標準普爾500指數罕見反彈，打破賠率--但「Toppy」情緒正在蔓延

美國股市剛剛完成歷史上最強勁的三個月漲勢之一，標準普爾500指數在4月9日至7月10日期間飆升26%，漲幅罕見。雖然歷史類比表明市場將進一步上漲，但投資者情緒過熱的跡象開始讓市場觀察人士感到擔憂。

這是自1950年以來，標普500指數（Vanguard S & P 500 ETF（NYSE：VOO）追蹤）第六次在三個月內上漲至少25%。在之前的每一個例子中，該指數在接下來的一年都帶來了強勁的回報。

根據Carson Investment Research的數據，此類上漲后的12個月遠期回報率中位數為18.5%，所有五個歷史案例在未來12個月內均實現了正回報。

3個月和6個月的遠期回報成功率也為100%，中位數收益分別為9.7%和15.1%。

然而，值得注意的是，短期回調經常發生：在之前五次上漲中，有四次出現了1個月的温和下跌或暫停。

就背景而言，自1950年以來所有年份的平均12個月回報率為9.2%，使這些激增后時期的平均回報率高出兩倍多。

7月15日發佈的最新美國銀行全球基金經理調查證實了情緒的巨大轉變。

受「風險偏好創歷史新高」和對利潤的樂觀情緒推動，基金經理報告了自2025年2月以來最樂觀的前景。

調查顯示：

這些指標雖然看漲，但也亮起了一些紅燈。

美國銀行將這種情緒描述為「頂部」，並警告説，目前最脆弱的頭寸是做空美元、做多美國科技股和做多歐盟銀行--如果宏觀條件發生變化，所有共識交易都可能會平倉。

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈內特表示：「貪婪總是比恐懼更難扭轉。」

調查顯示，通脹的任何上行意外、第二季度盈利令人失望或債券收益率突然飆升都可能給這種擁擠的多頭頭寸帶來壓力，尤其是在科技和歐洲銀行中。

標準普爾500指數在三個月內爆發性上漲26%，創下罕見的歷史紀錄，數據表明未來可能會出現更多漲幅。

自1950年以來的每一次類似激增都在次年帶來了正回報，12個月漲幅中位數達到18.5%，是歷史平均水平的兩倍多。

反彈勢頭強勁，但勢頭仍然偏向多頭。但如果通脹居高不下、盈利令人失望或債券收益率攀升，美國銀行所暗示的「樂觀」情緒可能會迅速從順風變成陷阱。

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照片：Phongphan在Shutterstock.com