炙烤模式開啟，「高温投資」有哪些機遇？

「受益」於高温天氣帶來的用電量激增，近期多隻電力股表現可觀，且在煤炭價格下行的背景下，火電個股表現更為出色。多名基金經理認為，上半年動力煤價格跌幅較大，部分區域的火電企業成本端下降明顯，預計二季度業績同比、環比顯著改善。

然而，在「反內卷」政策出爐之際，國內煤炭供應或將開始收緊，疊加酷暑持續，有公募指出，在財政政策發力以及順周期需求預期釋放背景下，煤炭價格反彈支撐較強。

電力股表現活躍

行情步入下半年，多隻電力股近期漲幅可觀。7月1日—15日，華銀電力漲幅超過80%，新中港漲約48%，豫能控股和華電遼能漲超30%，還有清源股份、建投能源等個股漲超10%，此外，板塊龍頭長江電力再度朝着歷史新高發起衝擊。

華銀電力此前在業績預告中披露，預計上半年實現歸母淨利潤1.8億—2.2億元，同比增長3600.70%—4423.07%，該公司表示，業績增長主要是受發電量增加和燃料成本下降等因素影響。

有公募指出，電力板塊近來行情回暖，一方面隨着夏季氣温攀升，迎峰度夏期間電力負荷持續攀升，疊加工業生產用電，使得用電需求「爆棚」。另一方面AI算力、電動汽車充電等新興需求也在猛漲。疊加半年報披露窗口期，績優電力龍頭有望迎來業績兑現。多重因素作用下，推動近期電力板塊向好。

嘉實基金宋陽表示，電力板塊不僅有迎峰度夏等短期事件催化，行業本身也具有長期邏輯支撐。主要受益於電力央企改革深化及綠電轉型加速，行業盈利穩定性逐步增強。政策端，目前全國統一電力市場建設正在推進，跨省跨區交易主體大幅增加，火電、新能源、核電等全參與，電價機制更靈活，電力資源能高效配置，龍頭企業優化發電結構，盈利能力有望提升，技術創新也推動整個產業鏈充滿活力。

宋陽分析認為，整體看，電力板塊基本面向好。從2025一季度業績看，核電板塊合計實現營業收入403.01億元，同比增長8.42%；水電企業發電量整體偏好，共實現營收417.66億元，同比增長8.63%。截至7月15日，電力指數最新市盈率PE（TTM）為18.14倍，處於指數自上市以來20.63%分位點，具有較大的估值修復空間。歷史低位估值與行業基本面改善形成的「剪刀差」，也有望催生資金持續關注電力板塊。

火電依舊「能打」

在用電量激增的背景下，哪種能源類型更為受益？

廣發基金指出，在當前發電量結構里，佔大頭的還是火電，其供電穩定性明顯高於水電和綠電（風能、太陽能、核能），因此對於高温帶來的用電量告急，火電板塊是更直接的受益者。「此外，火電行業2025年一季度的營業收入同比下降8%，但是在煤價下降節省成本的情況下，盈利指標反而實現了同比正增長。」

此外，國家發展改革委、國家能源局今年2月印發的《關於深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發展的通知》，推動了新能源上網電量參與市場交易，讓電力價格更加市場化競爭，同時減少了對綠電的補貼，這也有利於更加穩定的火電。

「不過由於污染較大，火電行業始終面臨着‘雙碳’政策壓制的風險，雖然發電量佔比較高，但裝機容量佔比近年來快速下降。因此，短期快速上漲后可能也面臨一定的回調風險。」廣發基金提示風險時表示。

南方基金基金經理龔濤認為，成本端，動力煤價格同比顯著回落，疊加煤電聯營深化，火電企業二季度燃料成本壓力明顯緩解，盈利修復趨勢確立。

創金合信基金龔超表示，近期受全國各地持續高温、用電負荷創歷史新高等消息刺激，A股電力板塊有所表現，部分火電股漲幅超過板塊平均水平。7月以來，多個省份出現持續高温，全國用電負荷快速增長。同時，上半年動力煤價格跌幅較大，部分區域的火電企業成本端下降明顯，預計二季度業績同比、環比顯著改善。

「反內卷」或將帶動煤炭行情

火電板塊的利潤直接受益於煤炭價格的下行。國泰基金指出，年初至今，動力煤煤價已累計下跌146元/噸；焦煤跌幅更是高達290元/噸。由於煤價的持續下行，今年1—5月，煤炭行業實現利潤總額同比下滑幅度超50%。

不過，行情或迎轉機，7月10日，中國煤炭運銷協會在內蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經濟運行分析座談會。會議提出，要守牢安全穩定底線，科學把握生產節奏，提升煤炭供給質量，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

在「反內卷」和用電量加大的帶動下，煤炭后市怎麼走？

國泰基金表示，國內煤炭供應或將開始收緊，電煤消費持續提升，隨着天氣轉熱，迎峰度夏的旺季需求釋放；煉焦煤生產無序狀態或將整治，相關落后產能有望出清，疊加財政政策發力順周期需求預期釋放，煤炭價格反彈支撐較強。

上半年，煤炭個股走勢欠佳，但資金依舊踴躍，以國泰中證煤炭ETF為例，該基金年內份額持續走高，並在近期加速上漲，截至7月14日份額達56.65億份，較年初的24.6億份增一倍有余。

「隨着夏季用煤旺季來臨（28城平均氣温達30.56℃），疊加‘反內卷’政策引導產能有序退出，港口動力煤價已現反彈（秦皇島5500大卡煤價環比+0.88%至621元/噸）。焦煤方面，獨立焦化廠及鋼廠煉焦煤庫存仍處同期低位，期貨價格止跌回升。」光大證券認為，在供給收縮、需求季節性回升背景下，煤價板塊底部或已出現。

責編：戰術恆