大摩：升舜宇光學科技評級至「增持」 上調目標價至90港元

　　摩根士丹利發佈研報稱，舜宇光學科技（02382）負面消息已經反映在股價中。隨着智能手機和新業務部門的新產品推出，新一輪增長周期即將啟動，評級由「與大市同步」升至「增持」，目標價由70港元上調至90港元。

　　大摩表示，2025年前五個月，舜宇智能手機鏡頭模組（CCM）出貨量同比減25%，智能手機鏡頭出貨量亦下滑5%，導致許多投資者認為其全年出貨量成長目標（分別為5-10%與5%）幾乎確定無法達成，並預期出貨疲弱將使2025年獲利不如預期。然而，該行認為舜宇的產品組合優化與利潤率回升，仍可持續支撐盈利復甦，因此將2025年淨利潤預測從34億元人民幣進一步上調至36億元人民幣。

　　大摩認為，摺疊式智能手機出貨量在2026至2027年有望迎來顯著增長，而舜宇極有可能實現技術突破，從而驅動其智能手機業務收入增長。該行亦預計，舜宇2026至2027年新業務增長將由車用鏡頭與混合實境（MR）/智能眼鏡雙引擎驅動，2025至2027年營收年複合增長率將超過25%，增速高於智能手機相關部門。因此，這些新興業務的營收佔比有望在2027年達到約40%。

　　憑藉這個強勁的第二成長引擎，該行認為舜宇極可能迎來估值重評。