港股基石投資半年圖鑑：豪擲452億、進駐36股、育出10只翻倍牛

2025年上半年，在A+H股及新經濟企業密集赴港上市推動下，港交所鑼聲迭起。

智通財經APP瞭解到，今年上半年，港股市場共完成了42宗首次公開招股發行，合計募集資金1071億元（港元，下同），募資金額同比增長約700%，較2024年全年增幅約22%，募資規模暫列全球第一。值得一提的是，2025年上半年，全球10大IPO中，有4宗IPO來自香港。

在這一盛況的背后，很大程度源於基石投資者的深度參與。作為港股IPO市場的關鍵參與主體，其在市場中的佈局與動向，不僅是衡量市場熱度的重要指標，更在很大程度上反映了資本對企業價值的深度判斷，同時對新股發行的成功與否以及后續市場表現起着至關重要的作用，因此對其進行分析具有重要的市場意義。

智通財經APP梳理發現，2025年上半年港股IPO基石投資呈現三大顯著特點。

一是基石投資者「扎堆」現象突出。數據顯示，42家港股IPO企業中，有36家引入共計189家基石投資者，佔比高達85.71%，這一數字遠超往年水平。452.02億港元的基石投資總額，佔全市場超過42%的募資規模，展現出資本對港股市場的強烈信心。其中，引入5家及以上基石投資者的公司達到16家。寧德時代（03750）、三花智控（02050）、映恩生物-B（09606）、IFBH（06603）引入的基石投資者超過10家，寧德時代引入的基石投資者更達到23家。

二是行業龍頭企業受青睞。寧德時代、海天味業（03288）、三花智控、恆瑞醫藥（01276）、蜜雪集團（02097）5家龍頭企業，合計引入60家基石投資者（佔比31.7%），幷包攬投資金額前5名，投資總額達351.4億港元，占上半年基石投資總額的77%以上。這些企業在各自領域佔據絕對領先地位：寧德時代是全球動力電池行業龍頭，海天味業為國內調味品領軍企業，三花智控在製冷控制領域全球領先，恆瑞醫藥是國內創新葯標杆，蜜雪集團則主導現製茶飲市場。龍頭企業憑藉穩定的業績表現、強勁的市場競爭力和廣闊的發展前景，成為基石投資者的優選標的，既為資本提供了可靠的回報預期，也降低了投資風險。

三是投資回報表現亮眼。截至7月15日收盤，上半年36家引入基石投資者的IPO企業中31家股價曾較發行價上漲，佔比86.1%；21家最大漲幅超50%，其中，映恩生物-B、古茗（01364）、蜜雪集團、藥捷安康-B（02617）、布魯可（00325）、赤峰黃金（06693）等10家公司股價最大漲幅超過100%。這種跨行業普漲格局，與基石投資者羣體的多元化構成形成深度聯動，各類資本基於差異化邏輯的專業化佈局，為不同賽道企業提供資金支持與背書，共同推動市場形成多元繁榮態勢。

從參與主體看，2025年上半年港股IPO基石投資者呈現多元化特徵，包括地方國資平臺、外資機構、公募基金、產業資本、個人等。不同類型資本基於各自邏輯展開佈局。專業投資機構更看重企業的長期價值和成長潛力，產業資本則注重與企業的戰略協同，主權基金和地方國資則更關注投資的安全性和對區域經濟或產業的帶動作用。

具體來看，上半年有超過15家地方國資平臺成為港股IPO基石投資者，分別來自江蘇、廣東、河南、江西等6個省份。江蘇省地方國資平臺參投積極性較高，僅正力新能就引入了3家俱地方國資背景的基石投資者，其中包括常熟本地的東南投資控股有限公司。另外，周六福、海天味業也分別引入深圳市羅湖投資控股有限公司、佛山發展有限控股等本地國資平臺為基石投資者。

智通財經APP注意到，地方國資參與投資的多為公司總部所在地或有重大項目落地的地方政府相關資金。地方國資平臺做基石投資者優勢顯著，一方面，其與企業接觸密切，對企業瞭解深入，審覈流程相對較短；另一方面，對於尚處發展期的硬科技企業而言，地方國資的參與能增強企業信用背書，增加發行成功概率。從投資策略看，國資基金為優化資產配置，積極參與流動性更優的戰略配售、定向增發等領域，助力地方產業發展與企業成長。

知名外資機構在港股IPO基石投資中的參與度顯著提升，科威特投資局、新加坡政府投資公司、瑞銀集團、橡樹資本等全球知名機構頻繁現身。這些外資機構對優質標的的佈局呈現出兩大特點：一是熱衷行業龍頭，二是出手「闊綽」。

例如，寧德時代、恆瑞醫藥、海天味業、三花智控等龍頭企業，均出現了多家外資投資機構的身影。其中，科威特投資局對寧德時代的投資金額高達38.76億元，新加坡政府投資公司投資恆瑞醫藥金額20.77億元。瑞銀作為上半年港股市場最活躍的基石投資者之一，成為寧德時代、恆瑞醫藥、海天味業、IFBH、布魯可5家公司基石投資者，總投資金額達到16.94億元。

智通財經APP瞭解到，自2024年下半年起，外資迴流香港市場趨勢明顯，港股憑藉國際化優勢，吸引了全球各地投資者，未來外資配置中國股票、債券的比例有望持續上升。

產業資本在港股IPO基石投資中同樣活躍，其中不乏中石化、梅賽德斯-奔馳、康方生物、嘉能可的身影，並參投了寧德時代、曹操出行（02643）、藥捷安康-B、南山鋁業國際（02610）等熱門IPO項目。

產業資本做基石投資人，不僅期望獲取財務回報，更注重戰略協同，通過入股加強與上市公司的合作，實現資源共享、業務互補，推動產業整合與升級。以曹操出行為例，其在港上市時，引入梅賽德斯奔馳作為基石投資者，雙方在新能源汽車採購、智能出行技術研發等領域存在深度戰略合作。再例如，康方生物投資藥捷安康，可藉助后者小分子研發技術與管線，完善自身在創新葯領域佈局，實現大分子與小分子藥物研發互補，推動雙方在腫瘤及其他疾病治療領域協同發展，提升整體競爭力。

從行業分佈看，基石投資者重點佈局新能源、消費、醫藥生物、先進製造等領域。這一佈局與國家產業政策導向和市場發展趨勢高度契合，既體現資本對新興產業的前瞻性佈局，也反映對優勢傳統產業的持續認可。從市場表現看，基石投資者的參與對新股價格穩定與信心構建的作用尤為顯著。「大牌」機構的集中參與能有效降低市場波動，為企業長期估值提供錨點，這種支撐並非單純體現為短期股價漲幅，更在於通過資本背書傳遞企業價值信號，增強投資者對其長期發展的信心。

展望未來，隨着中國經濟持續增長與資本市場開放深化，港股IPO市場將吸引更多優質企業，基石投資市場也將更趨多元活躍。地方國資將深化產業引導，推動地方產業與資本市場融合；外資機構有望逐步加大中國優質資產配置力度；產業資本將基於戰略協同需求，更積極參與基石投資以加速產業創新。而市場機制的完善將推動基石投資運作更規範透明，進一步釋放其在港股IPO市場中的支撐作用。