瑞穗：大美麗法案重構美國清潔能源版圖 誰是贏家？誰是輸家？

智通財經APP獲悉，美國總統特朗普通過「大美麗法案」(One Big Beautiful Bill，簡稱OBBB)推行的一項全面的新能源政策正給美國可再生能源行業帶來巨大沖擊，它重新調整了市場預期，並促使分析師下調多家太陽能企業的評級，從中也誕生了行業「贏家」與「輸家」。

瑞穗證券分析師馬赫普·曼德洛伊在報告中指出，大美麗法案將聯邦政府的支持重心從公用事業規模的太陽能項目，果斷轉向儲能、核能、燃料電池以及本土製造業。與此同時，該法案加速了太陽能和風能税收優惠政策的到期進程，出臺了更為嚴格的合規規定，並對與中國相關的供應鏈實施了新的限制措施。

贏家與輸家

在新的政策環境下，曼德洛伊重點看好的企業包括第一太陽能(FSLR.US)、布魯姆能源(BE.US)和Sunrun(RUN.US)。這三家公司有望從擴大的補貼政策和有利的技術授權中獲益。

與此同時，由於面臨更大的政策阻力和市場飽和風險，他下調了Fluence能源(FLNC.US)、Nextracker(NXT.US)、Shoals科技(SHLS.US)和Enlight可再生能源(ENLT.US)的評級。

Sunrun是住宅太陽能租賃領域的領軍企業，得益於大美麗法案將租賃業務的投資税收抵免(ITC.US)延長至2030年，其目標股價大幅上漲62%，至21美元。然而，此前享受25D税收抵免支持的直接購買業務，將在2025年后失去支持，這對與太陽能貸款相關的逆變器製造商，如Enphase(ENPH.US)和SolarEdge(SEDG.US)來説，無疑是一記打擊。

公用事業太陽能在新時間表下前景黯淡

曼德洛伊警告稱，儘管該法案允許在2026年7月前開工的項目享受全額税收抵免，但實際的建設截止日期和電網接入瓶頸可能會限制該行業加速項目部署的能力。特朗普近期發佈的行政命令進一步複雜化了資格認定問題，該命令指示財政部收緊「安全港」條款，可能會提高資本門檻或增加許可要求。

因此，瑞穗將Nextracker(NXT.US)和Shoals(SHLS.US)的評級從之前的「跑贏大盤」下調至「中性」，並將Nextracker的目標股價下調3%至65美元。該團隊還將Enlight(ENLT.US)的評級從「中性」下調至「跑輸大盤」。

製造業與儲能產業獲得提振

在大美麗法案框架下，美國本土清潔能源製造商預計將成為最大受益者。45X製造業税收抵免政策得以保留，且條款限制了被視為「受關注外國實體」(FEOCs)的企業獲得補貼的資格，這些實體包括與中國、俄羅斯、伊朗和朝鮮相關聯的企業。

第一太陽能和加拿大太陽能(CSIQ.US)有望從中獲利，其美國本土工廠現在有資格獲得補貼。瑞穗將加拿大太陽能的目標股價上調13%至17美元，將第一太陽能的目標股價上調1%至278美元。

儲能產業也將其投資税收抵免資格保留至2033年。儘管中國企業在電池供應鏈中佔據主導地位，但像Fluence能源這樣的本土集成商短期內將從中受益。不過，曼德洛伊警告稱，隨着新企業將生產本土化，一兩年內該領域的競爭可能會加劇。Fluence能源的目標股價被上調67%至10美元，但其股票評級被下調至「中性」。

燃料電池與核能受青睞

令人意外的是，該法案恢復了對天然氣燃料電池30%的投資税收抵免，這對布魯姆能源(BE.US)等企業構成利好，其目標股價因此上調19%至31美元。與此同時，新的核能技術也獲得了延長至2033年的税收抵免支持，曼德洛伊認為，在大美麗法案下，核能領域將成為長期贏家。

對清潔能源技術的廣泛影響

儘管大美麗法案保留了製造業補貼和儲能激勵措施，但太陽能和風能支持政策的加速退出，可能會引發短期的需求激增，隨后便是更為不確定的前景。曼德洛伊預計，在2026年政策到期前，需求將增長20%，之后則會收縮20%。

該法案還大幅限制了中國企業獲得美國清潔能源補貼的機會，目前，中國控制着全球高達85%的電池電芯供應鏈，這對依賴中國製造的電池或太陽能電池板的企業構成了挑戰，相關企業或將通過供應多元化以保持補貼資格。