已接近目標1.1%，未來是否有可能進一步提高？ **管理層回答**：1.1%只是我們轉型過程中的一個階段性目標，並非終點。我們對戰略的有效性充滿信心，客户對我們的接受度超出預期。我們將繼續優化客户選擇和資本分配，以推動更高的ROA。

• **分析師提問**：關於費用增長的指導，低端和高端之間的差異是否主要取決於投資銀行費用的趨勢？ **管理層回答**：我們預計全年非利息費用增長約為6%，未來兩個季度的費用將在1.95億至1.99億美元之間。費用增長主要與投資銀行業務的能力建設相關，但我們仍在通過結構性效率提升來優化費用。

• **分析師提問**：資本管理方面，監管環境的變化是否會影響你們對超額資本的看法或CET1目標？ **管理層回答**：監管變化對我們的資本管理沒有影響。我們將超額資本視為戰略優勢，這使我們能夠持續吸引優質客户並支持業務增長。

• **分析師提問**：商業客户行為在第二季度是否有顯著變化？貸款利用率是否有變化？ **管理層回答**：商業貸款年化增長率為20%，主要得益於持續的客户獲取。我們沒有觀察到季度間貸款利用率的顯著變化，同比下降約2%。

• **分析師提問**：關於抵押貸款融資業務，行業預期有所下降，但你們仍維持10%的增長指導，是否意味着你們在這一領域獲得了市場份額？ **管理層回答**：我們服務的客户質量很高，併爲他們提供更廣泛的產品和服務。我們對市場規模的預期保持不變，預計全年平均余額增長10%。我們並非試圖擴大市場份額，而是專注於服務少數優質客户。

• **分析師提問**：不良貸款余額有所增加，背后的原因是什麼？ **管理層回答**：主要是一些C&I（商業和工業）貸款的影響，但沒有特定行業的集中風險。儘管不良貸款略有增加，但整體信用質量表現良好，批評類貸款同比減少26%，其中商業地產相關貸款減少59%。

• **分析師提問**：財富管理業務的進展如何？ **管理層回答**：我們在去年第四季度上線了新的平臺，顯著改善了客户體驗。儘管財富管理的實施進度稍有滯后，但我們對未來的增長潛力充滿信心，預計在未來幾個季度和幾年內實現穩定增長。 ### 總結 分析師對Texas Capital的戰略執行、費用管理和業務增長表現出積極態度，特別是在投資銀行、商業貸款和財富管理領域。管理層對ROA目標、資本管理和客户選擇的信心進一步增強了市場對公司未來表現的樂觀預期。

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