國信證券-時代新材-600458-重點佈局新材料業務矩陣，有望打造新利潤增長點-250711

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（轉自：研報虎）

事項：

　　日前公司宣佈第四大業務板塊新材料事業部完成業務矩陣佈局。公司2023年末開啟建設新材料產業園&中試基地，主要生產高端聚氨酯減振及防護製品、有機硅PACK功能材料以及HP-RTMPACK(高壓樹脂傳遞模塑)結構材料，基於多年經驗積累，不斷拓展新材料產品序列。目前成功形成覆蓋聚氨酯、有機硅、HP-RTM以及芳綸材料的產品矩陣，並積極研製PI光電信息材料、PAI聚酰胺酰亞胺、可回收環氧樹脂等材料，為公司十五五發展帶來新的利潤增長點。

　　國信電新觀點：1)公司新材料業務穩步拓展，目前聚氨酯、有機硅、HP-RTM等產品已實現批量供貨，有望為公司打造新的利潤增長點；2)風機葉片訂單飽滿，出海前景可期。公司風電葉片業務2025年有望實現量利齊升，越南工廠預計將於2026年初投產，進一步打開海外市場空間；3)軌道交通及工業工程業務全年收入端保持穩定，2026年產能恢復后業務進一步增長；4)汽車業務產能逐步向低成本的亞洲地區轉移，新客户拓展持續推進。基於公司新材料業務的最新進展，我們維持2025年6.5億元盈利預測不變，小幅上調2026-2027年歸母淨利潤預測至8.4/9.8億元(原為8.3/9.7億元)，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，當前股價對應PE分別為16.7/13.0/11.2倍，維持「優於大市」評級。

　　風險提示：海外需求不及預期；行業競爭加劇；國際貿易保護加劇；原材料價格上漲。