北交所「捕牛達人」，三年175%收益！

（轉自：今晚吃基）

公募中國研究組 | 慄慄通

今年上半年，北證50指數狂飆近40%，領跑A股！

華夏基金顧鑫峰，憑藉其獨到的投資法則，帶領掌舵基金華夏北交所創新中小企業精選兩年定開（014283.OF）以72.16%的淨值增長率躋身2025年「中考」前三，更以近三年175.64%的收益穩坐全市場頭把交椅。

這位見證北交所從新三板到精選層再到獨立交易所全歷程的「老兵」，如何精準挖掘出一個個細分領域的「隱形冠軍」？華夏基金又是如何前瞻佈局，實現了從新三板拓荒者到北交所領航者的躍升？一起來看看這位「冠軍基金經理」的制勝之道。

Wind數據顯示，2025年上半年，北證50指數年內上漲39.45%，領跑各大寬基指數，深耕該市場的基金更是創造了驚人回報。

在2025年「中考」成績榜單中，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開（014283.OF）以72.16%的淨值增長率位列全市場（除QDII）第三名。值得注意的是，這並非其首次「霸榜」：2023年，該基金便以58.56%的年度收益摘得主動權益類基金冠軍。截至2025年6月30日，其過去三年淨值增長率達175.64%，位居全市場基金收益第一名。

基金的長期優異表現，離不開其掌舵人顧鑫峰的深耕與積澱。顧鑫峰是北大智能科學與技術系碩士，2012年加入華夏基金，歷任計算機行業研究員、新三板專户投資經理。作為北交所設立前便深入研究該市場的「老兵」，他見證了新三板到精選層再到北交所的發展全過程。

正如顧鑫峰所言：「投入在哪里，產出就會在哪里。」過去十年間，顧鑫峰調研企業超過500家，一路見證了不少公司的成長，長期的跟蹤使得對北交所公司有更深刻的理解。2020年，公募基金獲准投資新三板精選層，顧鑫峰順理成章出任首批主題基金——華夏成長精選6個月定開A（009697.OF）的基金經理。次年北交所開市，他再度執掌首批北交所主題基金。

他管理的華夏北交所創新中小企業精選基金正是在長期積累下，展現出超凡的「阿爾法能力」。自2021年11月該基金成立以來，淨值增長率連續多年大幅跑贏基準，近三年實現了160%的超額收益，相較於北證50指數最大回撤-50.42%，該基金最大回撤僅-35.18%，較好的體現了顧鑫峰的風控水平。憑藉優異的管理成績，顧鑫峰得到了越來越多投資者的認可，2024年中報以來，該基金的管理規模從3.24億元增長至7.23億元，其中顧鑫峰自購份額佔比2.56%。

顧鑫峰的投資風格可概括為「成長性、稀缺性、長期性」。他強調：「公司質地和成長性，永遠是成長股投資的核心。便宜不是投資理由，長期價值纔是。」這也是他能在北交所這樣的「半有效市場」中持續捕捉超額收益的根本原因。

顧鑫峰認為投資北交所可以「一魚三吃」：一是賺流動性提升和估值修復的錢，二是賺企業高成長的錢，三是賺跨市場轉板套利的錢。在選股時，他偏好選擇在各自細分行業內佔據領導地位的公司，尤其是在新能源、智能製造等前沿行業中的龍頭企業。

2023年，顧鑫峰精準把握了服務器液冷、人形機器人及高端材料等主題投資機會，在多個階段獲利兑現。2024年增配了消費電子細分龍頭、醫美細分行業龍頭，持倉個股更加集中。2025年，從華夏北交所創新中小企業精選基金一季報的持倉來看，第一大重倉股錦波生物是重組膠原蛋白龍頭，今年上半年股價上漲124.59%，顧鑫峰已連續重倉4個季度，貢獻了今年絕大多數的淨值增長。

此外，顧鑫峰一季度大舉加倉路斯股份、康農種業、康比特、青矩技術等優質公司。目前，基金的前十大重倉股合計佔基金淨值比重59.47%，個股佔比未超過10%，持倉相對分散化，減少了市場波動時單一公司的擾動風險。

北交所作為中國最年輕的證券交易所，經過三年多的發展，已逐漸顯現出巨大的投資潛力。特別是自2024年以來，北交所的流動性、市場深度和優質公司數量都有顯著增長。流動性方面，北交所日成交額基本穩定在300億左右，較最低迷時穩定擴大了30倍。這一變化不僅表明市場成熟度的提升，也反映了投資者信心的增強。

近年來，北交所匯聚了一批具有稀缺性和高利潤體量的優質公司，錦波生物（全球膠原蛋白龍頭）、曙光數創（服務器液冷市佔率第一）、林泰新材（高鐵新材料隱形冠軍）等30余家"專精特新"企業相繼登陸，形成細分領域的"小巨人矩陣"。這些公司的持續亮相和業績兑現，不僅增強了投資者的信心，還推動了北交所整體估值折價的逐漸抹平。

目前北交所的換手率超越滬深成長板塊，平均市盈率快速修復，與科創板的估值折價大幅收窄，流動性溢價正在加速顯現。2025年4月7日，因特朗普關税戰導致的所有寬基指數暴跌后，北證50指數僅用3個交易日便收復失地並創出歷史新高——這個曾被質疑的市場，用驚人的韌性證明了自己的價值。

隨着北交所市場的快速發展，越來越多的公募基金開始關注並參與這一新興市場。目前公募基金在北交所的持股市值佔比不斷提高，華夏、嘉實等頭部機構設立專項產品，私募量化基金也頻繁參與交易，市場已基本形成完善的機構生態。

華夏基金在北交所領域的主動投資能力尤為突出，憑藉其在北交所市場的深厚積累和領先的投資策略，成爲了這一領域的先鋒。

作為國內領先的公募基金公司之一，華夏基金在北交所的佈局可追溯到2015年。早在新三板剛剛進入公眾視野時，華夏基金就通過子公司華夏資本設立了新三板專户投資。2020年，華夏基金發行了首批可投資新三板精選層的公募基金，2021年又發行了首批北交所主題基金。這種前瞻性佈局使得華夏基金在北交所市場中積累了豐富的經驗，對市場的發展趨勢和公司質地有着深刻的理解。

華夏基金在北交所的投資策略獨具特色，尤其是其對北交所公司進行的深度調研和長期跟蹤。華夏基金的研究團隊通過對數百家北交所掛牌公司的深入分析，篩選出其中具有稀缺性和高成長潛力的企業，並根據公司所在行業的前景和市場動態進行精準佈局。這種研究驅動型的投資方法，使得華夏基金能夠在複雜的市場環境中穩定獲利。

展望下半年，顧鑫峰認為北交所整體估值已從低估區修復至合理水平，但相較科創板仍有折價空間，疊加流動性顯著改善，優質企業來北交所上市的意願正持續增強，市場風格演繹未完，北交所「未來已來」。

從新三板拓荒者到北交所領航者，華夏基金的進化史折射出北交所的成長史。正如顧鑫峰所言：我對北交所市場的展望是「小荷才露尖尖角」，北交所的投資機會將會越來越多，這個中國最年輕的證券交易所必將越來越精彩！