華安ETF周度行情報告｜2025年7月第二期

（轉自：華安基金許之彥）

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華安ETF

周度行情報告

　　WEEKLY REPORT

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　　A股市場回顧 / DOMESTIC

　　上周（2025年7月7日-2025年7月11日）A股市場整體呈現温和上漲態勢，主要寬基指數均錄得正收益，滬指盤中一度突破3550點位，市場行情火熱：上證綜指漲1.1%，深證成指漲1.8%，創業板50指數漲2.7%。交易面，A股市場上周日均成交額在1.5萬億元左右，相較於前一周持續上升，顯示出市場交易活躍度不斷升高。

　　行業來看，31個申萬一級行業中有27個行業收漲。政策對市場影響顯著，「反內卷」政策的推進，帶動鋼鐵、光伏等行業行情。地產股表現亮眼，主要受到7月10日，國家發改委城市和小城鎮改革發展中心釋放政策利好，允許人口流入城市利用超長期特別國債、地方政府專項債等資金，加大閒置存量土地回收和存量商品房收購力度，持續擴大農業轉移人口保障性住房供給。隨着滬指衝上3500點，證券板塊在市場行情的帶動下體現出市場風向標的特徵，中長期看，流動性環境整體保持適度寬松，資本市場改革持續推進，市場生態不斷優化，疊加投資者信心逐步回暖，多重因素共同推動證券行業的景氣度持續上行。表現靠后的板塊包括汽車、家電、煤炭。

圖一：申萬一級各板塊表現（%）

　　近期中國宏觀經濟呈現復甦態勢，6月CPI同比由降轉漲至0.1%，工業消費品價格回升是主要驅動因素，燃油和新能源車價格降幅收窄顯示需求端逐步改善。PPI同比下降3.6%，環比延續負增，主要受原材料價格季節性回落、綠電替代以及外需偏弱三重壓力影響，出口導向行業價格承壓明顯。整體經濟韌性仍強，「十四五」前四年GDP年均增長5.5%，2025年預計達140萬億元，內需貢獻率維持86.4%高位，最終消費對經濟增長貢獻提升至56.2%，反映結構性優化。

　　重大政策層面，財政持續發力穩增長，隱性債務置換減輕地方壓力，下半年或通過特別國債和專項債擴容加碼基建投資；貨幣政策配合產業升級，研發投入強度增至2.68%，重點佈局集成電路、航空航天、人工智能等核心領域，計量技術攻關方案出臺推動新質生產力發展。

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行業點評/ INDUSTRY

消費/

CONSUMPTION

　　消費行業近期呈現多領域回暖態勢，食品飲料板塊需求穩中向好，其中魔芋、無糖茶、椰子水等健康品類創新活躍，乳製品和啤酒板塊估值處於低位且值得關注；餐飲需求快速復甦，美團單日餐飲訂單突破1億單，上海上半年零售物業市場餐飲需求佔比達45%，淘寶閃購補貼推動4124個餐飲品牌銷售突破峰值；生豬養殖行業產銷數據顯著提升，頭部企業6月出欄量同比增長超58%，銷售收入同比增加27.65%，上半年盈利大幅預增超十倍，顯示行業成本優化和產能釋放效應；家電板塊受益高温天氣拉動，空調內銷及出口需求雙增，多家企業單日安裝量創歷史峰值，智能家居融合趨勢凸顯；政策層面聚焦「銀發消費」與促消費行動，全國養老服務消費季及北京消費增長目標出台，推動商旅文體跨界聯動釋放潛力，同時新能源汽車滲透率持續提升至48.6%，零售市場結構性增長機會顯著，悦己型情緒消費與性價比產品成為長期主線。

金融地產/

FINANCE

　　金融地產行業近期呈現多熱點共振，政策層面持續發力推動行業開放與規範化，人民幣跨境支付系統規則優化及債券通擴容加速金融國際化進程，銀行板塊表現強勁，四大行股價屢創新高，券商受益市場活躍度提升，中報業績預期延續高增長；房地產領域政策支持加碼，一二線城市宅地出讓金顯著增長，市場呈現結構性回暖；保險資金及私募積極增配權益類資產，高股息策略備受青睞，同時穩定幣合規化及資產代幣化進程提速，金融科技與跨境支付領域迎來發展機遇，行業整體景氣度提升，盈利預期改善。

電力設備新能源/

ENEGRY

　　新能源行業近期熱點集中在光伏、儲能、核電等領域，政策引導與技術突破推動行業結構性調整。光伏方面，硅料、硅片價格連續上漲，多晶硅期貨大幅攀升，工信部強調治理低價無序競爭，龍頭企業或帶頭減產優化供需結構；儲能領域6月國內EPC/系統中標規模環比激增152%至42.58GWh，累計中標容量達170.13GWh，大功率充電設施建設目標明確，相關電網改造及核心器件國產化加速推進；核電板塊受核聚變技術工程化預期驅動，政策支持下產業化進程提速。新能源車產業鏈中固態電池技術取得突破，全球首條GWh級產線投運，鈉離子電池儲能系統實現商業化應用。此外，風電領域單機兆瓦級漂浮式機組下線，綠電替代傳統能源場景深化，高温天氣推升用電負荷創歷史新高，多地可再生能源裝機佔比顯著提升，寧夏光伏發電取代煤電成為第一大電源。整體看，行業政策聚焦反內卷與高質量發展，供需格局改善預期增強，核心環節國產替代及技術迭代持續賦能產業升級。

醫藥生物/

MEDICINE

　　醫藥生物行業近期熱點聚焦於創新葯及醫療器械領域，政策優化推動行業加速發展，國家藥監局上半年批准創新葯43個、創新醫療器械45個，同比分別增長59%和87%，審批流程進一步縮短至60個工作日，並探索重點藥物臨牀試驗審評在30日內完成。創新葯研發進展顯著，多款乙肝、乳腺癌、肺癌治療藥物納入突破性治療品種，國內在研創新葯累計達4000余款，佔全球30%；國際化競爭力凸顯，海外授權金額創新高，ADC及雙抗等前沿技術成果頻出，企業營收預期增長且虧損收窄趨勢明顯。醫療器械方面，HPV檢測試劑、醫用液氧等產品獲批上市，腦機接口、AI醫療等新技術應用拓寬產業佈局。政策層面，醫保目錄新增402種藥品，商業健康保險支持創新葯支付，集採降本效應顯著（如高端創口敷料平均降價70%），推動行業結構優化。血製品、疫苗等領域亦呈現技術突破，行業整體景氣度上行，資本市場持續加碼創新葯ETF，板塊估值與業績修復預期強化。

電子/

ELECRTRONICS

　　電子行業近期呈現多維度增長態勢，半導體領域全球銷售額5月同比增長19.8%，顯示景氣度持續提升，其中存儲芯片供需改善推動NAND Flash價格預計第三季度環比增長5%-10%；技術方面，300mm晶圓GaN生產取得進展，光子芯片研發突破實現AI能耗降低，高壓碳化硅模塊及主控芯片國產化加速；政策層面，國家聚焦集成電路核心計量技術攻關，推動12英寸晶圓標準物質研製及新型原子尺度計量裝置創新，同時加大半導體材料設備等領域支持力度；企業盈利顯著改善，多家廠商上半年淨利潤同比增幅超50%，受益於AI服務器、汽車電子及機器人等應用需求增長；消費電子中Wi-Fi 6低功耗芯片加速AI終端普及，PCB因AI服務器及高頻通信需求推動產能擴張，預計2029年全球產值達947億美元；光伏硅片報價上調反映上游硅料漲價傳導，但終端需求暫未顯著回暖；行業庫存逐步優化，DRAM產能轉向高端產品推動一般型DRAM價格第三季度環比增長10%-15%，HBM供應短缺或延續至2027年。

3

海外市場 /OVERSEA

　　上周海外權益方面，全球市場漲跌互現，港股、歐股表現較為強勁。

表一：全球主要市場地區指數周內漲跌幅

01

香港

　　本周港股科技板塊呈現震盪分化態勢，恆生科技指數受多重利好提振表現活躍。藍思科技H股發行獲462倍超額認購併以18.18港元定價，成為年內最大規模科技IPO項目，其上市首日股價上漲3.85%引發市場對智能設備產業鏈關注。同時，恆雲科技作為香港虛擬資產交易系統供應商，已助力多家金融機構實現數字資產交易系統落地，推動區塊鏈技術應用升級。光伏行業在新特能源等龍頭企業帶動下迎來反彈，政策引導產能優化帶動相關標的大漲超10%。此外，南向資金持續加倉港股通科技主題ETF，近5日淨流入超4億元，反映資金對估值處於歷史低位、聚焦AI與半導體領域的科技龍頭信心增強。

02

美國

　　特朗普實施新一輪廣泛關税政策，對多個國家加徵25%-50%不等的關税，預計將推高進口商品成本並加劇通脹壓力，或干擾美聯儲降息節奏。美聯儲會議紀要顯示內部對關税的通脹影響存在分歧，少數官員傾向於降息但多數仍持觀望態度。后續需關注關税政策落地對通脹數據的具體傳導及美聯儲貨幣政策路徑的調整。

03

歐洲

　　俄烏衝突緩和背景下能源供應壓力緩解，疊加歐洲央行貨幣寬松預期及市場通脹趨穩信號，提振歐洲股市。德國6月CPI同比增速穩定於2%的政策目標，緩解市場對通脹反彈的擔憂；俄羅斯恢復克拉斯諾達爾邊疆區民用機場運營，顯示地區安全形勢有所改善，而歐佩克+決定8月日均增產54.8萬桶，進一步穩定能源供應鏈。歐盟委員會主席馮德萊恩不信任案被否決，強化政策連續性預期，且歐洲基礎資源類股上漲4%創三個月新高，反映市場風險偏好回升。此外，歐洲央行7月降息預期及保加利亞獲准明年採用歐元等貨幣環境利好，共同為歐洲股市提供支撐。

04

日本

　　特朗普宣佈8月1日起對日本輸美商品加徵25%關税，日本政府召開緊急會議商討對策，並堅持在貿易談判中不妥協。日本5月實際工資同比減少2.9%創近兩年最大跌幅，疊加美國關税政策衝擊，在美上市日企股價大幅下挫。日本參議院選舉臨近，民調顯示執政聯盟支持率走低，政治不確定性增加。日本國債市場劇烈波動，30年期國債收益率單日飆升12.5個基點，貨幣供應M2同比增速提升至0.9%，顯示金融市場對貿易摩擦和貨幣政策調整的敏感反應。

表二：周內海外主要新聞一覽

4

大宗商品 / COMMODITY

黃金

　　上周金價持續下跌。倫敦現貨黃金收於3334美元/盎司（周環比-0.0%），國內AU9999黃金收於767元/克（周環比-0.3%）。十年期美債利率上行4個基點至4.38%。

圖二：黃金Au9999和倫敦金價格

　　下半年金價波動或加劇，受美國宏觀經濟數據及市場資金參與度影響。現貨黃金多次跌破3300美元關口，日內跌幅超1%，短期需警惕高位回調壓力。

　　黃金近期表現承壓后反彈主要受地緣局勢緩和、非農數據超預期及政策擾動影響：伊以停火協議降低避險需求，美就業數據強勁削弱降息預期，但美「大而美」法案加劇債務壓力拖累美元。長期央行增儲持續（全球黃金需求創歷史新高，中國連續八個月增持）與美元信用弱化提供底層動能。技術面黃金在3300美元支撐強勁，短線受貿易摩擦與美政治動盪擾動維持震盪偏強，中長期在美聯儲降息周期啟動、債務擴張及去美元化背景下，黃金投資價值仍然凸顯。

金價的核心因素每周觀察

石油

　　截至上周，布倫特原油期貨周均價為69.64美元/桶，較上周五上漲0.0美元/桶；WTI原油期貨周均價為67.815美元/桶，較上周五上漲0.37美元/桶。和周初相比主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（-1.35%）、WTI 原油（-1.55%）。

圖三：WTI原油現貨價和布倫特原油現貨價

　　本周原油市場波動明顯，國際油價呈現震蕩走勢，其中美油和布油多次出現單日跌幅超1%的行情，7月10日WTI原油最低跌至65.85美元/桶，但7月9日受阿聯酋能源部長表態提振市場信心，油價日內漲幅達1%。從供給端來看，OPEC+討論在月度增產后暫停進一步增產計劃，顯示其調節供應節奏的意圖；阿聯酋重申2027年實現500萬桶/日產能的目標，英國石油與利比亞簽署油田重啟協議，美國原油庫存單周激增707萬桶遠超預期，疊加烏克蘭襲擊俄羅斯克拉斯諾達爾煉油廠等地緣衝突事件，均對供應端形成擾動。從需求端來看，OPEC下調2026-2029年石油需求預測，但維持2030年1.133億桶/日預期並上調2050年需求至1.229億桶/日，EIA將2025年布倫特油價預測上調至69美元；RBC指出當前供應增幅超需求四倍的矛盾，預計庫存積累將壓制2026年油價至56美元附近。

　　展望后市，原油價格或維持震盪偏弱格局。地緣政治衝突反覆影響市場風險溢價，中東局勢不確定性仍存，但伊以停火后緊張情緒有所緩和。OPEC+超預期增產持續推進，計劃8月日增54.8萬桶，供應增量壓制預期，實際增產兑現率及沙特產能釋放節奏需密切關注。需求端呈現季節性分化，北半球夏季出行旺季支撐成品油消費，煉廠利潤回升帶動短期需求韌性，但宏觀層面美國關税政策擾動及美聯儲降息預期波動抑制市場情緒。庫存結構分化，美國商業原油庫存連續累積，庫欣地區去庫及成品油表觀需求回升形成對衝。綜合看，原油市場多空博弈加劇，地緣溢價與供應增量預期形成制衡，短期震盪為主；中期隨着OPEC+產量落實及旺季需求轉淡，供需轉向寬松可能驅動價格重心逐步下移。

下周全球投資日曆/

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