【券商聚焦】國海證券維持極兔速遞(01519)「買入」評級 指公司或長期保持快速增長

金吾財訊 | 國海證券研報指，得益於東南亞市場電商平臺需求紅利以及自身價格策略，極兔速遞(01519)在東南亞市場業務量增長加速，2025Q2公司實現業務量16.9 億票，同比+65.9%（2025Q1 同比+50.0%），預計 2025H1公司東南亞快遞市佔率有望進一步提升（2024年市佔率為28.6%）；此外公司在中國市場及新市場均實現穩健增長，2025Q2分別實現56.1/0.9 億票，同比分別+14.7%/+23.7%。最終極兔速遞 2025H1在東南亞/中國/新市場分別完成32.3/106.0/1.7 億票，同比分別+57.9%/+20.0%/+21.7%。價方面，2024H2，公司在東南亞市場單票收入降幅較大，主要系公司在快速降本的過程中，實行了較為激進的價格政策，保證了業務量的持續高速增長，該機構預計2025H1公司或繼續維持這一價格策略，以獲得更多市佔率。

該機構指，業務量的快速增長將有助於公司充分發揮規模效應和集約效應，單票成本有望進一步下行，進而帶來利潤的持續改善，看好公司的長期發展

該機構預計極兔速遞2025-2027年營業收入分別為118.52億美元、133.77億美元與149.94億美元，同比分別+16%、+13%、+12%；歸母淨利潤分別為3.68億美元、6.11億美元與8.97億美元，同比分別+266%、+66%、+47%，對應2025-2027年的PE分別為28.95倍、17.42倍、11.87倍。2026年對極兔速遞東南亞市場業務給予30xPE，中國市場業務給予10xPE，新市場業務給予30xPE，對應目標價15.2港元。隨着異國本土電商紅利的持續釋放，公司或長期保持快速增長，規模效應下盈利能力也有望增強，維持「買入」評級。