長城證券-電力及公用事業行業周報：可再生能源電力消納責任權重發布，浙江、海南出台136號文承接方案-250714

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（轉自：研報虎）

板塊市場表現：

　　（1）行業估值：本周（2025.7.11）申萬公用事業行業指數PE（TTM）為17.43倍，上周為17.38倍，2024年同期為18.94倍；本周（2025.7.11）申萬公用事業行業指數PB為1.75倍，上周為1.74倍，2024年同期為1.98倍。

　　（2）板塊漲跌幅：本周（7.7-7.13）申萬公用事業行業指數上漲1.11%，漲跌幅高於上證指數0.02個百分點，高於滬深300指數0.29個百分點，低於創業板指1.25個百分點，在31個申萬一級行業漲跌幅中排名第21名。火力發電、水力發電、熱力服務、光伏發電、風力發電、電能綜合、燃氣申萬指數漲跌幅0.41%、0.42%、3.39%、6.41%、1.23%、0.85%、1.22%。

　　（3）個股漲跌幅：華銀電力+40.89%、豫能控股（維權）+25.1%、京運通+22.32%、晶科科技+14.77%、新中港+14.75%。相關推薦標的：吉電股份+3.5%、廣西能源（維權）+3.1%、中閩能源+2.3%、上海電力+1.45%、中國廣核+0.82%、長江電力+0.8%、南網儲能+0.6%、福能股份-0.23%、中國核電-0.32%、川投能源-0.8%、國投電力-1.93%、國電電力-2.24%。

　　行業動態：國家發改委、國家能源局：關於2025年可再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知。國家發展改革委、工業和信息化部、國家能源局：關於開展零碳園區建設的通知。雲南省發改委、雲南省工信廳、雲南能源局：印發《雲南省推動綠電直連建設實施方案》，首個省級綠電直連實施方案出臺。海南136號文承接方案：增量陸風、光同場競價範圍0.2~0.3998元/KWh。浙江136號文銜接過渡期風、光上網電價明確：增量項目90%煤電基準價+10%現貨。

　　重點數據跟蹤：2025年7月11日，秦皇島山西優混（5500）動力煤平倉價為624元/噸，周環比變幅為+1.3%；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動力煤庫提價分別為685.77、703.81、710.0元/噸。根據中國綠色電力證書交易平臺口徑，2025.7.7-2025.7.13，風電/光伏發電掛牌成交量合計爲5.4、3.65萬張。2025.7.7-2025.7.11，全國CEA成交量分別為4.1、22.9、58、60.3、51.5萬噸，全國CEA累計成交均價分別為76.14、74.77、77.53、73.26、74.30元/噸。

投資建議：

火電：長期看需求側保供和頂峰調節需求長期存在，成本側動力煤價格呈穩中有降的趨勢，行業度電利潤有望保持在合理區間。對於火電央企而言，在利潤總額增長目標以及市值管理考覈壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會持續釋放利潤，實現公司利潤的持續穩定增長。

　　水電：建議在風險偏好下降時佈局估值相對較低的龍頭標的。

　　綠電：新能源入市政策出臺，行業迎來預期收益水平企穩、存量項目有望改善、新增規模有望提升和併購重啟、行業集中度提升四方面利好，建議關注龍頭企業和當前電價水平較差或下降較快的區域類標的。

推薦關注：國電電力、川投能源、國投電力、龍源電力（H）

　　風險提示：宏觀經濟下行風險、政策執行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電價不及預期。