奧克斯空調港股IPO更新招股書：年收入300億元資產負債率超80%，鄭堅江控制96.36%投票權股權集中待解

專題：奧克斯港股IPO：IPO前分紅近40億 與格力董明珠空調大戰恩怨多年

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　7月16日，港交所文件顯示，奧克斯電氣有限公司向港交所提交上市申請書，中金公司為獨家保薦人。

　　奧克斯曾籌備在A股上市，還曾在2023年6月完成上市輔導，但最終還是轉道到香港。今年1月15日，奧克斯電氣向港交所遞交招股書，擬香港主板掛牌上市。

　　奧克斯電氣是全球前五大空調提供商之一，業務涵蓋家用和中央空調的設計、研發、生產、銷售及服務。截至最后實際可行日期，其業務覆蓋150多個國家和地區，2024年按銷量計全球市場份額達7.1%。

　　從發展歷程看，公司深耕行業三十余年，1994年創立「奧克斯AUX」品牌，2001年起拓展全球市場，2013年啟動轉型升級，首創精簡經銷層級的「小奧直賣」模式，2018年加速全球化佈局，在馬來西亞、泰國等多地設立銷售公司及生產基地。

　　商業模式上，公司以「奧克斯AUX」為主品牌，通過「華蒜」「AUFIT」「ShinFlow」等多品牌矩陣覆蓋不同市場，產品聚焦節能、舒適、健康、智能四大方向，應用場景涵蓋家庭、辦公、商業等多個領域。

年收入300億元，資產負債率超80%

　　2022年至2024年，奧克斯收入持續增長，2024年突破297億元，2025年一季度延續增長態勢。淨利潤方面，2023年同比大增72.5%，但2024年增速降至17.0%，2025年一季度增速回升至23.0%。值得注意的是，公司突擊分紅埋雷，2024年派息37.9億元，導致淨資產從42.4億元驟降至38.4億元。

　　毛利率穩定在21%左右，中央空調毛利率超30%

　　整體毛利率保持在21%左右，2024年略降至21.0%；分產品看，中央空調毛利率顯著高於家用空調，2024年達30.4%。原材料成本佔營業成本80%，鋼、鋁、壓縮機價格波動成最大風險點。

　　淨利率與淨利潤趨勢一致，2023年達10.0%，2024年略降至9.8%，2025年一季度為9.9%。

　　收入構成中，家用空調為主要來源，佔比87%左右；中央空調佔比約10%，2024年收入突破32億元；其他業務（原材料銷售、品牌授權等）佔比2%。

　　招股書提及，公司與嘉匯凱、龍之丞、文邦等關聯方存在零部件採購框架協議，並已向聯交所申請豁免嚴格遵守上市規則中關於關聯交易的公告規定。但未披露具體關聯交易金額及佔比，其交易公允性及合規性需進一步關注。

　　財務數據顯示，公司存在流動負債淨額問題，截至2024年12月31日為24.70億元，2025年3月31日降至8.31億元，但仍未完全扭轉。資產負債率維持高位，2025年一季度為82.5%，流動性壓力及償債風險需警惕。

　　公司面臨多重風險，包括：全球空調市場競爭激烈，價格戰可能壓縮利潤；原材料價格波動影響成本；海外業務受貿易壁壘、匯率波動衝擊；流動負債淨額及高資產負債率帶來的流動性風險；關聯交易合規性風險等。

鄭堅江控制96.36%投票權，股權集中待解

　　截至最后實際可行日期，鄭堅江通過ZeHui、ChinaProsper及奧克斯控股控制公司96.36%投票權，為實際控制人。預計上市后其持股比例仍較高，股權集中可能導致中小股東利益保護風險。

　　鄭堅江，63歲，為公司的創始人、董事會主席、執行董事及控股股東之一。鄭堅江自2024年10月起擔任董事會主席兼董事，並於2025年1月調任為執行董事。鄭堅江主要負責監督集團的整體管理及業務運營、董事會事務、制定戰略及營運計劃以及作出重大業務決策。鄭堅江目前於本集團多家子公司擔任董事及管理職位。

　　鄭江，58歲，自2024年10月起擔任董事，並於2025年1月調任為非執行董事。鄭先生於2003年6月至2013年6月擔任寧波奧克斯電氣董事，並自2015年7月起再次擔任該職務。其主要負責監督董事會事務並就集團業務運營提供戰略建議和指導。

　　鄭江擁有近30年企業管理經驗。其分別自2015年5月起及2020年7月起擔任奧克斯國際執行董事及董事會主席。其現為奧克斯集團董事兼副董事長。彼亦於奧克斯集團若干子公司擔任董事及管理職位。自2008年3月起，其一直擔任三星醫療董事及副董事長，直至2014年5月其輪值離任。

　　何錫萬，68歲，為非執行董事。何錫萬自2024年10月起擔任董事，並於2025年1月調任為非執行董事。於2003年6月至2014年9月，何錫萬擔任寧波奧勝董事長兼總裁。何錫萬亦自2013年6月起歷任寧波奧克斯電氣的董事。其主要負責監督董事會事務並就本集團業務運營提供戰略建議和指導。

　　何錫萬自1996年1月起歷任寧波三星集團股份有限公司的董事、董事長及總經理。自2001年6月起，何錫萬曾在奧克斯集團擔任多項職務，包括董事、董事長及總裁，其現任職務為董事。其亦於奧克斯集團若干子公司擔任董事及管理職位。

與格力商戰波瀾起伏持續多年

　　在奧克斯衝刺港股IPO的關鍵節點，回顧其與格力的商戰過往，可謂波瀾起伏。

　　2019年那場備受矚目的「舉報門」事件，讓雙方矛盾徹底公開化。6月10日，格力突然通過官方微博發佈舉報信，實名向國家市場監督管理總局舉報奧克斯生產銷售不合格空調產品，直指其宣傳、標稱的能效值與實際檢測結果差距較大。這一舉報猶如一顆重磅炸彈投入平靜的湖面，瞬間在行業內掀起軒然大波。

　　奧克斯方面迅速回應，指責格力此舉是在「618」空調銷售旺季來臨前的不正當競爭行為，還表示已向公安機關報案，並將向司法機關提起訴訟。然而，格力緊接着當晚就公佈了8份第三方檢驗報告，以證明自己並非空穴來風。

　　在這場「互撕」中，雙方你來我往，輿論關注度持續飆升。格力強調自身作為行業龍頭，有責任維護市場秩序和消費者權益，而奧克斯則堅稱自身產品質量過硬，是格力在惡意詆譭。這一事件不僅引發了消費者對空調產品質量的高度關注，也讓整個行業為之震動。

　　除了這次激烈的正面交鋒，雙方在專利侵權方面的糾紛更是由來已久。多年來，兩家企業多次對簿公堂，圍繞多項專利展開了曠日持久的法律較量。據統計，從2015-2017年，奧克斯被格力起訴的專利侵權數量就達15個；自2013年截至2023年，在已知的格力與奧克斯的27次對壘中，奧克斯全部敗訴。儘管奧克斯也曾在部分訴訟中進行反擊，如2018年購買東芝的壓縮機專利后起訴格力侵權，一審獲勝並獲賠2.2億元，但格力不服提起上訴，最終在2023年以駁回奧克斯的起訴而告終。

　　這些頻繁的法律糾紛和輿論爭議，對奧克斯的品牌形象和市場競爭產生了不可忽視的影響。消費者在選擇產品時，難免會受到這些負面消息的干擾，對奧克斯產品的質量和技術實力產生懷疑。在競爭激烈的空調市場中，品牌聲譽的受損可能導致市場份額的流失，奧克斯不得不努力在提升產品品質、加強技術研發和改善品牌形象等方面發力，以應對這些挑戰。而此次衝刺港股IPO，奧克斯能否擺脫過往商戰的陰霾，在資本市場和市場競爭中實現新的突破，還需時間給出答案。

格力電器董事長董明珠也曾多次下場「手撕」奧克斯。當然，近年來，格力電器的主要競爭重心已不再是奧克斯，隨着小米大力發展大家電，尤其是空調領域，格力的矛頭更多指向了小米，奧克斯反而有些被市場所遺忘。

　　在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺被投訴3000條

　　在消費者權益保護日益受到重視的當下，奧克斯在黑貓投訴平臺上的表現，也成為其衝刺港股IPO過程中不容忽視的一環。截至目前，在黑貓投訴平臺輸入奧克斯顯示，共有3000條投訴包括此搜索詞，這一數據反映出消費者在與奧克斯產品和服務接觸過程中積累了諸多不滿。

　　從投訴內容來看，主要集中在產品質量、售后服務、虛假宣傳以及發貨與安裝等多個方面。在產品質量上，有消費者反映2025年1月3日在淘寶平臺購買的奧克斯電熱水龍頭，剛滿一個月就出現問題。還有消費者稱2018年購買的奧克斯空調，每年僅夏天使用，每周用一兩天，卻製冷效果極差，聯繫售后多次處理都沒有明顯效果，甚至半夜還會熱醒。

　　售后服務方面，奧克斯也飽受詬病。2025年2月18日，一名消費者投訴在淘寶平臺購買的奧克斯電熱水龍頭出現問題要求換新服務，但遭遇阻礙。據黑貓投訴平臺數據，截至該日，奧克斯近30天新增投訴量累計22條，已完成6條，累計投訴量為1769條，已完成1458條。諸多消費者反饋，奧克斯售后存在拖延現象，客服態度不佳。比如有消費者在2025年7月10日預約奧克斯空調上門安裝，等了5天一直被敷衍催促，期間沒人主動聯繫，空調只能閒置。

　　虛假宣傳同樣是投訴熱點。有消費者於2025年7月11日在拼多多百億補貼購買奧克斯空調，商家宣傳的是新款，到手卻是非常老款的產品，且無法退貨，消費者要求補償卻難以得到妥善解決。還有消費者在抖音平臺購買奧克斯空調，商家承諾保價到六月份，安裝后不久卻發現同款產品大幅降價，還增加了贈送不鏽鋼支架、十次清潔保養及八百元售后券等優惠，聯繫客服時卻遭遇惡劣態度。

　　在發貨與安裝環節，類似的投訴也屢見不鮮。2025年7月12日，有消費者在京東奧克斯旗艦店購買空調，商家承諾13日發貨、14日送達，但15日22點45分物流顯示還距其450多公里，消費者要求精神補償並對商家進行處罰。也有消費者在2024年3月於京東商城奧克斯空調旗艦店購買4台空調，只收到3台，最后一臺一年多都未發貨，京東和奧克斯均未給出有效解決方案。此外，安裝收費不明、安裝工人操作不規範等問題也頻頻出現，如2025年7月6日消費者在淘寶奧克斯官方旗艦店購買空調，11號安裝時工人臨時收取250元費用，且安裝過程中踩着空調外機安裝內機，導致空調散熱板破損，牆面佈滿黑水印子。

　　這些大量且集中的投訴，反映出奧克斯在產品質量把控、售后服務體系完善以及市場宣傳規範等方面可能存在短板。對於正在衝刺港股IPO的奧克斯而言，如何有效應對這些消費者投訴，改善品牌在消費者心中的形象，將是其上市進程中以及未來市場競爭中需要着重解決的問題。畢竟，良好的消費者口碑和品牌形象，是企業長期穩定發展的重要基石。

　　聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎