睿遠基金二季報：傅鵬博增持新易盛，張佳璐重倉泡泡瑪特

7月17日，睿遠基金旗下多隻產品披露二季報。《每日經濟新聞》記者瞭解到，傅鵬博管理的「睿遠成長價值」重倉了新易盛，而廣匯能源退出前十大重倉股名單。同時，該基金繼續減持中國移動、寧德時代等個股。

與此同時，「睿遠均衡價值三年」重倉股方面，杭州銀行、中國太平等個股新進前十大重倉股名單，中國移動、山西汾酒等個股退出前十大重倉股名單。

此外，《每日經濟新聞》記者還了解到，「睿遠港股通核心價值混合」二季度份額大幅增長，前十大重倉股也有明顯調倉換股動作，多隻白酒個股退出前十大。

睿遠成長價值新易盛進入前十大重倉股

先從傅鵬博團隊管理的「睿遠成長價值」來看，二季度雖然出現了一些淨贖回，但截至二季度末，該基金的份額仍超過144億份。

在前十大重倉股方面，今年二季度，「睿遠成長價值」最明顯變化是將新易盛納入前十大重倉股名單，而將廣匯能源調出前十大重倉股名單。

對於持倉變化，傅鵬博團隊在二季報中表示：「環比一季度，前十大持倉淨值佔比不變，個股淨值佔比發生較大變化，最明顯的是PCB產業鏈個股漲幅明顯，佔比顯著提高。在出口鏈短暫衝擊背景下，我們逆勢增加了相關公司持倉。」

此外，「前十大持倉中，傳統能源公司淨值佔比減少，一方面我們考慮到市場風格影響，另一方面公司面臨較大基本面壓力。」傅鵬博團隊進一步表示。

在增減倉方面，今年二季度，「睿遠成長價值」減持了中國移動、寧德時代、騰訊控股、邁為股份等個股，其中中國移動、邁為股份的減持動作比較明顯。

事實上，回顧過往多個季度，「睿遠成長價值」已多次減持中國移動，目前持倉數量相較2021年中報時已大幅減少。可以看出，隨着股價持續上漲，該基金逐步在減持。

展望下半年，傅鵬博團隊指出：「7月到8月，上市公司中報將陸續披露，我們將通過中報來評估持倉公司的經營現狀和未來發展，同時積極尋找景氣度向上的行業和公司，通過各種估值方法和交叉驗證，提高選股的勝率。」

睿遠均衡價值三年前十大重倉股變化更明顯

再來看趙楓團隊管理的「睿遠均衡價值三年持有混合」（以下簡稱「睿遠均衡價值三年」）。二季度，該基金前十大重倉股的變化更明顯。

《每日經濟新聞》記者瞭解到，立訊精密、杭州銀行、中國太平、神馬電力新進入該基金前十大重倉股名單，中國移動、山西汾酒、萬華化學、三諾生物退出前十大重倉股名單。

由此來看，二季度，「睿遠均衡價值三年」主要增加了銀行、保險、電力等板塊個股的配置，而減持了運營商、白酒、醫藥等板塊個股。

在該基金二季報中，趙楓團隊表示：「我們認為，權益市場向好的基礎仍然穩固，一方面是因為經濟基本面正處於企穩回升過程中，經濟結構調整最困難時候可能已過去。未來，伴隨產能出清和競爭激烈度減輕，企業盈利有望逐步回升並恢復一定成長性；另一方面，高股息公司的靜態股息率回報仍遠超過無風險利率，資金仍會繼續流向權益資產，相對於巨大的資產配置需求，當前高股息資產仍稀缺。」

趙楓團隊進一步表示，「當然，我們也密切關注企業成長帶來的回報，只是當前行業整體性成長機會較小，需要甄別出結構性成長機會，而這些機會可能是由經濟結構變化驅動的，也可能是由創新供給驅動的，或者是由成功出海的海外需求拉動的，原因多種多樣，企業個體也千差萬別，其中企業的商業模式、競爭優勢和成長路徑都不盡相同，研究難度加大。」

「總體來看，市場對部分成長股給予的溢價仍較高，其中很多公司的商業模式難以持續創造穩定的自由現金流，估值中博弈成份較重。反過來説，對於新增供給受限、商業模式優秀的成長類公司，因其能夠持續創造較高的資本回報和穩定的自由現金流，我們願意付出合理的估值成為其股東。」趙楓團隊表示。

睿遠港股通混合泡泡瑪特仍是第一重倉股

二季度，相比於上述兩隻基金出現淨贖回，「睿遠港股通核心價值混合」（以下簡稱「睿遠港股通混合」）份額增長明顯。截至二季度末，該基金的份額環比增長了1倍左右。

在持倉方面，泡泡瑪特依然是「睿遠港股通混合」第一重倉股，且持倉數量進一步增加。小米集團W、紫金礦業、三生製藥、中銀香港、嘉里建設新進前十大重倉股名單，阿里巴巴-W、申洲國際、山西汾酒、貴州茅臺、統一企業中國退出前十大重倉股名單。

在該基金二季報中，基金經理張佳璐表示：「新消費其實是一個過於籠統的概念，茶飲、潮玩、美粧等子行業都有各自不同的發展階段、內生的ROE模型。如果籠統認為新消費適用於同一種估值體系，這不是一個精準的模型。誠然，新消費目前滲透水平比較低、增長空間相對更高，但受制於商業模式的優劣之分。」

張佳璐進一步表示，「創新葯行業也是本季度熱點。PD1/VGFR靶點在海外MNC藥企嘗試研發失敗后，在中國出現了成功的臨牀進展。在上一期免疫治療大藥即將專利到期造成專利懸崖，引發MNC對收入大規模下降擔憂時，MNC爲了搶佔研發先機不得不擲以豪賭，雖勝負猶未確認，仍說明了中國創新葯行業有了一批質量更高的創新。」

「二季度，關税的不確定性得到緩解，但整體的擔憂仍持續存在，這一擔憂壓制了科技板塊的估值。同時，外賣和即時零售大戰，也讓市場對科技板塊企業后續利潤水平的預期出現了分歧。目前，科技板塊估值達到了一個相對低位。下半年，如果國內AI研發進展與美國AI行業的（差距）縮短，維持住或縮短6個月，科技板塊將有明顯的投資機會。」張佳璐表示。