6月CPI能否驗證關税衝擊？黃金多頭蠢蠢欲動！

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自特朗普在第二任期內發動關税戰以來，經濟學家一直警告，關税將推高美國通脹。周二北京時間20:30公佈的美國6月消費者價格報告（CPI）或將驗證這一判斷。

此前四個月，預測者均高估了CPI讀數，他們如今也預計6月通脹將出現加速上漲。家俱、玩具、娛樂用品及汽車等受關税影響的品類漲價，被認為將終結通脹持續温和的局面。

根據經濟學家的共識預測，美國6月整體CPI和核心CPI均將環比上漲0.3%，從同比增速來看，整體CPI和核心CPI預計將分別錄得2.7%和3%的漲幅，遠高於美聯儲的目標水平。

關税推升通脹的首個真正信號？

美聯儲官員與私營部門預測者普遍認為，隨着企業開始將特朗普關税成本轉嫁給消費者，今夏通脹將回升。儘管許多企業最初通過提前囤貨、犧牲利潤率吸收部分成本來保護消費者，但如今部分企業已別無選擇。

法國外貿銀行CIB Americas首席美國經濟學家克里斯·霍奇（Chris Hodge）説：「6月CPI是顯示關税真正開始產生明顯影響的第一個指標。」

霍奇表示，「我關注的是汽車和服裝，上個月這兩個行業的價格漲幅都非常低，這與市場預期非常不符，」他説。「這兩個行業對提高關税非常敏感。」

安永-帕特農首席經濟學家格雷戈里·達科（Gregory Daco）稱，「企業仍在通過多種策略緩解關税影響，」他預計關税將貢獻6月CPI月度漲幅的三分之一，今夏晚些時候影響還會更大，「隨着時間推移，關税的影響將加劇。」

上周，特朗普升級貿易戰，宣佈對銅及加拿大、巴西等國商品加徵更高關税。部分懲罰性關税原定於7月生效，現推迟至8月，特朗普稱不會再延長截止日期——這讓通脹威脅進一步升級。

「總統顯然在向多個國家加徵新一輪更高關税，關税引發通脹的風險遠未結束，」蒙特利爾銀行資本市場首席美國經濟學家斯科特·安德森（Scott Anderson）稱。

紐約聯儲5月調查顯示，約四分之三的企業正通過漲價彌補關税帶來的成本上升。其他調查也顯示企業傾向於提價，企業自身也明確表態：豐田汽車計劃本月漲價，耐克等零售商則瞄準秋季提價。

除商品外，經濟學家和政策制定者還將密切關注服務通脹。部分預測者認為，近幾個月温和的品類（如機票、酒店）可能在6月顯現韌性，推動整體CPI加速上漲。

高盛則在一份報告中稱，「我們的預估反映出多數核心商品類別的通脹將大幅加速，但對核心服務通脹的影響有限，至少在短期內是如此。」

彭博經濟研究的安娜·王（Anna Wong）、埃斯特爾·歐（Estelle Ou）和約書亞·丹尼爾·賽（Joshua Danial Say）認為：「6月CPI可能與前三個月類似，顯示關税持續向消費者價格傳導，但壓力被二手車、新車等關鍵商品品類及機票、酒店等服務抵消。」

美聯儲謹慎過度？

美聯儲今年一直為維持利率不變辯護，理由是預期關税會推高通脹，但這一點至今未獲得證實。若6月CPI再度表現温和，美聯儲幾乎肯定會引來特朗普更猛烈的批評：他多次呼籲美聯儲降息，並直接指責主席鮑威爾。

富國銀行（Wells Fargo）表示，即使數據可能顯示通脹開始再次走強，但現階段還不足以引起美聯儲官員的警覺。該機構表示，「在勞動力市場走軟和服務業通脹進一步消退的情況下，關税導致的核心通脹上升可能更像是一個顛簸，而不是趨勢。」

儘管特朗普升級了關税威脅，但彭博宏觀經濟學首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，特朗普過去曾妥協，未來也可能如此。

「這並非意味着不會出現短期波動——可能有幾周關税處於極高水平，」湯姆斯稱，「但企業和供應鏈在演變，已開始適應這種波動性。」

上周公佈的美聯儲6月政策會議紀要顯示，官員們在「關税如何影響通脹及貨幣政策路徑」上存在分歧。鮑威爾對通脹反彈持警惕態度。

「我們預計今夏會看到一些更高的讀數，」鮑威爾7月1日在葡萄牙一場會議上稱，並補充道，政策制定者已準備好接受「影響可能比預期更高或更低、更早或更晚」的結果。

但部分官員——如特朗普任命的理事沃勒和鮑曼——暗示，若通脹仍温和，可能支持7月降息；其他人則認為更可能在今年晚些時候行動。

「我認為當前利率過高，7月可以考慮降息，」沃勒上周四在達拉斯一場活動中稱，「我的觀點可能屬於少數，但我已從經濟角度清晰解釋了理由，這與政治無關。」

然而，貨幣市場並沒有重視這種情況發生的可能性，目前的定價顯示，美聯儲7月降息的概率低於5%。市場目前預計，美聯儲將在年底前降息50個基點，預計首次降息將在9月份。然而，在美國CPI數據公佈后，這些預期是否站得住腳還有待觀察。

實際上，由於特朗普的新關税和美國勞動力市場的彈性，美聯儲推迟加息的預期也有所升溫。芝商所（CME Group）的美聯儲觀察工具（Fed watch Tool）顯示，美聯儲9月份降息的機率目前約為60%，低於本月初的65%。

黃金上漲潛力仍存

在等待美國6月份通脹報告之際，交易員在金價觸及三周高點3375美元后開始獲利了結。

高於預期的美國CPI月率或年率可能會強化美聯儲的耐心，從而打壓今年美聯儲將降息兩次的預期。這種情形可能有助於美元延續其復甦態勢，令無收益的黃金承壓。而如果數據低於預期，金價則可能獲得新的助力。

Fxstreet分析師指出，黃金價格從21日均線支撐位3339元反彈后，仍有望重新測試4月創紀錄漲勢的23.6%斐波那契回撤位3377美元。其14日相對強弱指數（RSI）在中線之上小幅攀升，目前接近54，表明仍有上漲潛力。

如果黃金能夠在日線圖上突破23.6%的斐波那契水平位3377美元，那麼將開啟新一輪漲勢，朝着3400美元的整數關口和3440美元的靜態阻力位邁進。

另一方面，如果賣家在較高價位入場，金價可能會回落，回踩21日均線3339美元。若持續跌破該水平，位於50日均線的3325美元支撐位將暴露，一旦跌破，此輪漲勢的38.2%斐波那契回調位3297美元將再次成為焦點。