華安證券-農林牧漁行業周報：發改委生豬政策效果逐步顯現，全球玉米、小麥庫消比環比再降-250712

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（轉自：研報虎）

　　發改委生豬政策效果逐步顯現，繼續推薦生豬養殖板塊

　　①生豬價格周環比下降2.9%。本周六，全國生豬價格14.74元/公斤，周環比下降2.9%。湧益諮詢（7.4-7.10）：全國90公斤內生豬出欄佔比3.28%，維持低位；50公斤二元母豬價格1622元/頭，周環比持平，同比持平；規模場15公斤仔豬出欄價541元/頭，周環比上升2.1%，同比下降18.8%；②生豬均重升至129.03公斤。湧益諮詢（7.4-7.10）：全國出欄生豬均重129.03公斤，周環比上升0.39公斤，較2023年、2024年同期分別高8.82公斤、3.37公斤；150kg以上生豬出欄佔比5.12%，周環比上升0.17個百分點，較2023、2024年同期分別高0.59個百分點、高0.23個百分點；175kg、200kg與標豬價差分別為0.27元/斤、0.5元/斤，周環比小幅提升；③6月上市豬企出欄量同比增長45.5%。2025年6月，19家上市豬企出欄量1790萬頭，同比增長45.5%；2025年1-6月，19家上市豬企出欄量10,382萬頭，同比增長32.7%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原4691、温氏1793、新希望712、德康農牧512、大北農383、正邦科技358、天邦296、中糧家佳康290、唐人神259、巨星農牧191、神農集團154、天康生物153、京基智農106、立華95、傲農生物（維權）78、東瑞77、金新農（維權）63、羅牛山32、正虹科技（維權）6；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦科技125%、立華118%、東瑞116%、中糧家佳康83%、巨星農牧75%、正虹科技71%、牧原45%、神農集團41%、唐人神38%、大北農35%、德康農牧27%、温氏25%、天康生物9%、金新農6%、京基智農2%、天邦-2%、新希望-4%、羅牛山-16%、傲農生物-43%；④牧原股份能繁母豬存欄連降兩季度，主要上市豬企出欄均重環比下降。發改委生豬政策正持續嚴格落實，參會公司已從前十大豬企擴大至百萬頭出欄豬企，參會公司的出欄均重、二育、能繁母豬存欄均受到限制，此外，安徽、遼寧、福建、湖南等省份排查約5000家養殖場環保問題，本周也有豬企收到告誡函。6月，牧原股份能繁母豬存欄量降至343.1萬頭，已連續兩個季度下降；6月主要上市豬企出欄均重較5月下降，其中，牧原出欄均重環比下降2.3公斤至129.5公斤，温氏環比下降1公斤至123公斤，大北農（控股公司）環比下降1.5公斤至125.9公斤，大北農（參股公司）環比下降3.1公斤至123.3公斤，立華股份環比下降3.7公斤至123.2公斤。我們預計6-7月全國能繁母豬存欄量將進入下降趨勢，6月湧益諮詢、上海鋼聯統計的能繁母豬存欄量環比增速分別放緩至0.12%（5月0.92%）、0.28%（5月0.32%），2026Q2生豬價格有望重新步入上行通道，2026年生豬價格、豬企盈利水平有望超過2025年；⑤估值處歷史低位，重點推薦牧原股份、温氏股份。根據2025年生豬預測出欄量，牧原股份頭均市值2,773元、温氏股份2,469元、新希望2,673元、德康農牧3,207元、天邦972元、正邦3,729元、巨星2,725元、神農4,955元、京基2,833元、東瑞2,933元，一、二線龍頭豬企估值多處於歷史低位，繼續推薦生豬養殖板塊，重點推薦牧原股份、温氏股份。

白羽雞產品噸價降至8380元，黃羽雞養殖仍處於虧損狀態

　　①白羽雞產品噸價降至8380元。2025年第26周（6.23-6.29）父母代雞苗價格47.21元/套，周環比上漲1%，同比下降1%；父母代雞苗銷量152.81萬套，周環比下降7.6%，同比下降6%。本周五，雞產品價格8380元/噸，周環比下降0.8%，同比下降8.4%；主產區雞苗均價0.99元/羽，周環比下降27.2%，同比下降53.3%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅於3月、4月、5月從法國少量引種，后續引種需密切跟蹤；②黃羽雞養殖仍處於虧損狀態。2025年第26周（6.23-6.29）：黃羽在產祖代存欄155.4萬套，創出2021年以來同期最高；黃羽在產父母代存欄1388.2萬套，處於2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量141.4萬套，創出2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價13.18元/公斤，成本14.13元/公斤，仍處於虧損狀況。7月4日，三黃雞均價15.48元/公斤，周環比跌1.4%，同比跌14.0%；7月3日，青腳麻雞均價4.3元/斤，周環比漲4.9%，同比跌23.2%。

25/26年全球玉米、小麥庫消比預測值環比下降，大豆環比上升

　　①25/26全球玉米庫消比預測值處14/15年以來最低。USDA7月供需報告預測：25/26年全球玉米庫消比18.5%，同比下降1.1個百分點，環比下降0.2個百分點，處14/15年以來最低水平。中國農業農村部市場預警專家委員會7月報：24/25年玉米結余量從6月227萬噸大幅上調至7月337萬噸，25/26年結余量預測值維持346萬噸不變，較24/25年小幅上升9萬噸；②25/26全球小麥庫消比預測值處15/16年以來最低。USDA7月供需報告預測：25/26年度全球小麥庫消比25.5%，同比下降0.5個百分點，環比下降0.2個百分點，處15/16年以來最低水平；③25/26全球大豆庫消比預測值環比上升0.1個百分點。USDA7月供需報告預測：25/26年度全球大豆庫消比20.5%，同比下降0.6個百分點，環比上升0.1個百分點。中國農業部市場預警專家委員會7月報：25/26年結余量預測值259萬噸，同比降192萬噸，預測值與6月持平。

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