中金：維持361度目標價5.62港元 評級「跑贏行業」

　　中金發布研報稱，維持361度（01361）2025/26年EPS預測0.64/0.72元不變，當前股價對應7.2/6.3倍2025/26年市盈率，維持跑贏行業評級和目標價5.62港元不變，對應8倍2025年市盈率，較當前股價有14%的上行空間。公司公告2025年第二季度營運情況：361度主品牌、童裝線下流水同比增長均約10%，電商平臺流水同比增長約20%。

　　中金主要觀點如下：

　　2Q25流水增長符合預期，折扣、庫銷比保持穩定

　　2Q25公司主品牌和童裝線下流水同比增長約10%，分月來看5月表現最好，4月和6月增速類似；零售折扣保持在71折左右；庫銷比在4.5-5倍區間。線上渠道2Q25流水同比增長約20%，童裝增長快於成人裝，618大促表現也達到公司預期。

　　新渠道類型361度超品店表現亮眼

　　2Q25公司繼續推進361度超品店新業態，在廣州、長沙、天津、上海、大連等地新開39家門店，渠道選址定位在擁有穩定客流的優質商圈，截至2025年6月底全國共49家361度超品店，門店面積普遍在800-1，000平米。現有49家超品店中約6%在一線城市、40%在二線城市、54%在三線及以下城市；從渠道類型看，商超百貨及購物中心門店佔比約55%、奧萊渠道佔比25%、街鋪渠道佔比約20%。該行認為具備優質集客能力、面積大、品類豐富、產品質價比高的361度超品店有望獲得消費者的青睞，成為公司未來的收入增長驅動力；同時考慮大店在員工工資、租金費用率等方面的節約，該行認為運營成熟的超品店類型或將具備較普通門店更高的盈利能力。

　　新品迭代、品牌營銷持續推進

　　公司持續推進「科技賦能產品創新升級」戰略，專業跑鞋「飛飈FUTURE2」、高質價比跑鞋「千行1.0」等不同定位的跑鞋矩陣新品滿足跑者不同階段的需求，新推出的361度「釋能」騎行系列、首款專業羽毛球鞋「制勝PRO」、「甜典」女子網球系列進一步豐富了公司運動產品矩陣。品牌建設方面，期內361度贊助的2025年青島馬拉松順利舉辦，公司也通過馬博會加強精準吸引用户，此外公司籃球產品的品牌代言人在賽場的良好表現也進一步推升了公司產品關注度。