【券商聚焦】招銀國際維持阿里巴巴(09988)美股「買入」評級 即時零售領域投資加大影響短期盈利能力

金吾財訊 | 招銀國際表示，阿里巴巴(09988)正在加大對即時零售的投資，以推動電商業務的長期良好發展。對於 1QFY26（年結於3月），該機構預計雲業務收入增速將繼續環比加速，淘天集團的貨幣化率將持續同比提升，國際數字商業集團的虧損也將繼續同比收窄。然而，該機構預計即時零售領域投資的增加將對短期盈利能力造成壓力，該機構預計1QFY26 /2QFY26投資額分別約為 100 億 / 200 億元人民幣，這或致使集團層面調整后EBITA同比下降 16%/45%。在該機構看來，用户留存率、用户粘性和交叉銷售率等與投資回報率相關的運營數據是關鍵監測指標。

考慮到投資的影響，該機構將FY26-28財年的非通用會計準則淨利潤預測下調了 9%-18%。考慮到電商盈利的下調，該機構將基於分部加總法（SOTP）的目標價下調9%至141.2美元（前值：155.5美元），對應 2027 財年non-GAAP市盈率為14x。不過，該機構認為阿里巴巴仍是人工智能主題下的主要受益者之一，建議投資者不要僅關注短期盈利波動。維持「買入」評級。