國內市值最小上市銀行或將退市，利潤或虧超17億，發生了啥？

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

來源：尺度商業

　　一家總資產2600多億的農商行或將退市！

　　近日，吉林九臺農村商業銀行股份有限公司（下稱「九臺農商行」）發佈公告稱，中金公司將代表吉林金控就收購九臺農商行所有已發行H股、內資股作出自願有條件全面現金要約，其中H股要約價格0.7港元/股，內資股要約價格為0.63元/股。

　　公告進一步顯示，待H股要約成為無條件（其中包括股東於臨時股東大會上批准退市及獨立H股股東於H股類別股東大會上批准退市）后，該行將根據上市規則申請退市。

　　九臺農商行是東北地區最大的農商銀行，2017年1月在港交所主板上市，成為東北地區第一家上市的農商銀行，也是全國第二家港股上市的農商銀行。

　　2025年3月12日，九臺農商行在港交所發佈公告稱，公司股票停牌，暫停交易，以等待發布有關該行的內幕消息之公告。

　　隨后，2025年4月17日，九臺農商行發佈停牌進展公告稱，公司繼續停牌，本行可能涉及一項重組交易。

　　從當前情況來看，九臺農商行涉及的重組交易應該就是吉林金控要約收購該行全部股權的事項。

　　據瞭解，2024年，錦州銀行被遼寧金控要約收購所有的H股和內資股，並於2024年4月15日在港交所退市，成為第一家從港交所退市的內地銀行企業。

　　九臺農商行后期如果要約收購成功，其將成為第二家從港交所退市的內地銀行企業，也是第一家退市的農商銀行。

　　被32億元收購

　　九臺農商行或退市

　　公告內容顯示，要約收購九臺農商行全部股權的買家為吉林金控。吉林金控是一家由吉林省財政廳控股的國資企業。吉林金控受吉林省政府委託管理整合金融國有資產，承擔發展壯大地方國有金融資本、優化金融資源配置等功能與職責。

　　九臺農商行的股份包括了港交所上市發行的H股和內資股（指由公司內部的股東持有的股份，即國內投資者持有的股票），對應了兩個要約收購價格。

　　九臺農商行發佈的公告中提到H股要約價格0.7港元/股，內資股要約價格為0.63元/股。

　　觀察發現，九臺農商行在2025年3月12日的收盤價格為0.41港元/股。對比要約收購價格，H股的收購價格溢價約70%，內資股的收購價格溢價約68%。H股的要約價格較九臺農商行2024年6月末每股淨資產折讓約80.16%。

　　公告披露顯示，吉林金控將不會提高要約價，且不保留如此行事的權利。

　　目前，九臺農商銀行已成立獨立董事委員會，旨在就要約是否公平合理及應否接納要約，以及退市是否公平合理及其投票表決向股東提供推薦意見。同時，該行聘請了獨立財務顧問，以就要約及退市向獨立董事委員會提供意見。

　　如果此次要約收購被全數接納，吉林金控相對應要支付約32億元的收購金額。其中，H股部分對應的收購總價約6.77億港元（約6.19億元），內資股對應的要約收購總價約25.88億元。

　　公告內容還顯示，爲了獲得H股股東批准，將召開H股類別股東大會，會議上將審議退市的議案。如果獲得通過，九臺農商行將申請退市；如果H股股東大會投票反對退市佔比超過10%，則要約不會成為無條件，公司將繼續保留上市地位。

　　Wind數據顯示，截至2025年3月11日，九臺農商行停牌前，該公司的股價收盤為0.41港元/股，對應的總市值為20.8億港元（約19億元），是國內上市銀行中市值最小的銀行企業。

　　交易低迷

　　上市難以支撐融資需求

　　銀行向來給外界的印象是「有錢的大款」，穩定的分紅機器，發展比較穩健。因此很少能聽到銀行企業申請退市。

　　九臺農商行此次為何要商談要約收購，進而申請退市呢？九臺農商行的公告中給出了答案：從股權市場有效集資的能力極為有限，目前的上市地位不再為本行經營提供切實可行的融資渠道。

　　簡單來説就是九臺農商行的上市已經難以支撐融資需求。這與九臺農商行港股股價長期低迷，交易量平淡有關。

　　資料顯示，九臺農商行的前身為九臺市農村信用合作聯社。2008年12月，該行前身正式改製爲九臺農村商業銀行，成為東北地區首家農商行。

　　2017年1月，九臺農商行港交所上市，股價的發行價格為4.56港元/股，募集資金約25.52億港元，用於補充公司的資本。

　　據媒體當時報道，九臺農商行的時任董事長高兵表示，由於東北振興很多優惠政策，地方經濟正在慢慢轉好，九臺農商行的不良能夠得到很好控制，未來不需要更高的壞賬準備。同時，該行將根據市場的需要，在合適的時機考慮迴歸A股。

　　然而實際的情況來看，九臺農商行似乎已經沒有了考慮回A股的情況，還可能申請退市。

同花順數據顯示，九臺農商行上市的首日，公司股價收盤為4.87港元（除權價），較發行價上漲6.8%。后期九臺農商行股價經歷了幾天短暫上漲，股價最高達到5.75港元（除權價）總市值一度超過150億港元。

　　高價之后，九臺農商行的股價整體呈下降趨勢，並且股票的交易量也較低迷，有時候出現日成交量為0的情況。2025年以來，九臺農商行的股價長期低於1港元，淪為「仙股」。

　　截至2025年3月11日，九臺農商行的股價為0.41港元/股，較發行價下跌91%，總市值為20.8億港元，較最高時縮水了130多億港元。

　　九臺農商行發佈的公告提到，截至停牌前最后一個交易日，往前數90個交易日、180個交易日以及360個交易日，平均每日H股的交易量僅佔已發行H股總數的0.08%、0.04%、0.02%。

　　而要約收購后，九臺農商行退市，有利於節省與合規事務及維持上市地位相關的成本，併爲業務調整留出空間。

　　公告中提到，要約收購人吉林金控在收購完成后，無意將公司去其他市場再上市，退市后將立足於當地開展特色化經營，聚焦主營主業。

　　不良率上升

　　淨利潤或虧超17億

　　資本市場股價的支撐是企業的基本面，而資本市場股價也側面反映企業基本面情況。九臺農商行股價下降，市值縮水，成交量的低迷，側面反映了公司近年來經營發展承受壓力。

　　在公告中，九臺農商行也提到，近年來，該行財務表現及狀況每況愈下，經營環境充滿挑戰，如果能以私人公司的身份，視實際情況，對業務等進行調整，將更有利公司發展。

　　那麼，九臺農商行的經營財務狀況究竟如何呢？

　　根據此前九臺農商行的公告，公司的2024年年報及2025年一季報將延期發佈。而目前，九臺農商行的2024年年報以及2025年一季度仍未發佈。

　　不過，在九臺農商行發佈要約收購公告的同時，其發佈了一個盈利預警公告，公告內容顯示，公司預計2024年淨利潤虧損17億元至19億元。

　　九臺農商行解釋虧損原因，主要是主動實施減費讓利，利息收入同比減少；同時加大了對信貸資產的風險狀況進行評估，相應加大撥備計提，增強風險抵抗能力。

　　由於九臺農商行未披露2024年年報，我們以該行2024年三季度的財務情況和2024年中報來進行觀察瞭解。

　　截至2024年三季度末，九臺農商行的總資產規模為2620.58億元，負債總額為2428.62億元。公司的淨利潤虧損0.86億元，首次淨利潤出現虧損。

　　同時，公告中還披露九臺農商行的資本充足率，截至2024年三季度末，九臺農商行合併口徑的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.13%、8.69%、8.59%；該行口徑的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為10.59%、8.05%、8.05%。

　　國家金融監督管理總局披露的數據顯示，2024年三季度末，商業銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為15.62%、12.44%、10.86%。

　　九臺農商行的水平低於商業銀行整體的平均水平。

　　由於其他詳細的財務情況，三季度財務公告並未披露，所以以九臺農商行的中報來了解。

　　截至2024年6月30日末，九臺農商行的營業收入為20.45億元，同比下降18.8%；實現歸母淨利潤1.26億元，同比下降15.3%。

　　回顧九臺農商行完整的近3年業績情況，2021年至2023年，九臺農商行的營收從62.75億元下降至53.59億元，歸母淨利潤從11.29億元下降至1.68億元。其中，2023年歸母淨利潤同比下降89.33%。

　　拆分中報營收來看，2024年中期，九臺農商行的利息淨收入大幅下降，非息收入實現較大增長。

　　數據顯示，2024年中期，九臺農商行的淨息差為1.34%，較2023年同期下降0.49個百分點。淨息差的收窄帶來了利息淨收入的下降。九臺農商行的利息淨收入為17.93億元，佔營業收入的87.7%，同比下降25.8%。

　　2024年中期，九臺農商行的非利息收入為2.52億元，同比增長超過100%。其中，手續費及佣金淨收入為0.49億元，同比增長了539%。

　　雖然非息收入增長較高，由於非息收入體量太小，難以彌補利息淨收入下降的體量，使得營收出現下降。

　　營收下降的同時，九臺農商行的資產質量也承受挑戰。

　　2024年中期，九臺農商行的不良貸款率達2.44%，較2023年末上漲了0.1個百分點，撥備覆蓋率為153.66%，較2023年末下降3.32個百分點。

　　國家金融監督管理總局披露數據顯示，2024年二季度末，商業銀行的不良貸款率為1.56%，撥備覆蓋率為209.32%。九臺農商行的情況遠不如商業銀行整體平均水平。

　　2024年6月30日末，九臺農商行的不良貸款余額為44.20億元，較2023年末增長了2.44億元，增長5.84%。

　　拆分來看，九臺農商行的零售業務成爲了不良率上升的重災區。

　　2023年，九臺農商行被確定為吉林農信系統零售變革的首家試點銀行，開始零售業務轉型改革。然而，九臺農商行過去一直是一家以對公業務為主的農村金融機構，2023年零售業務佔比14.5%。

　　零售業務單薄，使得九臺農商行在零售業務轉型不佳，一定程度上拖累了公司，特別是在資產質量方面。

　　2024年中報顯示，2024年中期，九臺農商行的零售業務不良貸款率為6.20%，較2023年末上漲了0.64個百分點；公司貸款不良率為1.76%，較2023年末下降了0.04個百分點。

　　細分零售貸款可以看到，2024年中期，個人經營貸款的不良率達6.88%，個人消費貸款不良率為7.70%，住房及商業按揭貸款不良率為1.07%，信用卡透支不良率為9.93%。

　　整體來看，九臺農商行在資本市場的估值承壓，自身的業績發展也面臨挑戰，不良率上漲，淨利潤大額虧損等。或許正如同該行公告説的，私有化后，進行戰略業務的調整，纔可能提升公司的發展。

　　對於2600億規模的九臺農商行或將退市的情況，你怎麼看呢？