楊德龍：AMD和英偉達恢復對華出口芯片 利好中美高科技產業

　　中美談判出現實質性進展后，7月16日新加坡《聯合早報》報道，美國芯片企業AMD已計劃恢復向中國出口MI308芯片，此前美國政府剛剛批准英偉達同類產品的對華銷售。這一變化標誌着特朗普政府在高端芯片出口管制上首次「松口」。英偉達CEO黃仁勛上周與特朗普會面后，7月15日宣佈獲批向中國銷售A20芯片，並同步推出專為中國市場定製的RX Pro GPU。目前多家中國公司正通過英偉達新設的白名單系統排隊申購，訂單量激增。

　　美方態度轉變的背后，稀土等關鍵礦產的出口談判被視為重要推手。美國財政部長貝森特7月15日對彭博社表示，原定8月到期的對華關税暫停令具備「靈活操作空間」，暗示中美90天關税休戰可能延長。受此消息刺激，7月15日美股芯片板塊暴漲：英偉達單日漲4.04%，市值一夜增加1618億美元至4.17萬億美元；費城半導體指數飆升逾3%，龍頭科技股普漲。同日國際油價續跌，加密貨幣集體跳水——比特幣一度跌破6萬美元，主因前期漲幅過大引發獲利回吐，疊加美國6月CPI同比增長2.7%（核心CPI 2.9%）令市場對美聯儲降息預期降温。

　　美聯儲政策前景正面臨雙重博弈：一方面，白宮已啟動下任主席遴選程序，現任主席鮑威爾因與特朗普矛盾激化可能提前離任；另一方面，當前聯邦基金利率4.25%-4.5%的區間，距特朗普期望的1%仍有300基點以上降息空間，但貝森特警告過度降息或重燃通脹。CME利率期貨顯示，市場仍押注9月首次降息，但概率已從一周前的92%降至78%。

　　中國方面，國家統計局7月15日公佈數據顯示，上半年GDP同比增長5.3%（Q1 5.4%，Q2 5.2%），規模以上工業增加值增6.4%，其中高技術製造業增速達8.7%。消費復甦加速，社會消費品零售總額同比增5.0%，較Q1加快0.4個百分點；固定資產投資中製造業投資增9.5%，但房地產開發投資仍下滑11.2%。外貿呈現「量增價減」特徵：出口額增7.2%，進口降2.7%，貿易順差擴大至3.09萬億元。物價水平持續低迷，CPI上半年微降0.1%，6月環比轉正至0.1%，PPI連續21個月負增長。

　　政策層面，7月政治局會議預計將加碼「積極財政+穩健貨幣」組合拳：專項債發行或提速至三季度完成全年額度，央行可能於7月實施定向降準。資本市場在突破3500點后進入震盪期，人形機器人板塊連續三日領漲（埃斯頓、匯川技術等周漲幅超15%），機構預判該賽道將成為繼家電、手機、新能源汽車后的第四大支柱產業。建議關注三大主線：1）中美科技博弈緩和受益的英偉達產業鏈；2）國產替代加速的半導體設備；3）政策催化的人形機器人核心部件。

　　基金有風險、投資需謹慎！

責任編輯：石秀珍 SF183