電話會總結 ｜ Fulton(FULT)2025財年Q2業績電話會核心要點

編者按：聚焦公司高管觀點與展望，深挖業績背后的信息，助力投資者把握先機。

業績回顧

• **財務業績**： Fulton Financial Corporation（FULT）在2025年第二季度實現了創紀錄的運營淨收入，運營收益為1.06億美元，每股攤薄收益為0.55美元，環比增長0.03美元。總營收增長，其中淨利息收入為2.549億美元，環比增加370萬美元；非利息收入為6910萬美元，所有類別均實現環比增長。季度運營資產回報率（ROAA）為1.3%，運營有形普通股權益回報率（ROTCE）達到16.26%。

• **財務指標變化**： - **營收**：淨利息收入環比增長1.47%，非利息收入環比增長7%（剔除上一季度的投資收益調整影響）。 - **效率比率**：季度效率比率為57.1%，反映了持續的成本管理效率。 - **貸款**：季度末貸款總額增長1.5億美元（環比增長2.5%），主要來自住宅抵押貸款、房屋淨值貸款和部分商業貸款。 - **存款**：存款減少1.91億美元（環比下降2.9%），其中20%的存款為免息存款。 - **貸款-存款比率**：季度末為92%，環比有所上升。 - **淨息差（NIM）**：環比增加4個基點至3.47%，貸款收益率保持在5.86%。 - **存款成本**：平均存款總成本環比下降5個基點至1.98%。 - **非利息費用**：運營基礎上的非利息費用為1.876億美元，環比增加480萬美元，但低於全年指導範圍（1.90億-1.95億美元）。 - **撥備費用**：撥備費用為860萬美元，環比減少530萬美元，反映了適度的貸款增長和穩定的信用展望。 - **信用損失準備金**：佔貸款總額的1.57%，對不良貸款的覆蓋率為177%。 - **資本**：普通股一級資本（CET1）比率上升至11.3%，累計其他綜合收益（AOCI）保持在2.72億美元。 - **股票回購**：回購了52.2萬股股票，平均價格為16.90美元，剩余授權金額為1.15億美元。

業績指引與展望

• **全年淨利息收入預期**：管理層將2025年全年淨利息收入指引上調至10.05億至10.25億美元，反映了持續的收入增長和資產負債表穩定性。

• **全年撥備費用預期**：撥備費用指引下調至5000萬至7000萬美元，顯示貸款增長温和且信用展望未發生重大變化。

• **全年運營費用預期**：運營費用指引下調至7.5億至7.65億美元，預計下半年季度運營費用將在1.90億至1.95億美元之間，全年可能低於指引中點。

• **全年税率預期**：有效税率上調至18.5%至19.5%，反映税務政策和盈利結構的調整。

• **全年非運營費用預期**：非運營費用預期從1400萬美元下調至1000萬美元。

• **全年手續費收入預期**：手續費收入指引維持在2.05億至2.8億美元區間，預計各收入類別將保持穩定增長。

• **淨息差展望**：儘管存款成本趨於穩定，但競爭壓力可能對貸款收益率和息差產生一定影響，預計淨息差將保持在當前水平或略有增長。

• **貸款和存款增長展望**：全年貸款增長預計為低個位數，存款增長將以長期平衡為目標，第三季度可能因季節性因素出現市政存款迴流。

• **資本支出與股東回報**：剩余1.15億美元的股票回購授權將根據市場條件和資本需求進行靈活調整，優先支持有機增長和戰略性項目投資。

• **Fulton First計劃**：預計2025年全年將實現2500萬美元的淨成本節約，目前已提前實現850萬美元的季度節約目標。

• **信用質量展望**：儘管宏觀經濟和地緣政治不確定性仍存，但整體信用指標保持穩定，貸款損失準備金覆蓋率為1.57%，不良貸款覆蓋率為177%。

• **宏觀假設調整**：更新后的指引假設美聯儲將在2025年9月和12月各降息25個基點，總體經濟假設較此前更為温和。

分業務和產品線業績表現

• 財富管理（Wealth Management）：財富管理業務在季度收入方面創下歷史新高，公司增加了團隊成員並持續擴大客户基礎。

• 商業銀行（Commercial Banking）：商業銀行費用收入達到季度歷史新高，客户活動推動了業務增長。

• 消費銀行和抵押貸款（Consumer Banking and Mortgage）：消費銀行和住宅抵押貸款業務實現了環比增長，受季節性需求推動。

• 住宅抵押貸款和房屋淨值貸款（Residential Mortgage and Home Equity Loans）：貸款增長主要來自住宅抵押貸款、房屋淨值貸款以及某些商業貸款類別。

• 證券投資組合（Securities Portfolio）：公司購買了1.17億美元的證券，平均票面利率約為5.44%，期限為3.2年，用於流動性管理。

• 儲蓄和存款（Deposits）：存款余額環比下降2.9%，其中20%的存款余額為無息存款。儲蓄成本環比下降5個基點至1.98%。

• 富爾頓優先計劃（Fulton First Initiative）：該計劃在2025年實現了850萬美元的淨節約效益，超出年度目標，推動運營效率提升。

• 非利息收入（Noninterest Income）：非利息收入環比增長，所有類別均有所增加，佔總收入的21%。

• 商業貸款（Commercial Loans）：商業貸款的增長受到客户謹慎情緒的影響，但貸款管道環比有所改善。

• 間接汽車貸款（Indirect Auto Portfolio）：公司戰略性減少了間接汽車貸款組合，以優化資產負債表。

• 運營效率（Operational Efficiency）：季度效率比為57.1%，反映了持續的有效成本管理。

• 資本管理（Capital Management）：普通股一級資本（CET1）增加至11.3%，公司回購了52.2萬股股票，剩余授權回購金額為1.15億美元。

市場/行業競爭格局

• **存款競爭加劇**：Fulton管理層提到存款市場競爭加劇，尤其是在高利率環境下，存款成本趨於穩定但仍面臨壓力。競爭對手在吸引客户存款方面表現活躍，這對Fulton的存款增長和成本管理提出了更高要求。

• **貸款市場競爭激烈**：商業貸款領域的競爭尤為顯著，特別是在C&I（商業與工業）貸款方面。客户因經濟不確定性（如關税、成本上升等）而更加謹慎，導致貸款轉化率低於歷史平均水平。Fulton在這一領域面臨來自其他銀行和金融機構的激烈競爭。

• **財富管理和商業銀行業務的增長機會**：Fulton在財富管理和商業銀行業務上創下季度收入新高，這表明該公司在這些領域的市場競爭力較強。然而，這些領域的競爭對手也在積極擴展業務，Fulton需要持續創新以保持優勢。

• **非利息收入的多元化競爭**：Fulton的非利息收入在所有類別中均實現增長，但這也反映了行業內對非利息收入來源的激烈競爭。其他銀行可能會通過創新服務或更具吸引力的費率來爭奪市場份額。

• **貸款收益率和定價壓力**：儘管Fulton的貸款收益率保持穩定，但新貸款的定價壓力正在顯現，尤其是在競爭對手提供更具吸引力的利率時。這種壓力可能影響未來的淨息差表現。

• **區域性併購機會的競爭**：Fulton專注於1至5億美元資產規模的社區銀行併購，但這一領域的潛在目標有限，且其他銀行也在爭奪這些併購機會，增加了市場競爭的複雜性。

• **消費者貸款的季節性需求與競爭**：消費者貸款（如住宅抵押貸款和房屋淨值貸款）在季節性需求的推動下表現強勁，但市場上其他銀行也在積極爭奪這一領域的客户，競爭態勢明顯。

• **信用質量保持穩定但需警惕**：儘管Fulton的信用指標保持穩定，但管理層對經濟和地緣政治不確定性表示謹慎。這種謹慎態度可能反映了行業內對潛在信用風險的普遍關注，競爭對手可能會採取更激進的策略以獲取市場份額。

• **運營效率提升的行業對標**：Fulton通過「Fulton First」計劃實現了顯著的成本節約，但其他銀行也在通過類似的效率提升計劃優化運營，這使得成本控制成為行業內的重要競爭點。

• **資本管理與回購策略的靈活性**：Fulton在股票回購和資本管理方面採取了靈活策略，但在資本利用效率和股東回報方面也面臨來自其他銀行的競爭壓力。

公司面臨的風險和挑戰

• 存款下降風險：季度存款余額下降1.91億美元（2.9%），其中包括季節性因素和無息存款的減少，這可能對貸款增長和整體流動性管理構成挑戰。

• 存款成本壓力：儘管存款成本略有下降，但管理層提到存款競爭加劇，可能導致未來存款成本上升，影響淨息差表現。

• 貸款增長的不確定性：雖然貸款管道有所改善，但客户對經濟不確定性（如關税和成本問題）的謹慎態度可能導致貸款轉化率低於歷史水平，影響貸款增長。

• 信貸質量風險：儘管整體信貸指標保持穩定，但非應計貸款有所增加，特別是在一個混合用途項目上，這表明潛在的信貸質量壓力。

• 經濟和地緣政治不確定性：管理層對整體經濟和地緣政治環境保持謹慎，這可能對消費者和企業行為產生不利影響，進而影響公司的業務表現。

• 費用管理挑戰：儘管「Fulton First」計劃帶來了成本節約，但未來項目啟動可能導致運營費用增加，影響整體成本控制。

• 淨息差壓力：儘管固定利率資產的重新定價提供了一些支持，但競爭壓力可能對新貸款的利差和整體收益率構成挑戰。

• 市場利率變化風險：管理層預計2025年將有兩次降息，這可能對淨利息收入和整體盈利能力產生不利影響。

• 非利息收入增長的不確定性：儘管季度非利息收入表現強勁，但未來增長可能受到客户活動變化或市場條件的影響。

• 潛在併購風險：公司計劃專注於1至5億美元的社區銀行併購，但併購可能帶來整合風險和額外成本，同時需要保持戰略和財務紀律。

公司高管評論

• **Curtis Myers**： - 表現出積極的口吻，稱公司第二季度的運營收益創下歷史新高，達到了1.06億美元或每股0.55美元，較上一季度增長0.03美元。 - 強調社區銀行戰略的成功，吸引並留住了有價值的客户，同時為股東帶來了強勁的回報。 - 提到公司在淨利息收入和手續費收入方面實現了增長，並通過有效的費用管理提升了盈利能力。 - 對貸款增長表示滿意，指出貸款增長主要來自住宅抵押貸款、房屋淨值貸款和某些商業貸款類別。 - 對存款的長期增長持樂觀態度，儘管本季度存款余額有所下降。 - 對信用質量保持謹慎樂觀，儘管經濟和地緣政治的不確定性仍然存在，但整體信用指標保持穩定。

• **Richard Kraemer**： - 語氣偏中性，詳細解釋了財務結果，指出淨利息收入環比增長370萬美元，淨息差環比增加4個基點至3.47%。 - 對存款成本的下降表示認可，指出平均存款成本環比下降了5個基點至1.98%。 - 提到費用管理得當，本季度運營費用為1.876億美元，低於此前指導的1.90億至1.95億美元區間。 - 對未來兩個季度的費用指導範圍持謹慎態度，表示可能會因項目啟動而略有上升，但預計仍在指導範圍內。 - 對貸款增長的前景持謹慎樂觀態度，指出貸款收益率仍然健康，但競爭壓力可能對新貸款的利差產生一定影響。 - 對存款成本的穩定性表示謹慎樂觀，認為存款成本可能接近底部，但仍需觀察未來利率變化。

• **Curtis Myers**： - 對財富管理和商業銀行業務的表現表示高度認可，稱兩者創下季度收入歷史新高。 - 對消費者銀行和住宅抵押貸款業務的環比增長表示滿意。 - 強調公司在費用節約計劃「Fulton First Initiative」上的成功，稱其提前實現了2025年的目標，並帶來了850萬美元的淨收益。 - 對公司在資本管理方面的表現表示滿意，指出普通股一級資本比率（CET1）提高至11.3%。

• **Richard Kraemer**： - 對信用質量保持謹慎態度，指出不良貸款的輕微增加主要來自一個混合用途項目，但強調公司已為此項目計提了適當的準備金。 - 對全年淨利息收入指導進行了上調，同時下調了撥備費用和運營費用的指導範圍，反映了公司在收入增長和效率提升方面的持續進展。 - 對2025年宏觀經濟假設進行了調整，預計2025年將有兩次降息，而非此前假設的四次。 總體來看，公司管理層的語氣積極，表現出對當前業績和未來前景的信心，同時在信用質量和費用管理方面保持謹慎態度。

分析師提問&高管回答

• **分析師提問**：關於下半年運營費用的指導，是否可以提供一些關於費用增長的地理分佈和時間安排的幫助？ **管理層回答**：我們預計下半年運營費用將在1.90億至1.95億美元範圍內，可能略低於中點。第二季度費用增長主要由於薪酬調整，不會在第三、第四季度重複。我們為一些可能啟動的項目預留了一些空間，但整體費用增長不會有顯著的異常變化。

• **分析師提問**：關於手續費收入的指導，是否有任何一次性增長因素可能會在下半年回落？ **管理層回答**：第二季度手續費收入表現良好，所有類別均有增長。如果沒有遇到顯著的阻力，我們可能會達到指導範圍的高端。我們對整體前景感到滿意，目前沒有一次性增長因素需要特別指出。

• **分析師提問**：貸款管道的現狀如何？是否看到任何來自客户對經濟不確定性的反應？ **管理層回答**：貸款管道環比有所增長，這是一個積極信號。但客户對新項目仍然保持謹慎，導致貸款轉化率低於歷史水平。我們對第二季度的貸款增長感到滿意，並希望這一趨勢能夠持續。

• **分析師提問**：公司對併購的興趣如何？是否有特定的地理或規模目標？ **管理層回答**：我們的併購策略保持不變，主要關注1至5億美元資產規模的社區銀行，特別是市場內的目標。我們將繼續保持在併購決策上的紀律性。

• **分析師提問**：存款成本是否已經接近觸底？未來存款成本的趨勢如何？ **管理層回答**：我們的存款成本可能接近觸底，但仍需觀察未來是否有利率下降的情況。競爭壓力增加，我們希望通過客户存款支持未來的貸款增長。

• **分析師提問**：對於淨利息收入的指導，是否可以提供一些關於年底退出速率的看法？ **管理層回答**：假設沒有美聯儲的進一步行動，我們預計淨利息收入將保持穩定的適度增長，但競爭壓力可能會對收益率和利差產生影響。

• **分析師提問**：消費貸款的增長是否具有季節性？商業貸款在下半年是否會有更好的增長？ **管理層回答**：消費貸款確實具有一定的季節性，但我們對基礎增長感到滿意。商業貸款管道正在改善，我們希望在下半年看到更好的增長。

• **分析師提問**：Fulton First計劃是否對手續費收入和運營費用的表現有顯著影響？ **管理層回答**：手續費收入的增長主要來自核心業務策略，Fulton First計劃對長期增長有幫助。在運營費用方面，Fulton First計劃在第二季度實現了850萬美元的淨節省，預計全年將超出最初的2500萬美元目標。

• **分析師提問**：不良貸款的增加主要集中在哪些領域？整體信貸質量如何？ **管理層回答**：不良貸款的增加主要來自一個以多户住宅為主的混合用途項目，我們已為此項目適當計提了準備金。整體信貸指標保持穩定，但我們對宏觀環境仍持謹慎態度。

• **分析師提問**：是否有計劃回購更多普通股或其他形式的資本回購？ **管理層回答**：我們的資本規劃優先支持有機增長和公司戰略項目。我們會根據市場機會進行股票回購，目前還有1.15億美元的回購授權。我們也會評估其他資本回購的可能性。

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