港股估值窪地特徵顯現，下半年關注哪些投資機遇？

7月16日（周三）午盤，港股紅利ETF博時（513690）上漲0.39%，盤中換手率3.34%，成交金額1.58億元。近6天資金淨流入4.68億元。

恆生港股通高股息率指數(HSSCHKY)下跌0.05%。成分股方面漲跌互現，中國聯通領漲1.29%，長和上漲1.14%，信義玻璃上漲0.98%；建發國際集團領跌2.50%，中國太保下跌2.43%，兗煤澳大利亞下跌2.19%。

其他相關ETF方面，紅利低波100ETF（159307）下跌0.28%，全指現金流ETF基金（563830）下跌0.19%。

博時基金境外投資部基金經理趙憲成近日在接受媒體採訪時表示，回首上半年，港股主要經歷了兩輪上漲。

第一輪發生在一季度，主要是春節后DeepSeek火爆出圈帶來國內AI領域發展突破的機會，市場圍繞科技和互聯網企業展開了一輪積極佈局。

第二輪發生在二季度，特朗普向全球掀起貿易摩擦的背景下，港股於4月7日跳空低開，但中美對抗因為美國態度轉變而迅速趨緩，市場快速消化中美關税戰的預期，輔以國家隊積極的穩市場措施，恆生指數於4月9日築底並開始快節奏反彈。

同時，美元快速貶值並觸發了港幣的強方兑換保證機制，令香港金管局向市場拋售港元，顯著強化港股流動性環境。

資金面，A股市場權重股紛紛赴港上市，意味着港股在中國市場的戰略地位提升，內資外資輪番成為做多主力。

總體來説，上半年港股的上漲是基本面與資金面共振，內資與外資在中國資產上形成看多共識的結果。

從估值上來看，在港股反彈后，恆生指數的估值回到了偏高的位置。但市場上仍然能找到許多優質的結構性機會，比如科技、互聯網、港股通消費。

展望2025年下半年，對於相對收益目標的投資者，我們依舊樂觀：雖然恆生指數的估值處在近幾年較高的水平，但科技股和互聯網企業仍有比較充分的上行空間。

我們認為，下半年港股仍具有一些優異的結構性機會，當時間拉長，基本面對股價上漲的驅動能力可能會更加明顯。

具體來看，紅利板塊是應對當前全球經濟不確定性的較優板塊。一方面，它們的主要成分包括銀行、能源、公用事業、電信運營商，一方面是享受基本面表現在全球經濟動盪時期地穩定性，石油還額外受益於地緣衝突的變數；另一方面，它們有望通過派息創造投資收益，淡化股價地潛在波動。

中金公司研報認為下半年繼續看好港股。建議跟隨分紅尤其是自由現金流進行配置，包括傳統的高股息板塊，基本面有預期差、估值低的標的；集運板塊，亞洲和內貿集運市場短期和長期邏輯均有利；以及自由現金流改善、未來股東回報有望提升的標的。

展望港股后市機會，中信證券表示，港股當前的估值窪地特徵顯現，在巨大的配置壓力下，保險資金投資範圍擴圈是大勢所趨，南下資金有望再次回暖，當下或是增配港股的時機。

后續，建議大家關注以下幾點：

首先需要關注中美貿易摩擦。目前中美貿易摩擦暫時有所緩和，但在未來90天暫緩之后仍然存在較大變數。中美貿易如果發生硬脱鈎，仍有可能對國內經濟產生一定的衝擊。

其次是國內經濟基本面。目前我國經濟仍處在向高質量發展的轉型期，國內仍然在某種程度上面臨有效需求不足的困境，物價上漲缺乏動力，企業利潤率面臨不確定性。后續物價加速上漲仍有待觀察。

最后是海外流動性與風險偏好。貿易摩擦和國際軍事衝突加劇了美國商品物價加速上升的風險，令美國進入滯脹狀態乃至衰退的概率上升，將打擊全球市場的風險偏好。

港股紅利ETF博時（513690）緊密跟蹤恆生港股通高股息率指數，恆生港股通高股息率指數旨在反映可通過港股通買賣的香港上市且擁有高股息證券的整體表現。

數據顯示，截至2025年7月15日，恆生港股通高股息率指數前十大權重股分別為兗礦能源、恆隆地產、電訊盈科、信義玻璃、恆基地產、中國石油股份、中煤能源、建發國際集團、中國宏橋、郵儲銀行，前十大權重股合計佔比28.56%。

（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

港股紅利ETF博時(513690)，場外聯接(博時恆生高股息ETF發起式聯接A：014519；博時恆生高股息ETF發起式聯接C：014520)。

以上產品風險等級為：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級爲準）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》及《產品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。