【券商聚焦】國泰君安國際維持力勁科技(00558)「買入」評級 料新TPI鎂合金產品將為公司壓鑄業務帶來增長

金吾財訊 | 國泰君安國際發研報指，力勁科技(00558)2025財年業績低於該機構的預期。2025財年收入為58.25億港元，同比下降0.2%。收入小幅下降是由於壓鑄板塊收入下降，但被注塑板塊收入增長所抵銷。公司壓鑄板塊業務收入降至38.67億港元，同比下降8.9%。注塑板塊業務收入增至17.58億港元，同比增長23.3%。經營利潤率同比下降1.5個百分點至9.5%。經營利潤率的下降主要由於注塑板塊和CNC加工中心業務的經營利潤率下降，這與行業趨勢一致。壓鑄板塊經營利潤率下降至12.2%，同比下降0.4個百分點。注塑板塊經營利潤率下降至5.2%，同比下降0.8個百分點。

該機構表示，公司的TPI半固態鎂合金成型技術是未來重要的收入來源。2020年，中國汽車工程學會發布的《節能與新能源汽車技術路線圖》提出，2025年和2030年，單車鎂合金用量目標分別為25公斤和45公斤。而2024年，新能源汽車的單輛車用量僅為10公斤，傳統汽車僅為5公斤。在材料性能方面，鎂合金更高的阻尼和更高的抗拉強度使其優於鋁合金。在價格方面，自2025年起，鎂鋁價比已降至0.75，達到歷史最低水平，使其在性價比方面具有競爭優勢。

該機構續指，國際環境帶來的投資不確定性導致力勁科技(「公司」)業績低於我們的預期。然而，由於公司新TPI鎂合金產品預計將為公司的壓鑄業務帶來二次增長。該機構下調2026財年的預測，但上調2027財年的收入預測至61.44億港元(-6.8%)和72.23億港元(2.7%)。該機構給予2028財年的收入預測77.58億港元。預計2026財年-2028財年的每股盈利分別為0.251港元(-30.9%)、0.373港元(-13.0%)和0.352港元。該機構的目標價相當於17.1倍、11.5倍和12.2倍2026財年-2028財年市盈率，以及2.6倍2026財年市淨率。維持公司「買入」投資評級，但下調目標價至4.30港元。