泡泡瑪特業績爆了！惟股價倒跌逾5%，小摩為何建議逢低買入?

在以LABUBU為代表的頂流IP的加持下，「潮玩第一股」泡泡瑪特（09992.HK），業績再衝新高。

截至7月16日早盤，泡泡瑪特股價報248港元/股，跌5%，總市值達3333億港元，股價較2024年7月15日收盤港元37.36港元/股的價格，已漲超600%。

7月15日，泡泡瑪特發佈業績預告，稱集團2025年上半年（截至2025年6月30日止）收入預計同比增長不低於200%；集團溢利（不包括未完成統計的金融工具的公允價值變動損益）預計同比增長不低於350%。2024年上半年，泡泡瑪特實現營收45.58億元，按照預告的增速，今年上半年，泡泡瑪特的營收將超過135億元，這一數字甚至超過其2024年全年營收。

根據公司創始人及董事會主席王寧的期望，「2025年集團銷售收入有望衝擊200億元，同時，港澳臺及海外銷售收入增長約100%達到百億。」而在今年4月發佈的《全員信》中，王寧更提及了未來衝擊千億的目標。

為此，泡泡瑪特啟動了全球組織架構全面升級，核心是聚焦區域戰略，在大中華區、美洲區、亞太區、歐洲區設置區域總部，泡泡瑪特國際集團高級副總裁文德一兼任集團聯席COO，與司德共同負責集團在全球業務的管理及運營工作。

自2020年12月登陸港交所以來，泡泡瑪特的營收與利潤整體高速增長：2022年至2024年的半年報中，泡泡瑪特營收同比增幅分別為33.1%、19.3%與62.0%，公司持有人應占溢利同比增幅分別為-7.2%、43.2%與93.3%。今年上半年，泡泡瑪特刷新了上市以來半年報業績的最大增幅。

泡泡瑪特將上半年業績變化主要歸於三方面：集團各區域市場收入持續高速增長；海外收入佔比持續提升的帶動；以及產品成本與費用管控下盈利能力的提升。

華爾街大行怎麼看？摩根大通建議逢低買入

高盛在最新研報中稱，儘管業績超出賣方分析師和市場共識，但基本符合買方機構的高預期。與此同時，摩根大通也指出，這一表現雖然超出賣方預期50%，但僅處於買方預期45-55億元區間的低端。

考慮到股價過去3個月已上漲60%，12個月暴漲588%，摩根大通預計，短期面臨獲利了結壓力，建議逢低買入。該行分析師將目標價上調至340港元，並列出五大連續催化劑值得關注。

• 兩家新開業的"POPOP"珠寶店將銷售更多Labubu產品，同時還有SkullPanda、Molly和Dimoo；
• 《Labubu & Friends》動畫第一季將在夏季首播，包含20集2分鍾視頻在社交網絡傳播，有望配合新產品發佈；
• Labubu x Uniqlo T恤將在8月推出；
• Labubu 4.0預告/發佈預計在聖誕節/春節假期前推出；
• 互動/AI玩具的可能推出；

另外，基於盈利預警，高盛將上調了泡泡瑪特2025-2027年的盈利預測，且將目標價從227港元上調至260港元，維持中性評級。高盛認為，未來盈利上漲仍是股價上漲的關鍵，主要取決於將受歡迎程度擴展到非Labubu IP、品類擴張等因素。