光大證券-科達製造-600499-2025年半年度業績預增公告點評：上半年業績同比大幅預增，海外建材持續提價拓產-250715

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（來源：研報虎）

事件：

　　公司發佈25年半年度業績預增公告，預計25年上半年歸母淨利潤為7.00億元到7.90億元，同比增長54.03%到73.83%；預計25年上半年扣非歸母淨利潤為6.50億元到7.40億元，同比增長62.58%到85.09%。

點評：

　　低基數下上半年業績同比大幅預增，二季度經營業績預計穩中有升：24年上半年，受價格戰下瓷磚產品價格調整、匯率波動及碳酸鋰價格下行影響，公司業績承壓下滑，24H1公司實現收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為55/5/4億元，同比+16%/-64%/-67%。公司在24年中與市場進行有效溝通，通過各方產銷調節，收購印度工廠等方式，結束價格戰並在各銷售區域陸續提價，疊加海外建材產能持續擴張。25Q1公司盈利同比增速轉正，低基數下25年上半年業績同比大幅預增。根據業績預增公告及25Q1經營數據來看，25Q2公司業務整體經營平穩，25Q2公司歸母淨利潤預計為3.53-4.43億元，扣非歸母淨利潤預計為3.27-4.17億元(25Q1扣非歸母淨利潤為3.23億元)，25Q2預計歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤的預計區間中位數較25Q1均有所增長，二季度整體業績預計穩中有升。

　　兩個陶瓷廠6月點火投產，海外建材持續擴產升級：25年6月19日，特福國際肯尼亞陶瓷廠點火投產，為肯尼亞歷史上第一條全拋釉生產線，主要生產全拋釉和仿古磚兩大品類，預計日產量為1.1萬平方米，除在肯尼亞本地銷售，還積極出口海外市場；25年6月25日，特福國際科特迪瓦陶瓷廠點火投產，為公司在非洲佈局的第七個國家的建陶項目，投產的一期項目配置1條高標準生產線，設計日產能可達4萬平方米，產品涵蓋瓷片、耐磨磚和彩釉磚等多規格品類，全面滿足科特迪瓦及西非市場的多樣化需求。公司海外建材業務持續擴張，產能擴張的同時進行品類升級，24年下半年及25年上半年公司建陶產線持續擴張，我們預計公司25年末建陶產量有望突破2億平，海外建材板塊毛利率有望穩中有升。同時，由於國際局勢變動較大，企業資本開支較為謹慎，因行業需求放緩疊加客户投資計劃調整等多重因素影響，25年上半年公司陶機整體業績在24年高基數基礎上預計有所下降。

　　盈利預測、估值與評級：公司上半年業績高增，海外建材擴產升級，我們維持公司25-27年的歸母淨利潤至15.2/16.8/18.4億元，維持公司「增持」評級。

　　風險提示：環保要求提高提升提鋰成本；非洲建材需求增速不及預期；國內經濟復甦及碳改推進不及預期