Alpha Buying：最安靜的內部人士夏天仍然帶來了這些權力戲劇

我們正處於夏季的低迷狀態，至少在內部活動方面是這樣。

內部人士帶着支票簿去海灘、山上，或者只是鎖起來居家度假。

他們沒有做的是購買他們最近擁有的公司的大量股票。

可能是圍繞全球貿易的政治動盪和世界各地發生的各種衝突。

這可能是炎熱和潮濕，使內部人士在場邊。

這可能是（很可能是）高估值和動力驅動的股市，是保持內部人士在場邊現在。

無論出於何種原因，我們正在經歷長期以來最低水平的內部活動之一。

雖然大多數內部人士都在夏天袖手旁觀，但隨着內部活動人士對少數目標採取行動，出現了一些特殊情況。

一些特殊情況成為頭條新聞。其他人則悄無聲息地行動，在美國證券交易委員會提交的文件和市場的模糊角落中穿行，然后進入眾目睽睽之下。目前，我們正在追蹤三種風格不同但有一個特徵統一的此類設置：控制權正在或即將易手，對股東的影響是真實的。無論這個故事是由旨在私有化的內部人士、敲門的活動人士講述的，還是具有戰略意圖的新參與者悄然出現，這些公司的下一階段都可能具有重大意義。

讓我們從三個人中最先進的開始。

Fonar Corporation（股票代碼：FONR）：An Inside Job Fonar並不是一個家喻户曉的名字，除非您不幸需要直立的核磁共振成像。它是一家小眾醫療設備公司，是世界上唯一一家生產垂直位置MRI掃描儀的公司，多年來一直保持悄然盈利，賬簿上沒有任何債務跡象。本月，一份13 D文件列出了長期觀察家懷疑即將發生的事情：管理層牽頭將公司私有化。

該文件背后的集團控制着公司48.1%的股份，其中包括首席執行官蒂莫西·達馬迪安（Timothy Damadian）、他的兄弟約瑟夫·達馬迪安（Joseph Damadian）、首席運營官蒂莫西·博納尼（Timothy Bonanni）以及幾位長期員工和董事。大部分股份是很久以前通過繼承、補償金或個人投資收購的，該集團近幾個月沒有進行任何市場購買。但重要的不是他們如何收購股份。這就是他們計劃用他們做的事情。

13 D明確表示：內部人士已組建一個收購實體，並已就私有化交易與董事會接洽。尚未披露任何條款，但文字已寫在牆上。Fonar一直是一家受到嚴格控制的實體。現在這種控制權可能會被用來徹底重塑資本結構。這是否會帶來公平的報價和少數股權持有人乾淨的退出，還是會帶來測試治理標準的曠日持久的談判，仍有待觀察。無論哪種方式，特殊情況是實時的。

盒子里的傑克（標籤：JACK）：漢堡、董事會和毒藥藥丸Fonar的特殊情況是從內部驅動的。盒子里的傑克是從外面來的，反應是經典的董事會防禦。

以積極的價值投資和在Cracker Barrel的長期活動而聞名的Sardar Biglari已經披露了Jack in the Box 9.98%的股份，並提交了13D。這一數字僅略低於該公司幾天后新設定的12.5%的毒丸門檻。傑克董事會傳達的信息很明確：「別這麼快。」

傑克對挑戰並不陌生。這家快餐連鎖店正處於被稱為「Jack on Track」的多年扭虧為盈，其中包括關閉200家表現不佳的商店，專注於數字化轉型，並可能剝離Del Taco。比格拉里的加入增加了壓力和審查，特別是在管理層試圖執行一項具有重大房地產影響的複雜運營計劃之際。

13 D尚未概述具體提案，但劇本很熟悉。比格拉里很少保持沉默。如果傑克的業績沒有迅速改善，或者如果沒有提出有意義的回購或資產貨幣化，那麼下一個代理季節可能會變得有趣。目前，該公司希望這種藥丸為他們贏得時間。投資者應密切關注比格拉里的下一份文件，尋找升級的跡象。

布雷拉控股（股票代碼：BRA）：具有戰略意圖的微妙股權還有Brera Holdings，這是一家很少引起機構投資者注意的微型股。但這可能會改變。

7月14日，由七名個人投資者組成的小組提交了13 D，披露了Brera B類股票集體6.7%的股份。這些名字包括蓋伊·赫希（Guy Hirsch）、羅恩·薩德（Ron Sade）和斯坦尼斯拉夫·奧斯金（Stanislav Oskin），與數字資產和國際金融有聯繫。他們不僅僅是被動披露。該組織明確表示，他們正在就戰略方向、加密貨幣財政政策和董事會代表問題與董事會進行接觸。換句話説，這是帶有「a」的活動家，但儘管如此，這是活動家。

Brera不是一家覆蓋範圍很廣的公司，但它將自己定位為金融科技和數字資產管理平臺。該公司的公開持股量很小，其B類股票具有投票權，可以讓一個小型、協調一致的集團發揮真正的影響力。13 D集團於6月直接從發行人手中收購了股份，似乎正在為更深入地參與制定公司戰略奠定基礎。

這里的結果還遠不確定。布雷拉可能是另一個被遺忘的、側向漂移的微型資本。或者，它可能成為新一代運營商活動人士在后加密貨幣世界中嘗試治理的試驗場。無論如何，變革的種子已經播下。

三個安靜的風暴，一個主題：控制這些情況中的每一個都代表着同一個周期的不同階段。在Fonar，已經在經營這家公司的人正準備買下剩下的部分。在Jack in the Box，一位知名的活動人士已經介入，迫使董事會捍衞其戰略計劃。在布雷拉，一羣局外人正在探索董事會層面的雄心和主題想法的影響力。這些公司都沒有成為CNBC的頭條新聞，但每家公司都可能提供深度價值投資者、特殊情況獵人和控制權溢價尋求者所追求的那種不對稱結果。

如果您相信控制、治理和激勵一致的力量，那麼這些就是值得關注的設置。這些爭鬥尚未公開，但文件表明已經足夠了。這些不是隨機的股權披露。他們是鳴槍示警。或者，根據您的觀點，邀請函。