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奧克斯電氣赴港上市獲證監會備案:毛利率21%僅相當於格力電器的7成

2025-07-18 11:06

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  7月17日,奧克斯電氣港交所上市取得證監會備案通知書。作為全球前五大空調提供商之一,奧克斯電氣在行業內擁有一定的知名度和市場份額。然而,在其赴港上市的征程中,仍面臨着諸多挑戰。

經營層面:市場競爭激烈,海外業務風險凸顯

  從經營角度來看,全球空調市場競爭異常激烈。奧克斯雖在全球市場佔據一定份額,但面臨着眾多強勁對手。國內市場,格力、美的、海爾等品牌憑藉深厚的技術積累、廣泛的渠道佈局以及較高的品牌美譽度,牢牢佔據着市場主導地位。在國際市場,大金、松下、LG等國際品牌同樣實力強勁。在這樣的競爭環境下,奧克斯要想進一步擴大市場份額並非易事。價格戰仍是市場競爭的重要手段之一,這對奧克斯的利潤空間造成了極大的壓縮。爲了在價格戰中取得優勢,奧克斯可能不得不降低產品價格,從而影響其盈利能力。

  海外業務方面,奧克斯面臨着諸多不確定性。一方面,貿易壁壘時有發生。近年來,全球貿易保護主義抬頭,一些國家和地區爲了保護本國產業,紛紛設置貿易壁壘,提高進口關税、實施配額限制等措施,這無疑增加了奧克斯產品出口的成本和難度。另一方面,匯率波動也是一大風險。奧克斯的海外業務涉及多種貨幣結算,匯率的不穩定會導致其在匯兌過程中產生損失,影響公司的實際收益。若人民幣升值,以美元計價的出口收入換算成人民幣后金額會減少,直接影響公司的營收和利潤。此外,不同國家和地區的文化差異、消費習慣、政策法規等也給奧克斯的海外市場拓展帶來了挑戰。在一些國家,消費者對空調的功能、外觀等方面有着獨特的需求,奧克斯需要投入更多的研發和市場調研成本來滿足這些需求。

財務狀況:高負債率與流動負債淨額的雙重壓力

  財務數據顯示,奧克斯電氣面臨着較為嚴峻的財務挑戰。其資產負債率維持在高位,2025年一季度達到82.5%。這一比例相較於同行業的一些企業,如美的集團2024年資產負債率為62.3%,明顯偏高。高資產負債率意味着公司面臨較大的償債壓力,一旦市場環境出現不利變化,如利率上升、銷售下滑等,公司的資金鍊將面臨巨大考驗,甚至可能出現斷裂風險,進而影響企業的正常運營。高負債率還會增加公司的融資成本,使得企業在融資時需要支付更高的利息,進一步壓縮利潤空間。

  公司還存在流動負債淨額問題。截至2024年12月31日,流動負債淨額為24.70億元,儘管到2025年3月31日降至8.31億元,但仍未完全扭轉局面。流動負債淨額的存在,反映出公司短期償債能力不足,可能導致公司在日常運營中面臨資金周轉困難,影響原材料採購、生產計劃等方面的正常進行。若供應商因擔心公司償債能力而要求提前支付貨款,而公司又缺乏足夠的資金,可能會導致原材料供應中斷,進而影響生產進度和交貨時間,損害公司的商業信譽。

  在盈利能力方面,雖然2022年至2024年公司收入持續增長,2024年突破297億元,淨利潤在2023年同比大增72.5%,但2024年增速降至17.0%。這表明公司的盈利能力增長面臨瓶頸,需要尋找新的利潤增長點。原材料成本的波動對公司利潤影響較大,其原材料及零部件佔營業成本的80%以上,鋼、鋁、壓縮機等主要原材料價格的不穩定,使得公司成本控制難度加大。若原材料價格大幅上漲,而公司無法將成本壓力完全轉嫁給消費者,利潤將受到嚴重侵蝕。

毛利率21%僅相當於格力電器的71%

  在毛利率方面,奧克斯電氣近年來的數據表現與同行相比並不佔優。2022年、2023年奧克斯電氣的毛利率分別為21.3%、21.8%,2024年為20.97%,整體維持在較為穩定但偏低的水平。

  2024年格力電器的毛利率達到29.43%,海爾智家的毛利率為27.8%,美的集團該階段綜合毛利率也有26.42%。

  奧克斯電氣與格力、海爾、美的等在毛利率上差距明顯。市場人士指出,像格力通過多年技術研發投入,在空調核心技術領域掌握眾多專利,消費者對其品牌的信賴度高,願意為產品支付較高價格,使得格力空調在市場上擁有較高毛利率。美的則依靠多元化的產品佈局、高效的供應鏈管理以及持續的智能製造升級,優化產品結構,提升高毛利產品銷售佔比,穩固了自身毛利率優勢。奧克斯長期以來的低價策略,雖在大眾市場贏得了一定份額,卻限制了其產品定價空間,使得毛利率難以提升,在成本控制與利潤獲取方面面臨更大挑戰。

  聲明:本文由AI大模型生成。市場有風險,投資需謹慎

風險及免責提示:以上內容僅代表作者的個人立場和觀點,不代表華盛的任何立場,華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前,應結合自身情況,考慮投資產品的風險。必要時,請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議,對此亦不做任何承諾和保證。