國金可選消費趙中平｜海爾智家公司深度研究：高端領航，全球縱橫

（轉自：國金證券研究所）

　　作者：趙中平、王剛

摘要

海爾智家：高端化戰略引領者與全球化運營標杆。公司前瞻佈局"高端化+全球化"戰略，20余年持續深耕已確立全球家電龍頭地位。

　　高端化：1）產品+品牌+渠道構築堅實壁壘。卡薩帝擅長挖掘高端用户消費痛點，引領高端家電產品創新，品牌上注重高端社羣營銷，打造七星級服務提高用户粘性，渠道上兼具廣度與深度，連續八年穩居高端家電市場份額第一，24Q4卡薩帝收入同比+30%以上。2）套系化+場景化打開增長空間。21年起卡薩帝連續4年推出家電套系產品，加強與場景品牌三翼鳥的融合，24年套系銷量同比+64.6%，套系銷售已佔到三翼鳥銷售的35%。長期看，卡薩帝有望通過品牌與平臺的資源整合，形成從產品銷售→套系銷售→場景化生活的銷售升級，通過價值創新提高客單價及轉化率。

　　全球化：1）全球高效協同，出海進程領先。海爾產品矩陣完備、產能本土化程度高，品牌運營能力突出，海外發展進程領先。北美份額反超惠而浦后優勢持續擴大；東歐快速擴張、西歐穩健增長，有望通過品牌升級+供應鏈優化推動盈利改善；東南亞/南亞在產業鏈佈局加強+渠道雙線突破下24年營收同比+14.8%/+21.05%，中東非埃及產業園進入爬坡階段，本土化生產+區域輻射能力增強，24年營收同比+38.25%。2）佈局加速兑現，潛在空間廣闊。成熟市場方面，海爾全球產業鏈優勢凸顯，製造研發等環節領先，品牌升級配合產品創新，增速持續快於行業，近五年北美、西歐大家電銷額CAGR分別為4.9%、4.6%，海爾分別為6.6%、16.1%。新興市場方面，家電需求規模擴容空間大，海爾渠道拓展、產能建設等前期投入持續兑現，有望充分承接滲透率及人口紅利，長期空間廣闊。

風險提示

　　匯率波動；海外需求波動；原材料價格波動；關税及貿易政策變化。

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目錄

1、海爾智家：高端化戰略引領者+全球本土化運營標杆企業

1.1、深耕家電的全球白電龍頭

1.2 全球化品牌戰略效果顯著，海內外七大品牌集羣覆蓋各圈層消費者

2、高端化：卡薩帝引領，高端市場具備長期增長空間

2.1 行業端：高端化為破局關鍵，需求長期具備擴容空間

　　2.2 卡薩帝：產品+品牌+渠道構築壁壘，套系化+生態化打開長期增長空間

3、全球化：本土運營能力強勁，區域深耕促進穩定增長

3.1北美

3.2 歐洲

3.3 澳新、日本

3.4 新興市場

4、風險提示

正文

1、海爾智家：高端化戰略引領者+全球本土化運營標杆企業

1.1、深耕家電的全球白電龍頭

　　海爾智家前身可追溯至1984年成立的青島電冰箱總廠，1993年以"青島海爾"登陸A股，2019年公司證券簡稱變更為"海爾智家"，標誌着全面向智慧家庭生態品牌轉型。2020年12月完成海爾電器私有化，實現智家業務板塊的整體上市。作為白電三巨頭之一，公司通過"自主培育+戰略併購"構建起覆蓋全球的七大品牌矩陣，展現出顯著的全球化運營優勢。

　　海爾前瞻性地佈局「高端化+全球化」雙軌戰略，經過十余年深耕，公司"高端化+全球化"戰略已進入收穫期：

　　1）國內市場，通過海爾（主流市場）、卡薩帝（高端市場）、Leader（年輕化市場）三大品牌實現全價格帶覆蓋，其中2006年海爾創立高端家電品牌卡薩帝，已連續八年穩居中國高端家電第一品牌，帶動海爾出貨結構持續優化。

　　2）海外市場，經過多年本土化運營，海外營收佔比已突破50%。海外收入中歐美為基本盤，24年營收佔比近80%，南亞+東南亞+中東非等新興市場近年持續高增，24年新興合計營收同比+21%，帶動佔比提升2pct至14.6%。

1.2 全球化品牌戰略效果顯著，海內外七大品牌集羣覆蓋各圈層消費者

　　海爾智家自1998年啟動國際化戰略，2005年升級為全球化品牌戰略，2016年實現歐美市場關鍵突破，通過「資源協同+本土化運營」構建競爭壁壘。在全球市場的戰略佈局中，通過一系列併購舉措，不斷拓展其業務版圖，提升品牌影響力和市場競爭力。

1）品牌戰略探索階段：

　　2011年，海爾以100億日元左右的價格收購了日本三洋在日本和東南亞地區的洗衣機、冰箱等電器業務，涉及三洋在日本本土及東南亞地區的9家全資或合資公司的全部股權。此次收購使海爾在日本及東南亞市場獲得了更廣泛的渠道資源和品牌影響力，為后續在該地區的市場拓展奠定了堅實基礎。

　　2012年，海爾以7億美元的價格收購新西蘭家電企業斐雪派克（收購分多次進行，目前控股比例已達到100%）。斐雪派克作為新西蘭國寶級品牌，擁有先進的技術和良好的品牌形象，此次併購進一步提升了海爾在高端家電市場的技術實力和品牌競爭力，同時也為其在澳洲及全球市場的佈局增添了重要砝碼。

2）全球化品牌戰略成熟階段：

　　2016年，海爾收購通用家電100%股權，交易全部價款的總額約為55.8億美元。通用電氣家電在美國市場具有深厚的品牌根基和廣泛的渠道網絡，此次收購使海爾成功打入美國中高端市場，實現了品牌溢價，同時也完善了海爾在全球市場的佈局，提升了其在全球家電行業的影響力。

　　2019年，海爾智家收購意大利公司Candy100%股權。Candy在歐洲市場具有較高的知名度和市場份額，此次併購進一步鞏固了海爾在歐洲市場的地位，增強了其在歐洲市場的競爭力，同時也為海爾在全球市場的多元化發展提供了新的機遇。

　　2024年，海爾智家收購CCR和Kwikot全部股權。CCR的收購助力海爾智家大冷鏈戰略推進，拓展了海爾在商用製冷領域的業務版圖，為公司歐洲市場發展提供有力支撐的同時，進一步促進亞太等地區商用製冷業務發展；收購南非百年熱水器品牌Kwikot，鞏固海爾智家在熱水器領域的業務佈局，並進一步促進白電業務快速深入南非市場。

　　七大品牌集羣覆蓋全球各圈層消費者。海爾智家已構建起七大核心品牌矩陣（海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel、AQUA），實現全球市場主要客羣覆蓋。

分區域看，

　　中國：構建"卡薩帝（高端）+海爾（主流）+Leader（年輕化）"的品牌矩陣，全面覆蓋不同消費層級。

　　歐美：北美市場通過"Monogram（超高端定製）+Café（輕奢）+GE Profile（高端全能）+GE（中高端）+Haier（主流）+Hotpoint（經濟型）"六大品牌實現市場全滲透；歐洲市場依託海爾、Candy兩大品牌佔據大眾市場。

　　亞太+澳新：日本市場採用"AQUA+海爾"雙品牌戰略，澳新則以當地國民品牌FPA主攻高端市場，海爾品牌定位中端市場。

　　新興：AQUA品牌在東南亞市場已經具有品牌知名度。2024年公司戰略性收購Kwikot（南非專業熱水器），進一步加強新興市場佈局。

2、高端化：卡薩帝引領，高端市場具備長期增長空間

2.1 行業端：高端化為破局關鍵，需求長期具備擴容空間

　　短期看，國補帶動下家電需求景氣提升。24Q3以來，受益於國補政策刺激，家電需求景氣度快速回温，主要品類銷額實現較好增長。據奧維雲網，25年初至5月，空調、洗衣機、油煙機線上銷額同比分別+26.9%、7.6%、17.5%。

　　高端家電充分受益，佔比明顯提升。國補規則對高端產品明顯利好，國補以來高端家電產品佔比明顯提升。據《2024年中國家電行業年度報告》，24全年10000元以上、8000元以上冰箱、嵌入洗衣機線下銷額份額實現1pct、12pct的提升。25年國補拉動效果依然顯著，據奧維雲網，25年5月空調/冰箱/洗衣機/煙機高端產品線上、線下銷額佔比分別+4pct/+3pct/+7pct/+5pct、+1pct/+4pct/+2pct/+5pct。

　　高端家電市場規模較大，我們測算24年或超700億。由於卡薩帝核心SKU的均價高於奧維雲網對高端家電價格的劃分，我們以卡薩帝核心產品所處的價格帶作為劃分標準，參考奧維雲網在對應價格帶統計的線上、線下份額，估算目前高端家電的市場規模。我們測算得目前高端家電市場規模超700億元，估算卡薩帝份額已在20%以上。

　　長期看，我國高端家電規模仍有充足擴容空間。高端家電本質上是通過功能價值+情緒價值的提升，成為大眾願意付出更高溢價的耐用消費品，我們認為中產及以上的消費羣體均有可能成為潛在受眾。我國中產及以上階層數量龐大，近年來佔我國人口比重持續提升，據麥肯錫發佈的《2023麥肯錫中國消費者報告》，將年收入>16萬元每户定義為中產及以上羣體，2015年該羣體佔我國總人口比重約12%，2021年上升至39%，預計25年該比例將上升至50%以上。

　　據《國民生活基礎調査》（作者篠崎武久、高橋陽子），日本中產比例由1985年的64%持續下滑至2000年的58%左右后，至2018年期間基本穩在該水平。以日本中產人口比重為參考，上述針對我國中產規模的預測存在一定合理性，但同時也考慮到我國人均收入每年保持增長，以16萬元/户作為中產收入劃分界限或在一定程度上有所高估，因此我們在敏感性分析中將此比例作為參數予以反映。以我國中產及以上人口比例及高端家電滲透率為變量，針對我國高端家電市場規模進行敏感性測算，若假設我國中產階級及以上人羣比重為40%，未來高端家電滲透率在中產及以上人羣中滲透率達到30%，則對應高端家電市場規模達到1340億，較上文測算仍有接近翻倍的空間。

　　2.2 卡薩帝：產品+品牌+渠道構築壁壘，套系化+生態化打開長期增長空間

　　壁壘深厚，卡薩帝穩居國內高端家電龍一地位。卡薩帝品牌於2006年啟用，經過十多年的投入拓展至9大品類，實現家電核心品類全覆蓋。憑藉更好的產品、更廣泛的渠道及優秀的品牌及服務打破了外資長期在高端家電市場的壟斷局面，已成為中國高端家電領域最具代表性的品牌。

　　根據中怡康數據，自2017年起，卡薩帝品牌已在中國高端大家電市場中穩居領先地位，其冰箱、洗衣機、空調等核心品類的零售額份額持續排名第一。2024年卡薩帝品牌冰箱、空調、洗衣機在中國15000+元線下市場的份額分別為49%、34%、88%，佔據絕對領先地位。

　　連續多年保持高增，卡薩帝高端品牌戰略價值凸顯。「家電下鄉」以來我國家電滲透率快速提升至較高水平，從總量來看，除空調仍在擴容外，冰、洗增量則明顯有限，據產業在線，2015-2024年空、冰、洗內銷量CAGR分別為5.5%、-0.9%、1.4%，卡薩帝則通過高端產品放量，帶動規模實現數倍增長，據海爾2024生態大會，2023年卡薩帝實現銷售規模292億，是2016年規模的13倍。長期看，卡薩帝產品、品牌及渠道壁壘深厚，戰略價值凸顯，是海爾在國內白電行業進入存量競爭階段的破局關鍵。

產品+品牌+渠道構築堅實壁壘：

　　1）產品：挖掘高端用户的需求痛點，引領高端家電功能、形態創新。從產品上來看，卡薩帝擅長挖掘高端用户的需求痛點，依託全球積累的高端家電設計與製造技術，融合家居與藝術靈感，在功能、外觀、生態等方面做突破，以平嵌、細胞級保鮮、場景化解決方案等打造差異化賣點。

　　25年推出的AI之眼系列產品引領AI+家電的技術創新。卡薩帝「AI之眼」系列產品通過視覺識別與AI決策技術，賦予傳統家電主動感知與執行能力，實現從「被動響應」到「主動服務」的跨越。冰箱可動態識別食材保鮮狀態，煙機預判溢鍋風險自動調火，洗衣機智能規避混洗串色，空調無感調節温濕並避人送風，以多模態交互重構高端家電體驗。

　　2）品牌：注重社羣營銷，首創7星級服務打造品牌口碑。

　　卡薩帝深度鏈接高端圈層用户，通過舉辦高端品牌展覽活動及城市體驗中心等方式，持續打造高端形象。在服務方面，卡薩帝首創7星級服務標準，提供全流程、高品質服務，以更快的售后響應速度、更長的保修期及終身維護等在用户體驗上打造差異化，強化品牌認同與消費者粘性。

　　3）渠道：線下渠道分佈廣泛，兼具廣度與深度。

　　從渠道來看，2013年起，卡薩帝開始推進專廳與品牌體驗店建設，2014年卡薩帝新開和升級網絡已達2600家，基本實現網絡全覆蓋，2020H1進一步突破，實現縣級以上區域95%覆蓋；2021年起，海爾通過三翼鳥平臺推動卡薩帝向場景化、套系化銷售升級，22年起加速在高端購物中心入駐，截至23年全國已有3000家以上三翼鳥門店，卡薩帝在300個以上的shopping mall完成入駐，渠道分佈兼具廣度與深度。

　　套系化+場景化打開增長空間：冰洗等強勢品類帶動其他品類銷售，場景化通過價值創新提高客單價

　　卡薩帝以「家居一體化」和「智慧互聯」為核心，加快推進套系化銷售。在產品方面，21年起卡薩帝連續4年推出家電套系產品，24年推出的「極境套系」將品類進一步拓展至16個，同年套系銷量增長64.6%。場景化方面，21年起卡薩帝與場景品牌三翼鳥相互融合，通過三翼鳥平臺對接前裝環節，24年卡薩帝套系已佔三翼鳥銷售的35%。長期看，有望通過品牌與平臺的資源整合，形成從產品銷售→套系銷售→場景化生活方式銷售，通過價值創新提高客單價及轉化率。

3、全球化：本土運營能力強勁，區域深耕促進穩定增長

　　品牌出海+戰略併購，海爾在海外本土化運營能力稀缺性強。海外成熟市場中消費者忠誠度較高，家電品牌認知壁壘深厚，品牌是重要資源。海爾在2016年成功收購了北美老牌家電企業GEA，並帶領GEA在多個品類實現對惠而浦的反超，其對海外品牌的整合、本土化運營及文化的深度融合能力具備極強的稀缺性。

　　全球運營體系完善，資源高效協同。海爾目前已構建了覆蓋研發、製造、營銷等全價值鏈的全球化運營體系，在全球擁有163個製造中心、126個營銷中心網絡，覆蓋23萬+個銷售網點的渠道，實現了全球資源的高效整合，有效的為旗下收購的多個品牌賦能。

3.1北美

　　海外規模最大的區域性市場，冰、洗、廚為核心品類。2024年北美家電核心大家電市場規模接近800億美元，近五年銷量CAGR 1.2%。北美市場冰、洗、廚為主要品類，24年零售額合計佔比達83%。除空調外，其他核心大家電品類總量增長有限，主要靠結構拉動，近五年整體銷額、銷量CAGR分別為4.9%、1.2%。

　　市場集中度較高，洗衣機為例CR2在56%左右。北美市場渠道集中度較高，品牌又多與沃爾瑪、Bestbuy等大型渠道深度綁定，因此龍頭份額集中度較高。目前海爾在冰冷、廚大電市場已佔據龍一位置，在洗衣機、洗碗機市場份額弱於惠而浦，居於第二。

　　海爾收購GEA后份額快速提升，從總量上看，21年實現對惠而浦的反超，后續差距不斷拉大。24年海爾在北美份額達到25%，領先惠而浦2pct。

我們認為海爾對GEA的賦能主要體現在以下幾個方面，

　　1） 管理模式：組織效率提升，引入「人單合一」模式，通過超利分享機制激發員工積極性。

　　2） 供應鏈及採購：利用海爾的全球供應鏈及大規模採購優勢降本，收購GEA后海爾持續加大在美國的CAPEX，擴大本土化生產規模、提升生產效率。

　　3） 產品及研發揚補齊短板：海爾收購后幫助GEA補齊了冰洗產品方面的短板，如利用如斐雪派克的直驅電機技術打造洗衣機產品等，帶領GEA完成高端化轉型。

　　本土化生產比例高，無懼關税擾動。海爾收購GEA后持續強化北美本土產能建設，據產業在線，海爾已實現全品類本地化生產，80%以上的產品實現了本土製造，若輸美家電關税在全球其他區域內普遍加徵，海爾有望實質受益於美國本土產能佈局。

　　長期來看，海爾多維度競爭優勢充足，份額仍有提升空間。海爾在製造、規模、產品體系、品牌體系等多個維度具備更強競爭優勢，產品價格帶覆蓋範圍更廣，GEA SKU更豐富，在冰箱、廚大電等強勢品類份額存在進一步提升可能，在洗衣機、洗碗機等弱勢品類，海爾根據美國用户習慣加快微創新，有望通過產品力的提升進一步縮小與惠而浦的差距。

3.2 歐洲

　　歐洲家電市場受制於各國文化、語言體系不同，線下渠道壁壘較高，規模擴張難度大。分區域看，西歐家電消費規模遠大於東歐，24年佔比達到80%。分國家看，歐洲家電市場相對分散，德國家電市場是歐洲最大的單一市場，總規模約180億，但僅佔歐洲整體的14%左右。

東歐：

　　24年東歐大家電規模約160億美元，近五年銷額、銷量CAGR 6.50%、1.05%，量額增速均快於西歐。分品類看，空調、洗碗機規模持續擴容，近五年銷額CAGR分別達16.7%、7.2%，冰洗廚穩定。

　　我國品牌在東歐市場已經具備一定基礎。從格局上看，倍科在收購惠而浦后成為東歐大家電市場龍一，冰、洗、洗碗機份額均在30%左右，海爾、海信在東歐已有不錯基礎，冰、洗、廚市場中兩家公司合計份額已在20%左右。

西歐：

　　24年大家電規模約616億美元，佔歐洲整體接近80%，除空調外存量特徵突出。近五年西歐大家電整體銷額、銷量CAGR分別為5.3%、0.1%，行業總量穩定，存量特徵突出。與東歐類似，空調市場是亮點，近五年銷額CAGR高達17%。

　　西歐格局固化，老牌家電龍頭長期保持較高份額。西歐競爭格局固化，份額突破往往需要通過併購品牌，24年倍科與惠而浦共同成立Beko Europe（倍科控股75%），完成了對惠而浦歐洲資產的收購，在冰箱、洗衣機市場份額反超博西，目前形成雙足鼎立局面。

　　海爾通過收購Candy加強資源協同，實現份額的突破。Candy擁有覆蓋45國的銷售網絡，在歐洲擁有成熟的渠道資源，收購后一方面藉助Candy的資源打通了歐洲的線下渠道網絡，另一方面也形成了海爾+Candy+Hoover的品牌矩陣，19年以來海爾東歐份額由6.8%提升至13.6%，歐洲區期間營收CAGR達16%。

　　持續加強歐洲佈局，24年收購CCR（開利商用製冷），商業版圖進一步擴大。CCR是歐洲頭部商用製冷企業，渠道、售后及運維資源豐富，本次收購進一步強化了海爾在歐洲的渠道資源積累，同時也有望藉助CCR的二氧化碳製冷技術、成熟的售后團隊，加快央空、熱泵等業務在歐洲的拓展。

3.3 澳新、日本

澳新市場：雙品牌協同，Fisher & Paykel驅動高端增長

　　2024年澳新家電市場規模47.5億美元，冰冷為核心品類。澳新市場成熟度較高，近五年大家電銷額CAGR為2.5%，量、價均有微增，各品類規模均保持穩定。

　　海爾為澳新冰洗龍頭。當地不同品類間頭部品牌格局有所不同，冰冷、廚大電中伊萊克斯、海爾為龍一、龍二，洗衣機海爾、LG領跑，洗碗機則由博西、海爾主導。

　　海爾在澳新主打「Haier + Fisher & Paykel」雙品牌策略，市佔率自2015年起穩步提升，2024年達到15.2%，自22年反超伊萊克斯以來連續3年位列第一。

日本市場：

　　2024年日本家電市場規模達159.52億美元，近五年規模穩定。空調為規模最大的單一品類，24年佔比46%，超過冰洗總和。

　　日本本土品牌競爭激烈，海爾冰洗表現亮眼。日本市場格局穩定，松下、日立等本土龍頭品牌份額常年維持在較高水平，2011年海爾收購三洋日本冰洗業務后開啟海爾+AQUA雙品牌運營，冰洗份額穩步提升，目前在冰冷市場已佔據龍頭位置，24年份額23%，領先第二名松下近8pct。

3.4 新興市場

　　印度家電市場處於高速擴容通道。2024年印度家電市場規模達155.78億美元，得益於普及率的快速提升，印度家電市場近年快速擴容，近五年銷額、銷量CAGR達到9.8%、9.8%，其中空調規模增長迅猛，近五年銷量CAGR超過20%，成為印度第一大家電品類。

　　印度家電市場主要被外資佔領，韓系影響力較強。三星、LG為印度冰洗市場龍頭，24年合計份額40%左右，廚大電市場主要由瑞士的Franke、意大利的Elica掌握，洗碗機市場由德國的博西主導。

　　人口紅利充足+較低的家電滲透率+較低的城鎮化率，印度家電市場成長空間巨大。據聯合國最新報告數據，24年末印度人口達14.17億，其中25歲以下人口比例超過40%，城鎮化率僅36%。家電滲透率仍然處於極低位置，23年印度空調、冰箱、洗衣機滲透率僅6%、35%、14%，規模分別僅相當於我國的1/10、1/4、1/5，成長空間巨大。

　　海爾印度產能已有不錯基礎，計劃進一步擴容。印度政府積極扶持白電本土製造，我國、日系、韓系企業在印度均已有佈局基礎。海爾在印度的佈局主要在集中在印度中部的浦那與北部的工業園，據海爾印度CEO Satish，目前海爾印度空調產能150w台/年，計劃在27年將產能擴張至400w/台每年。

　　渠道拓展+高端化戰略突破，海爾在印度增長提速。15年以來海爾在印度冰冷市場份額由5.1%大幅提升至11.8%，主要得益於海爾積極拓展線下銷售渠道及高端化戰略有效推進。21年海爾在印度5大全國性連鎖和50大區域性連鎖覆蓋率達到100%，鄉鎮網絡覆蓋率達到82%，24年完成輻射全印度的銷售網絡建設，同時高端產品帶動ASP持續提升，全年收入增長30%以上。

　　東南亞家電市場增長穩健，部分品類仍有較大空間。2024年東南亞家電市場規模達118.33億美元，近五年CAGR為2.6%，空調增速明顯快於整體，已成為東南亞家電最大品類，但越南、泰國、印尼、菲律賓等地滲透率仍然偏低，未來有望持續擴容。

　　格局相對分散，韓系、日系及我國品牌均有一定基礎，其中韓系、日系由於進入東南亞市場的時間更久，份額相對更高，但近年罕有突破，基本維持在恆定水平。我國企業產業鏈佈局逐漸完善，配合渠道的進一步深耕份額持續提升，海爾、美的空調份額較5年前均有2-3pct的提升。

　　結合上述分析、過去五年各地區行業表現及海爾自身表現，我們對海爾在海外的收入情況進行預測：

　　成熟市場規模相對穩定，主要依靠結構升級帶動行業擴容，我們假設未來5年行業北美、歐洲、澳新、日本CAGR在1%-3%之間，海爾近年在歐洲收購動作頻繁，東歐渠道開拓順利，有望藉助東歐的快速發展輻射西歐市場，我們預計其增速有望明顯快於行業。

　　新興市場家電滲透率快速提升，行業規模擴容空間大，我們假設未來5年南亞、東南亞、中東非行業增速在中個位數左右，海爾24年在印度線下、線下渠道實現雙線突破，在東南亞區域啟動空調工廠建設、推動越南及印尼產線升級，中東非區域的埃及產業園一期進入爬坡期，實現大家電本土化生產的同時能夠有效輻射周邊國家，我們預計在前期投入持續兑現過程中海爾本地份額有望持續保持快速增長。參考上述測算邏輯，我們預計海爾2030年海外收入有望達到1892億，期間CAGR有望達到6%。

4、風險提示

　　匯率波動風險：公司海外業務佔比較高，若匯率大幅度波動，會對公司收益產生影響。

　　海外需求波動風險：若海外宏觀經濟、消費力疲軟，將導致行業銷量不及預期。

　　原材料價格波動風險：銅、鋼材、塑料等關鍵原材料成本在公司家電生產成本中佔比較高，原材料價格的劇烈波動會影響公司盈利水平。

　　關税及貿易政策變化風險：公司美國敞口占比較高，關税提升將增加公司的出口成本,政策頻繁變化可能影響家電出口。