【券商聚焦】華泰證券首予古茗(01364)「買入」評級 看好其兼具質量與速度的成長勢能

金吾財訊 | 華泰證券研報指，古茗(01364)是大眾現制飲品龍頭，聚焦為消費者提供新鮮現制飲品（杯單價10-20元），24年底總門店數達9,914家。該機構認為，公司以區域效率最大化為核心，構建起高密度門店網絡、下沉供應鏈與利益與共的加盟體系，優質產品力疊加高密度帶來的便捷性有效提升品牌復購，使得單店能夠在較低人口基數覆蓋下實現較優盈利。展望未來，公司有望複用核心市場規模優勢從區域走向全國，跨品類拓展增厚同店可期，看好古茗兼具質量與速度的成長勢能。

該機構指，市場認為擴張速度和全國化佈局能力彰顯競爭力和成長持續性，而該機構強調門店質量更為關鍵，通過利益與共的加盟模式實現張弛有度的開店節奏，以更少的人口基數支撐單店持續良性經營是古茗更為可貴的核心競爭力。兩廣區域的破圈成功驗證新市場擴張能力，浙江仍在持續加密中且同店具備高度韌性彰顯成熟市場的健康度，公司穩步從區域走向全國的后勁與潛力可期。

該機構預測公司25-27年歸母淨利潤為21.02/25.37/30.52億元，對應EPS0.88/1.07/1.28元。考慮26年行業經營恢復常態化，該機構將估值切換至26年，參考可比公司26年PE均值18X（Bloomberg一致預期），公司經營韌性較優，從區域走向全國、咖啡新品類成長性充裕，給予成長性溢價，基於30X26年PE，得出目標價35.27港幣。首次覆蓋，給予「買入」評級。