華爾街將迎「豐收季」？財報季來襲，大摩上調多家銀行目標價

美國最新的財報季即將拉開序幕，一般由華爾街大行財報打頭陣;在下周美國各大銀行公佈財報之前，摩根士丹利發佈研報上調了高盛(GS.US)、摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、地區金融(RF.US)、PNC金融集團(PNC.US)、美國合衆銀行(USB.US)與Truist Financial(TFC.US)的目標價。大摩指出，資本市場已重新活躍起來，預計股票交易將十分活躍，投資銀行業務收入將高於管理層的預期。由於近期的壓力測試后資本要求有所降低，大摩預計管理層將開始公佈股票回購計劃及管理緩衝措施的相關情況。

其中，大摩最看好高盛與摩根大通的財報，均給予這兩家銀行「持股觀望」評級，但分別將其目標價上調至680美元、296美元。

大摩預計高盛二季度每股收益為 10美元，比市場預期的 9.62 美元高出 4%，這是因為投資銀行業務收入、資產與財富管理收入以及股票市場收入有所增加。Dealogic表明，高盛 2025 年第二季度的投資銀行業務費用同比增長 20%，得益於併購業務同比增長 60%，這意味着高盛市場份額有所提升。大摩將高盛的投行費用同比增長 20%(高於市場預期的僅增長 4%)納入考量。考慮到高盛對融資收入增長的關注，對於股票市場，大摩預計高盛收入同比增長 16%(而市場預期為 13%)，大摩預計同行的收入增長為 10%。大摩還將高盛最近將季度股息預期從 3.00 美元提高到 4.00 美元，33%的季度增幅解讀為管理層對投資銀行業務前景的積極信號。

大摩預計摩根大通二季度每股收益為 4.85 美元，比市場預期的 4.46 美元高出 9%，這是因為手續費收入增加、撥備減少以及費用降低等。Dealogic表明，摩根大通第二季度的投資銀行業務費用僅同比下降 5%，好於預期的下降14%至16%。大摩的模型將摩根大通的投行費用同比下降 9%納入考量。市場反彈也應會支持資產與財富管理、股票交易和資產服務的手續費收入。

資本市場再度活躍

在4月初投資銀行業務交易短暫暫停之后，併購和首次公開募股(IPO)業務在 5 月和 6 月大幅加速。截至 6 月 30 日，全球公佈的併購交易量在二季度同比增長 30%，而 5 月 1 日時這一數據為同比下降 22%。北美股票資本市場交易量在6月30日二季度結束時增長了 49%，而 4 月 24 日時這一數據為同比下降 33%。

因此，大摩預計 2025 年第二季度投資銀行業務收入將好於預期，管理團隊也將指出正在構建項目儲備。在交易方面，大摩預計 2025 年第二季度股票市場收入將強勁增長 10%。行業交易所數據支持了收入可能更高的可能性，其中場外交易量在 4 月增長了 83%、5 月增長了 45%、6 月增長了 80%。

釋放過剩資本的計劃

大摩估計，大型銀行在壓力測試后的過剩資本增加了 26%，從 1560 億美元增加到 1970 億美元，這是由於銀行的壓力緩衝資本(SCB)中位數下降了約60個基點。有了這一額外的靈活性，大摩預計管理團隊將主要通過支持客户活動(通過推動貸款增長和向股東返還資本)來優化過剩資本。

由於資本要求降低，投資者的關注點集中在銀行能否多快地優化其資產負債表以及如何識別資本配置的機會上。預計本季度的財報電話會議將包括關於資本優先事項、資本回報速度以及任何超出監管最低標準的管理緩衝水平的最新情況的討論。關於擬議的增強型補充槓桿率(eSLR)修訂，大摩預計那些過去受到槓桿比率限制的銀行(例如高盛/道富銀行(STT.US)/紐約梅隆銀行(BK.US))將會被問及未來是否能夠以較少的優先股運營的問題。