產量越大虧損越重，樂凱膠片停產光伏相關負毛利產品，曾經「膠片王」再謀轉向

　　每經記者|楊卉    每經編輯|陳俊傑    

　　靠光伏業務打贏「翻身仗」，甚至一度做到業內前幾名位置的樂凱膠片（600135.SH，股價7.8元，市值43.16億元）選擇了退出。7月8日晚間，樂凱膠片在回覆交易所監管問詢函時稱，已停產負毛利太陽能電池背板產品。

　　7月9日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電樂凱膠片，接線工作人員直言，此前公司的光伏項目確實做得很好，量也很大，但近期產業競爭過於激烈，已經是產量越大虧損越重。

　　原本的支柱業務走上了「下坡路」，樂凱膠片開始謀求轉型。這一次，這個曾經的「膠片王」選擇了光電顯示和綠色雙碳新業務。

　　樂凱膠片最初被大眾熟知，靠的是公司名字里的產品——膠片。1998年，走過了電影膠片時代以及彩色膠捲時代的中國樂凱集團有限公司旗下控股公司——樂凱膠片正式成立並上市，一度被資本市場稱為「膠片王」。

　　隨着原材料的漲價以及市場需求的變化，樂凱膠片業績開始虧損。2011年，公司瞄上了光伏產業，投資建設太陽能電池背板項目。2012年，樂凱膠片彩色膠捲停產。

　　此后的十多年里，光伏產業確實給樂凱膠片帶來了不少營收。根據公司官網的説法，光伏材料一度發展成為樂凱膠片的支柱產業。目前，樂凱膠片的主營業務有光伏材料、鋰電材料、醫療材料、影像材料、光電材料；主營產品有太陽能電池背板、鋰離子電池隔膜、鋁塑膜、醫用乾式片、工業探傷膠片、彩色相紙和TAC膜（三醋酸纖維素膜，一種高性能光學薄膜）等。

　　7月8日晚間，樂凱膠片回覆了來自交易所的監管問詢函。根據樂凱膠片的説法，雖然2022年我國光伏行業高速發展，但當年各環節價格已出現下滑的趨勢。進入2024年，相關產能已嚴重過剩，「內卷」加劇，產業鏈價格快速下跌，企業盈利空間大幅壓縮，虧損面不斷擴大⋯⋯身處其中的樂凱膠片自然也無法避免。

　　2024年，樂凱膠片太陽能電池背板產品毛利率由正轉負。公告顯示，樂凱膠片光伏業務主要有隆基綠能、晶科能源等五大主要客户。

　　7月9日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電樂凱膠片。談到曾經輝煌的光伏業務，接線工作人員直言，此前公司光伏項目確實做得很好，量也很大。不過他也提到，雖然光伏產業一度是公司營業收入的「大頭」，但實際提供的利潤卻沒有很多。

　　根據樂凱膠片公告內容，直到2024年，公司光伏業務還是可以保證盈利的。不過，上述工作人員稱，2023年第三季度起，公司光伏業務銷量就開始明顯下滑。究其原因，除了整個產業避無可避的競爭以及價格下降、需求下降等原因外，樂凱膠片還有一個痛點：工廠選址產生的高昂運輸費。

　　「我們生產基地在保定，從最早的膠片廠開始就是在保定。光伏板塊可能主要在江浙一帶。跟其他一些工廠相比，我們的運費（偏高），包括產品的類型（高毛利產品銷量佔比不高），導致光伏板塊其實利潤不太多，毛利率也不太高。」上述工作人員稱。「我們做的話就是會虧，產量越大可能虧損越嚴重。」

　　在此背景下，越做越虧的樂凱膠片決定放手。

　　根據7月8日晚間的公告，樂凱膠片停產了負毛利的太陽能電池背板產品，轉而開發共線新產品。產業結構方面，樂凱膠片則表示將加快佈局光電顯示和綠色雙碳新業務。

　　具體來看，光電業務方面，2023年樂凱膠片收購了樂凱光電100%股權，並在宿遷建設了TAC膜3#生產線項目，目前TAC膜3#生產線項目處於建設階段。根據樂凱膠片的説法，公司通過對TAC膜技術的整合及運用，逐步改變TFT型TAC膜產品依賴進口的局面，拓展公司業務經營範圍。今年樂凱膠片還進入了分離膜領域，投建了高性能分離膜及元件建設項目。據悉，目前樂凱膠片的高性能分離膜及元件建設項目已開工建設，項目建成后將有利於形成資源循環利用的新業務體系。影像業務方面，據上述接線員工介紹，目前樂凱膠片影像板塊佔比最大的是彩色相紙業務。

　　單從業績來看，樂凱膠片此番調整的邏輯很簡單：哪個項目賺錢就加碼哪一個。根據樂凱膠片在公告中的説法，公司目前擁有一條年產能為800萬平方米的TN/STN型TAC膜生產線，當前處於滿產狀態。該產線2024年實現營業收入7818.84萬元，處於盈利狀態。

　　不過，即便拋開營收從產業的角度出發，樂凱膠片也很看好TAC膜未來的發展空間。根據樂凱膠片的説法，公司是國內TAC膜的主要供應商，目前公司客户羣體穩定，盈利水平逐年上升。另外，近年全球液晶面板、偏光片生產重心逐步完成向國內的轉移，但中高端TAC光學膜作為偏光片上游的關鍵原材料，多年來一直被日本、韓國等國的企業壟斷。樂凱膠片的TAC膜3#生產線項目正好趕上了TAC膜國產化浪潮。

責任編輯：劉萬里 SF014