CoreWeave因過度依賴微軟、Nvidia：匯豐銀行而獲得Reduce評級

CoreWeave（納斯達克股票代碼：CRWV）因回報相對較低、缺乏差異化以及過度依賴微軟（納斯達克股票代碼：MSFT）和英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）而獲得匯豐全球研究中心的Reduce評級和微薄的32美元目標價格。

截至周四市場交易結束，CoreWeave股價下跌7.5%。

以Abhishek Shukla為首的匯豐銀行分析師在一份非常詳細的投資者報告中表示：「銷售更多由軟件棧驅動的增值服務，就像通用雲所做的那樣，可能是實現更高回報的關鍵。」「但CoreWeave首先需要成功轉向通用雲產品，並從微軟和Open AI（兩者合計佔其收入的72%以上，以及25年第一季度積壓的大部分）轉向需要CoreWeave完整軟件棧的客户。"

該投資銀行預計，由於圖形處理器老化，到2030年起CoreWeave 35%的收入將用於維護資本支出，這反過來又將減少自由現金流。

Shukla表示：「CoreWeave 2027- 30年每股收益比共識低45%。」「我們認為，共識嚴重高估了長期非GAAP EBITDA和營業利潤率。共識還假設公司債務的隱含利率顯着降低。"

匯豐銀行還將CoreWeave過度依賴微軟（納斯達克股票代碼：MSFT）作為客户和英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）作為圖形處理器供應商的過度依賴視為潛在的長期弱點。

Shukla説：「由於Nvidia是CoreWeave圖形處理器的唯一供應商，我們認為CoreWeave的討價還價能力有限。」「我們相信Nvidia的戰略是支持超大規模公司的挑戰者，以增加圖形處理器租賃市場的競爭。"

匯豐銀行補充道：「我們認為CoreWeave與微軟的討價還價能力較弱，微軟佔其25第一季度收入的70%以上。」「我們感覺微軟租用CoreWeave的圖形處理器主要是因為市場上持續的圖形處理器短缺。隨着圖形處理器可用性的提高，我們預計微軟將直接採購更多的圖形處理器，而不是從CoreWeave租賃它們，然后將它們分包給微軟的客户。"

然而，依靠有限數量的客户獲得大部分收入的一個優勢是CoreWeave的銷售和營銷成本仍然很低。