信達晨會（2025/07/17）宏觀：當前經濟增長的兩個背離 | 電力公用：卡塔爾LNG專題研究：成本優勢下的產能擴張

（來源：信達證券研究）

【宏觀】宏觀專題報告：當前經濟增長的兩個背離（解運亮）

【電力公用】卡塔爾LNG專題報告：成本優勢下的產能擴張（左前明&李春馳）

【電力公用】行業點評報告：甘肅容量電價新政點評：市場化以需定價，提高容量電價標準和覆蓋面（左前明&李春馳）

【新消費】匠心家居(301061)公司點評報告：產品結構優化，品牌勢能提升，推進多元化市場戰略（姜文鏹）

【新消費】奧瑞金(002701)公司點評報告：二片罐盈利底部、改善可期，三片罐盈利優異，期待后續業務協同整合（姜文鏹）

【商社】西域旅遊(300859)公司點評報告：短期業績承壓，文旅投增持、董事長換帥，資產整合或加速（宿一赫）

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財經新聞

全方位擴大國內需求調研協商座談會在京召開

全方位擴大國內需求調研協商座談會7月16日在京召開，就有關民主黨派中央、全國工商聯和無黨派人士開展的重點考察調研成果進行協商。中共中央政治局常委、全國政協主席王滬寧出席並講話，對有關民主黨派中央、全國工商聯和無黨派人士圍繞全方位擴大國內需求持續深化研究、積極建言獻策給予充分肯定。他表示，全方位擴大國內需求是保持我國經濟長期持續健康發展的需要，是滿足人民日益增長的美好生活的需要，是戰略之舉。

大規模職業技能提升培訓行動部署開展

國務院就業促進和勞動保護工作領導小組印發《關於開展大規模職業技能提升培訓行動的指導意見》。意見提出，從2025年到2027年底，圍繞增加製造業、服務業緊缺技能人才供給，以深入實施「技能照亮前程」培訓行動為牽引，廣泛開展職業技能提升培訓。其中，聚焦高精尖產業與急需行業、就業重點羣體等開展補貼性培訓3000萬人次以上，促進勞動者技能就業、技能增收、技能樂業。

金融監管總局發佈地方AMC新規：統一監管框架 劃定五條展業紅線

7月15日，金融監管總局發佈了《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》，通過明確業務範圍、業務比例、經營區域、可收購資產範圍，規範地方資產管理公司債權追償、對外轉讓等不良資產處置行為，劃定五大經營紅線等，進一步規範了地方資產管理公司（地方AMC）經營行為，推動地方資產管理公司聚焦主責主業、有效服務地方。

公安部印發實施《關於依法打擊知識產權犯罪服務高質量發展的意見》

公安部印發實施《關於依法打擊知識產權犯罪服務高質量發展的意見》。《意見》明確，要向保護科技創新精準發力，助力因地制宜發展新質生產力。要向推動產業發展精準發力，助推現代化產業體系建設。要向促進文化繁榮精準發力，促進文化產業創新發展。要向守護民生安全精準發力，堅決維護人民羣眾生命健康安全。

「碳賬單」變收益單 全國碳市場運行四年來市場交易日趨活躍

7月16日是全國碳排放權交易市場啟動交易四周年。生態環境部稱，目前我國碳市場總體運行健康有序，碳排放權的交易活躍度明顯增強，市場對全社會減排成本的降低作用顯著。其中2024年全年的成交額超過了180億元，同比上升近25%，創歷史新高。而碳排放配額的價格在2024年11月曾超過每噸100元大關，近期市場的碳價穩定在每噸70到80元，與開市初期相比增加了近一倍。

鏈博會倡議：加快數智供應鏈發展，打造綠色可持續供應鏈

7月16日，第三屆中國國際供應鏈促進博覽會在中國北京開幕。中國貿促會同與會全球工商界代表，以「鏈接世界，共創未來」為主題，深入交流、達成共識，共同發出倡議。倡議內容包括：維護全球產業鏈供應鏈安全穩定，堅持創新引領發展，加快數智供應鏈發展，打造綠色可持續供應鏈，深化全球工商界合作等。

上半年免簽入境外國人佔比超七成，旅企持續加碼入境遊

7月16日，國家移民管理局通報上半年出入境數據，其中，入境數據獲得顯著增長。上半年，免簽入境外國人1364萬人次，佔比71.2%，同比上升53.9%。今年以來，諸多入境遊利好政策發佈。隨着入境遊持續升溫，旅遊企業也在加碼入境遊市場，打造半日遊、深度遊以及海濱遊等新入境旅遊產品。

中國出口組裝式工業鍋爐單體最重裝船紀錄刷新

7月16日，搭載組裝式工業鍋爐及配件的「尊寶動力」輪在山東港口煙臺港完成裝船，駛向卡塔爾拉斯拉凡港，創中國出口組裝式工業鍋爐單體最重裝船紀錄。

重慶：重點發掘智能網聯符合上市和併購條件的企業 鼓勵頭部企業加快兼併重組

《重慶市智能網聯新能源汽車產業鏈「渝鏈智擎」行動計劃（2025—2027）》公開徵求意見。其中提到，加快培育優質主體。建立「市、區、整車企業」三方聯合服務機制，遴選建立重點零部件企業培育清單，在市場拓展、技術研發、企業融資等方面給予企業支持。鼓勵智能座艙、電驅、熱管理、電轉向、電制動、增程器等領域頭部企業加快投資併購和兼併重組。

上海推出九條舉措支持互聯網優質內容創作

為鼓勵互聯網優質內容創作，營造良好行業生態，7月15日，《上海市關於支持互聯網優質內容創作的若干舉措》發佈，明確九條扶持政策，涉及資金激勵、人才政策、場景建設、出海扶持等方面。

宏觀：解運亮

宏觀專題報告：當前經濟增長的兩個背離

二季度經濟數據喜憂參半。二季度經濟增速雖有回落，但整體比預期要好。從三大需求來看，經濟數據喜憂參半。首先，外貿對經濟增長確有不利。美國對等關税的擾動集中在二季度，出口超預期，但二季度進口增速提升更為明顯，壓制了貿易盈余的進一步提升。其次，除外貿外，最終消費支出對GDP的拉動亦有輕微減弱。消費拉動雖有下降，但還算穩定。最后，總投資對經濟的拉動意外上升，其提升幅度幾乎可以抵消外貿帶來的九成不利影響。

當前經濟增長中的兩個背離。值得關注的是，二季度的經濟數據在消費和投資上也存在些許背離之處。第一個背離，是最終消費對GDP的拉動減弱，與社零增速提升相背離。我們認為，這兩個消費指標間的矛盾可能側面反映出消費層面的結構性問題——當前服務消費增速或略弱於商品消費。第二個背離，是投資增速全線下滑，而總投資對GDP的拉動卻出現回升。我們認為，總投資對經濟的拉動提升，或是存貨帶來的階段性支撐。

后續仍需政策託底。上半年經濟增速是5.3%，如果要做到全年「保5%」，下半年GDP增速需要達到4.7%方可。與去年下半年相比，今年下半年經濟增長的壓力要小。但外部環境方面，下半年的壓力更甚於去年同期。我們認為，后續仍需要政策託底。二季度的經濟韌性是政策託底、出口超預期與存貨階段性支撐三者共同作用的結果。下半年出口仍存在風險點，出口超預期和存貨階段性支撐在下半年的不確定性均較高。若以舊換新政策效果得以持續，我們認為下半年消費仍舊基本穩定。

風險因素：消費者信心修復偏慢，政策落地不及預期等。

能源：左前明

首席分析師

S1500518070001

電力公用：李春馳

聯席首席分析師

S1500522070001

卡塔爾LNG專題報告：成本優勢下的產能擴張

卡塔爾天然氣資源稟賦優越，「十五五」LNG產能步入擴張期。卡塔爾天然氣資源儲量龐大，截至2020年末，卡塔爾天然氣已探明儲量為24.7萬億方，佔全球已探明儲量的13.1%，位於全球第三位。依託資源稟賦，卡塔爾大力發展LNG出口，截至2024年已建成液化出口產能合計77.1百萬噸/年，佔2024年全球LNG產能的15%。2026-2030年卡塔爾將迎來新一輪產能大擴張，超6000萬噸液化產能有望陸續投產，卡塔爾LNG出口能力有望翻番。如以上項目按期投產，我們預計2025-2030年期間卡塔爾LNG出口量的年化增速有望達到13%。

氣田資源優勢和全產業鏈優勢貢獻極低的開採成本和有競爭力的液化成本。卡塔爾氣田生產成本大致在0.3~0.5美元/百萬英熱之間，大幅低於其他天然氣主產國；新增液化成本在1.8美元/百萬英熱左右，同樣位於全球低位。卡塔爾LNG出口至亞洲的到岸成本在4美元/百萬英熱以內，顯著低於北美項目，我們判斷其有望構成未來幾年全球LNG市場中最具成本優勢的增量供給。

長協為主錨定亞歐市場，現貨敞口或將壓低氣價。卡塔爾LNG出口目的地以亞洲、歐洲為主，2024年佔比分別為80%、14%。存量液化產能中90%以上已通過長期合同鎖定買方，新增產能中仍有約30%的現貨敞口。隨着后續簽約量的增長，我們預計未來現貨敞口還有進一步下降的空間。但若全球天然氣需求轉弱，消費量增速放緩，卡塔爾的新增低成本產能或將壓低全球LNG現貨價格。長協售價方面，我們判斷當油價在70美元/桶以下時，近年新簽約低斜率的油價長協相較美國HH長協更具競爭力。

中國企業長協簽約量高，「長協+股權投資」鎖定增量氣源。2024年中國進口卡塔爾的LNG佔比24%。中國企業已與卡塔爾簽訂長協合計1590萬噸/年，其中中國石油與中國海油簽約量較大。近年來，中國石油及中國石化通過「長協+股權投資」的方式鎖定卡塔爾增量氣源合計1100萬噸/年，我們預計其將於2026-2027年釋放。

投資建議：卡塔爾作為傳統LNG出口大國，正在實施大規模擴建計劃，IGU預計2026–2028年將新增LNG液化產能4680萬噸/年，佔同期全球新增產能的23%，另有1600萬噸/年產能在規劃，我們預計2030年卡塔爾LNG液化出口產能有望翻一番。卡塔爾天然氣開採和液化成本處於全球低位，我們判斷其有望成為未來幾年全球LNG市場中最具成本優勢的增量供給，基於當前新增產能中仍有30%左右未鎖定長協，若未來全球天然氣需求趨弱，新增產能釋放或將對現貨市場價格形成壓制。此外，結合我們信達能源團隊於2024年5月16日發佈的研究報告《美國天然氣成本及氣價展望》中關於全球未來LNG供給增量的分析，我們判斷2026-2030年LNG供需格局趨於寬松，全球氣價中樞大概率進入下行周期。產能周期驅動下國際氣價下行疊加中國天然氣多元化供應充足，國內城市燃氣企業經營情況有望持續向好，其中鎖定優勢氣源、擁有多元自主氣源池的企業受益更加顯著。建議關注標的：A股：新奧股份、佛燃能源、深圳燃氣。H股：新奧能源、中國燃氣、華潤燃氣、崑崙能源。

風險因素：中東地緣政治風險導致區域LNG運輸受阻；卡塔爾LNG液化出口設施建設進度不及預期;全球油氣價格超預期大幅上漲;天然氣消費需求長期疲弱。

能源：左前明

首席分析師

S1500518070001

電力公用：李春馳

聯席首席分析師

S1500522070001

電力公用行業點評報告：甘肅容量電價新政點評：市場化以需定價，提高容量電價標準和覆蓋面

事件：7月14日，甘肅省發展和改革委員會發布關於公開徵求《甘肅省關於建立發電側容量電價機制的通知（徵求意見稿）》意見的公告。

點評：

1、亮點：

1）提高容量電價上限，補償超預期提升

本次甘肅容量電價新政的主要亮點在於超預期提升容量電價標準。按照2023年國家發改委「1501」號文，甘肅2024-2025年煤電容量電費標準為100元/千瓦·年，並有望於2026年提升至不低於165元/千瓦·年。但此次新政直接將煤電容量電價標準提升至330元/千瓦·年，並給予2年的執行期，提升幅度超市場預期。

2）容量電價覆蓋面擴大，「以需定價」確定最終容量電費

除提升容量電價標準上限外，甘肅新政還創造性地將發電側儲能、水電、風電、光伏等其他類型裝機納入補償範圍。對於不同電源類型，新政根據其對電網容量支撐的貢獻給予不同水平的容量係數。其中，電網側新型儲能的有效容量根據滿功率放電時長/6×額定功率並扣除廠用電后確定；水電機組的有效容量根據裝機容量扣除廠用電后，蓄水式按98%、徑流式按32%確定；風電、光伏機組的有效容量分別根據裝機容量扣除廠用電后的7%、1%確定。此外，新政引入需求參與容量電費實際結算，以當年系統淨負荷曲線的最大值所在時刻對應的省內用電負荷、外送容量需求、備用容量之和減去可中斷負荷容量計算確定容量需求，並以容量需求與有效容量的比值確定容量供需係數。煤電與儲能實際可獲得的容量電費為容量電價、申報容量和容量供需係數共同決定。

2、影響：

1）容量補償一步到位，有望引領電改方向。甘肅容量電價新政最大突破在於超過國家發改委原先制定的容量電價提升節奏，實現「一步到位」。雖然具體容量電費仍需以容量供需係數決定，但甘肅容量電價補償標準（即補償上限）提升，意味着在新能源在「十四五」期間持續維持快速的裝機和電量增長的背景下，煤電機組功能定位轉型提速的需求同樣較為迫切。儘管部分地方政府存在降電價訴求，甘肅依然實現容量電價水平提升，代表其作為改革推進較快、市場化意識較強的電改「優等生」，有望引領電改方向，在新能源高比例滲透的背景下實現煤電定位的加速轉型。

2）市場化精細化定製容量電費，2026年補償有望走高。綜合來看，甘肅新政以市場化手段形成容量電費制定機制，通過放寬容量限價及放開提供容量的電源類型，並給予發電側不同電源以不同有效容量係數，得出各電源對電力系統的容量貢獻。同時「以需定價」，根據容量實際需求和容量供給的供需關係市場化確定實際的容量電費，相較於國家發改委「1501」號文的「統一制定」電價而言更能體現市場化與精細化的原則。截至2024年底甘肅省內火電裝機2185萬千瓦（甘肅電投常樂電廠400萬千瓦特高壓外送不計入），水電裝機971萬千瓦，風電裝機3215萬千瓦，光伏裝機3191萬千瓦。就具體容量供需情況而言，甘肅目前有效容量供給約2919萬千瓦（假定所有電源廠用電率均為5%，水電徑流式與蓄水式裝機容量各佔50%，電化學儲能容量較小忽略不計）；而甘肅電網2024年負荷峰值為2287萬千瓦，若假定其負荷峰值為其容量需求，可得甘肅2024年容量供需係數約為78%。即便考慮2025年甘肅有電投張掖二期200萬千瓦、電投常樂5-6號機組200萬千瓦煤電投產，在電網負荷持續增長的態勢下，我們預計2026年甘肅容量供需係數有望維持在70%左右。因而最終結算的容量電費水平依舊高於原先「1501」號文的50%水平。同時，甘肅新政新增對容量電費的清算和考覈，不僅根據當年淨負荷達到最大淨負荷90%以上時段對應可調出力最小值確定單台容量電費補償上限，還對煤電和儲能的非計劃停運次數做出要求。煤電與儲能的容量電費情況或將因機組自身條件差異而出現分化。

3、投資建議：

甘肅作為全國電力市場改革排頭兵，率先開展現貨市場運行和新能源全面入市，作為高比例新能源滲透的省份加速火電功能與定位轉型。受益於容量電價標準的超預期提升，甘肅火電有望更快實現公用事業化，商業模式趨於穩定后或實現價值重估。同時，甘肅新政有望成為全國性電改標杆文件，為其他各省電改提供參考與借鑑價值，全國火電或將因此迎來容量電價的「普調」，實現容量部分收入的超預期上漲。重點受益標的包括：甘肅省內標的甘肅能源，以及甘肅省裝機佔比較高的華能國際。其余火電有望全面跟緊甘肅模式，建議關注全國性火電標的國電電力、華電國際、大唐發電等；區域性標的新集能源、皖能電力、浙能電力、建投能源等；建議重點關注電價接近下浮區間的兩廣區域優質火電寶新能源、廣州發展、粵電力A等。

5、風險提示：電力供需格局持續寬松導致電能量價格超預期下行，火電大規模投產導致容量供需格局超預期寬松，宏觀經濟壓力導致電力市場化改革節奏受阻。

新消費：姜文鏹

首席分析師

S1500524120004

匠心家居(301061)公司點評報告：產品結構優化，品牌勢能提升，推進多元化市場戰略

事件：公司發佈2025H1業績預告。1）25H1實現歸母淨利潤4.10~4.60億元（同比+43.7%~61.2%），中值為4.35億元（同比+52.5%）；扣非歸母淨利潤4.00~4.50億元（同比+55.3%~74.7%），中值為4.25億元（同比+65.0%）。2）25Q2預計實現歸母淨利潤2.16~2.66億元（同比+31.4%~61.8%），中值為2.41億元（同比+46.6%）；扣非歸母淨利潤預計2.14~2.64億元（同比+48.0%~82.7%），中值為2.39億元（同比+65.4%）。

點評：匯率&關税波動等外部不利因素擾動下，公司憑藉產品結構優化、運營效率提升、費用管控加強，盈利能力逆勢提升，我們預計整體利潤增速優於收入。根據公司反饋，美國4月家居展會中公司展廳人流優於行業，我們認為公司品牌在B端破圈趨勢已較明確，店中店有望持續超預期放量。目前，關税預期趨於緩和，海外降息將至，補庫周期&海外需求強於國內邏輯有望重新演繹，公司作為出口核心龍頭，近期將「有節奏地推進多元市場佈局」作為戰略重點之一，長期成長邏輯走通、估值中樞有望穩步向上。

店中店開拓順暢，品牌邏輯逐步走通。截止25Q1，公司店中店美國數量超500家、在加拿大布局24家，根據我們預計，目前店數總量仍在持續提升。店中店對於公司品牌露出有重大意義，且有限面積內聚焦差異化高端單品&新品、可助力公司加速產品迭代、推動量價齊升。此外，店中店場景化銷售提升電動牀連帶銷售（23年同比+5%、24年同比+20%），成長動能多元。

關税影響有限。公司2019年已通過匠心美國在越南建廠，且匠心美國需向美國政府繳納「全球無形資產低税收入税」，海外基因深厚。2024年公司美國收入佔比約90.5%，越南出口占比約84.0%，越南已覆蓋多數美國訂單。越南關税落地后，我們預計公司Q2小幅讓利客户，但通過管理持續優化、供應鏈管控加強、生產效率提升（24年製造費用同比-18.9%），整體制造端盈利有望維持穩定。此外，我們認為未來越南出口貿易焦點將在原產地認證&轉口貿易等方面，公司合規意識充分，有望受益於非合規企業清退。

盈利預測：預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為9.3、11.2、13.1億元，對應PE估值分別為20.4X、16.9X、14.4X。

風險提示：匯率波動超預期、原材料波動超預期、貿易摩擦加劇。

新消費：姜文鏹

奧瑞金(002701)公司點評報告：二片罐盈利底部、改善可期，三片罐盈利優異，期待后續業務協同整合

事件：公司發佈2025半年度業績預告。預計25H1實現歸母淨利潤8.509.60億元、同比增長55.1%-75.2%；扣非歸母淨利潤3.44至4.49億元、同比下降-35.0%至-15.0%。其中25Q2單季實現度歸母淨利潤1.85至2.95億元、同比下降31.2%至增長9.6%；扣非歸母淨利潤1.55至2.60億元，同比下降-41.4%至-1.3%。公司25Q2二片罐業務受行業單罐價格偏低影響、壓力持續擴大，三片罐業務保持穩定貢獻利潤。我們認為行業格局優化，二片罐價格協同提價空間較大，靜待盈利拐點到來。

二片罐：罐價承壓影響行業利潤，格局改善盈利有望回升。公司對中糧包裝併購已落地，行業市佔率有望進一步提升。當前行業單罐盈利依然承壓影響25Q2公司二片罐業務表現。展望未來，隨着二片罐行業格局改善，整體協同能力有望回升：1）龍頭公司資本開支顯著下行；2）併購落地后公司規模效應、協同效應亦有望顯現，向下遊議價能力增強，有望提價以提振利潤。

三片罐：利潤基本盤保持穩健，盈利或進一步提升。公司三片罐業務深度綁定核心大客户中國紅牛，是公司主要利潤支柱。近年來國內能量飲料行業銷量維持增長，利潤基本盤繼續保持穩健，我們預計未來銷量有望進一步增長。

三片罐業務穩健，二片罐賠率突出，期待業績拐點。公司作為國內金屬包裝行業龍頭，擁有穩健的三片罐利潤基本盤，二片罐則有望隨行業格局優化、盈利改善開始明顯反彈，方向上看我們判斷公司業績具備較大彈性。儘管短期內因二片罐盈利承壓、併購產生的財務費用對公司業績造成影響，我們依然期待業績拐點到來，建議重點關注：①二片罐毛利率水平；②國內外下游需求；③海外業務拓展節奏。

盈利預測：我們預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為13.0、11.4、14.2億元，分別同比增長64.1%、-12.4%、24.9%，對應2025-2027年PE為11.4X、13.0X、10.4X。

風險因素：行業競爭激烈、海外需求不足、大客户變動。

商社：宿一赫

負責人

S1500524080004

西域旅遊(300859)公司點評報告：短期業績承壓，文旅投增持、董事長換帥，資產整合或加速

事件：公司披露半年度業績預告。公司預計2025H1實現歸母淨利潤900-1100萬元，同比下降62.55%-69.36%；實現扣非淨利潤850-1100萬元，同比下降63.19%-70.78%。

點評：

第二增長點旅遊演藝尚處於培育期，短期業績承壓。公司通過打造沉浸式「遇見」系列演藝品牌，努力打造第二增長曲線。「遇見喀什」於24年12月開業，「遇見賽湖」於25年暑期試營業，兩項目尚處於市場培育與模式探索期，營收規模及盈利能力仍需項目自身及文化品牌的打造及提升；此外，公司針對當前旅遊消費市場以及消費結構變化加大投入，雙重因素作用導致25H1業績有所下滑。

新疆文旅投擬增持0.7%-1.35%公司股份。新疆文旅投此前已通過表決權委託擁有公司23.64%的表決權；此次增持提振信心，穩定市場預期，進一步鞏固控制權，併爲后續科技文旅融合及資產整合提供支撐。

呂美蓉任董事長及戰略發展委員會主任委員。呂美蓉曾任新疆文旅投財務總監、新旅資本管理有限公司董事長，財務和資本運作經驗豐富，或代表公司治理和戰略方向的調整需求，后續或將主導優化公司盈利及推進新疆文旅投資產整合；此次董事會重構強化戰略決策也標誌着公司從地方國企向省級文旅旗艦的轉型加速。

盈利預測：我們預計公司25~27年歸母淨利潤分別為1.05/1.34/1.63億元，2025年7月15日收盤價對應PE分別為53/42/34倍。西域旅遊作為新疆唯一上市旅企，有望成為新疆文旅優質資源整合平臺，打造「全域旅遊+資本運作」生態。內生來看，天山天池資源稟賦可支持淡季客流擴張，具備深度開發潛力；公司在喀什與賽湖打造演藝項目驗證其異地擴張管理能力。外生來看，新疆重視文旅產業發展，股東文旅投旗下文旅資源豐富，有動力和意願推動西域旅遊成為新疆優質文旅項目整合與運營平臺，推動新疆旅遊一體化進程。

風險因素：宏觀環境波動風險，項目建設不及預期，經營管理風險等。

近期電話會議預告及回顧

近期調研活動預告

證券研究報告名稱：《當前經濟增長的兩個背離》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：解運亮 S1500521040002；麥麟玥 S1500524070002

證券研究報告名稱：《卡塔爾LNG專題研究：成本優勢下的產能擴張》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：左前明 S1500518070001；李春馳 S1500522070001；唐嬋玉 S1500525050001

證券研究報告名稱：《甘肅容量電價新政點評：市場化以需定價，提高容量電價標準和覆蓋面》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：左前明 S1500518070001；李春馳 S1500522070001；邢秦浩S1500524080001

證券研究報告名稱：《匠心家居：產品結構優化，品牌勢能提升，推進多元化市場戰略》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：姜文鏹 S1500524120004

證券研究報告名稱：《奧瑞金：二片罐盈利底部、改善可期，三片罐盈利優異，期待后續業務協同整合》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：姜文鏹 S1500524120004；龔軼之 S1500525030005

證券研究報告名稱：《西域旅遊25H1業績預告點評：短期業績承壓，文旅投增持、董事長換帥，資產整合或加速》

對外發布時間：2025年7月16日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：宿一赫 S1500524080004