【券商聚焦】招銀國際維持兗煤澳大利亞(03668)「買入」評級 指物流改善推動或推動第三季度銷售率提升

金吾財訊 | 招銀國際研報指出，兗煤澳大利亞(03668)2025年第二季度可歸屬產量同比增長15%，銷量同比下降6%，主要受惡劣天氣導致的臨時港口關閉影響交付。第二季度綜合平均售價(ASP)同比下降22%，但基本與市場趨勢一致。

該機構指，公司第二季度可歸屬動力煤/冶金煤銷量同比-9%/+30%至680萬/130萬噸（總可歸屬銷量同比-6%至810萬噸）；產量端，可歸屬總產量同比+15%至940萬噸。上半年可歸屬總產量同比+11%至1890萬噸，佔全年指引（3500-3900萬噸）的48-54%，管理層對全年產量達指引上限有信心。

該機構續指，第二季度動力煤ASP同比下降20%至130澳元/噸（處於GCNewc6000大卡煤價區間157澳元/噸或100美元/噸與API5煤價107澳元/噸或68美元/噸之間）；冶金煤ASP同比下降38%至197澳元/噸，接近低揮發份噴吹煤(PCI)市場價格。

該機構表示，預計公司第二季度收入約11.4億澳元（同比-26%；環比-14%）。該機構將2025-2027年盈利預測分別下調22%/17%/13%，主要因煤炭均價下行（儘管銷量假設略高）。該機構維持「買入」評級，原因如下：(1)預計2025年第三季度銷售率將提升（物流問題改善推動）；(2)動力煤價格自6月起已反彈。基於淨現值的目標價從36港元下調至34港元。