招銀國際：降鉅子生物(02367)目標價至73.54港元 銷售復甦在望 維持「買入」評級

智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，基於現金流折現法(DCF)模型計，將鉅子生物(02367)目標價從79.96港元降至73.54港元，對應預期2025年市盈率29倍，維持「買入」評級。

該行引述魔鏡數據指，鉅子生物於今年5至6月，旗下可復美與可麗金品牌在天貓淘寶及抖音合計實現GMV約10.8億元人民幣，同比增長2%;得益於首四個月的強勁銷售，2025年上半年兩品牌在天貓淘寶、抖音的合計GMV仍實現同比38%的快速增長。儘管受輿情影響短期線上銷售增長勢頭減弱，但招銀認為5至6月份的銷售表現體現了在極端環境下，公司仍有較強的銷售韌性。展望未來，招銀認為可復美和可麗金的強大的產品力，優秀的使用體驗是銷售復甦的基礎。

招銀國際認為，鉅子生物隨着公司逐步恢復達播頻次、加大推廣力度，銷售額將逐步復甦。此外，豐富的產品品類以及雙品牌戰略也加大了公司的抗風險能力。招銀又認為，作為中國首家規模化生產重組膠原蛋白護膚品的企業，公司在膠原蛋白領域擁有深厚的技術積累，其強大的產品力和技術積累是銷售復甦的基石。

招銀保守估計，2025年下半年，鉅子生物旗下的可復美及可麗金的線上收入將分別同比增長10%及35%，全年可復美線上收入增速約為20%，可麗金約為60%，線下業務保持穩健。招銀預計公司2025年收入增速預測將放緩至23%。