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創新葯迎爆發式行情！兩股年內猛漲300%，下一個高潛力的投資風口在哪里？
2025-07-09 18:18
編者按：港股創新葯狂歡，多家藥企股價年內翻倍，迎來"DeepSeek時刻"；政策助力+研發突破！機構預測創新葯重估將持續升溫，如何把握交易機會？
2025年以來，中國創新葯賽道展現出強勁的增長勢頭，中國創新葯企憑藉一系列億美元級別的授權交易、成功IPO以及強勁的研發管線，成功點燃了市場的投資熱情，被市場譽為行業的"DeepSeek時刻"。
有多家藥企股價實現翻倍，其中，榮昌生物累計漲幅高達353.47%，三生製藥累計上漲307.89%，信達生物累計漲幅也達到124.72%%。IPO市場也呈現火熱態勢，年初至今，超10家創新葯企已向港交所 「遞表」。
序號 |
代碼 |
公司名稱 |
年內漲幅 |
1 |
9995.HK |
榮昌生物 |
353.47% |
2 |
1530.HK |
三生製藥 |
307.89% |
3 |
1801.HK |
信達生物 |
124.72% |
4 |
9969.HK |
諾誠健華 |
121.24% |
5 |
1541.HK |
宜明昂科-B |
116.27% |
6 |
6990.HK |
科倫博泰生物-B |
114.20% |
7 |
1877.HK |
君實生物 |
114.16% |
8 |
6127.HK |
昭衍新葯 |
110.44% |
9 |
0512.HK |
遠大醫藥 |
107.67% |
10 |
1477.HK |
歐康維視生物-B |
97.77% |
11 |
2157.HK |
樂普生物-B |
90.83% |
12 |
1177.HK |
中國生物製藥 |
86.03% |
13 |
3692.HK |
翰森製藥 |
85.72% |
14 |
9926.HK |
康方生物 |
80.84% |
15 |
6855.HK |
亞盛醫藥-B |
80.74% |
16 |
0460.HK |
四環醫藥 |
72.72% |
17 |
1093.HK |
石藥集團 |
71.43% |
18 |
0867.HK |
康哲藥業 |
68.60% |
19 |
2186.HK |
綠葉製藥 |
61.29% |
20 |
1548.HK |
金斯瑞生物科技 |
56.09% |
| 數據來源：Wind；截止日期：2025.7.9 | |||
政策支持+研發突破，機構稱創新葯資產重估仍將繼續
創新葯投資情緒升溫，本輪行情的核心驅動力是哪里？
- 政策支持：國家出臺全鏈條支持創新葯的政策。2025年7月1日，國家醫保局發佈藥品目錄調整方案（徵求意見稿），並與國家衞健委聯合發佈《支持創新葯高質量發展的若干措施》，全面支持創新葯發展，納入商業保險，拓展支付空間。
- 研發突破：中國在研創新葯管線覆蓋約40%的全球在研靶點，進度在約22%的賽道中全球領先。2024年，中國企業license-out（license-out）交易數量達94筆，總金額519億美元，均創新高。2025年Q1，交易33筆，總金額同比增超250%。
- 創新葯出海：中國創新葯企積極開拓國際市場，採用傳統License-out模式和新興NewCo模式。恆瑞醫藥2024年5月以超60億美元將GLP-1產品許可給美國Hercules公司，並獲其19.9%股份。其他企業如康諾亞、嘉和生物等也紛紛嘗試該模式。
NewCo模式優勢：保留海外市場更大掌控力、深度參與全球價值創造和分配、實現"風險隔離+收益共享"、獲得首付款、里程碑付款和銷售分成
市場普遍認為當前是關鍵投資窗口期。東吳證券發佈研報指出，2025年有望成為中國創新葯行業爆發式增長的元年，三大核心因素推動行業進入至少3年的上升周期：
- 一是創新葯的重大業務開發（BD）交易不斷落地，首付款屢創新高；
- 二是領先的創新葯企業預計在2025年實現扭虧為盈，行業盈利拐點逐漸顯現；
- 三是國內創新葯的政策環境持續優化。該機構預測，到2030年，中國創新葯市場規模將突破2萬億元，年複合增長率達到24.1%。
方正證券認為本輪創新葯行情是對創新葯商業模式的認可，基於眾多龍頭公司如百濟神州、信達生物、恆瑞醫藥等在2024年或2025Q1通過BD或者全球化帶來公司扭虧的認知，是一輪長久期資金認可並買入的典型貝塔行情，市場對創新葯企盈利模式可持續性的信心提升，行業基本面呈現積極改善態勢。方正證券仍然堅定看好創新葯行情，創新葯資產重估仍將繼續，研發資產估值補償遠未結束。
中信建投指出，近年來中國創新葯資產逐漸走向全球，臨牀數據在學術會議上的地位越發重要，BD授權金額和數量不斷增加，全球影響力持續擴大。在臨牀數據驅動和強化的BD預期催化下，創新葯板塊在2025年上半年迎來估值修復，中國資產的全球價值逐漸被認可。隨着中國創新葯競爭力的提升，未來將有更多BD交易達成，授出項目有望在未來2-3年於全球主要市場上市，推動國內創新葯企加速全球化發展。
創新葯下一個風口：哪些細分領域還有投資潛力？
對於下半年和2026年的投資趨勢，機構建議重點關注以下幾個方面：一是BD交易；二是臨牀進展確定性高的企業；三是商業化能力較強的企業。此外，還應關注CXO領域以及創新葯出海和新興領域的機會。
中金指出，ASCO 臨牀數據和大額 BD 交易彰顯中國創新葯國際競爭力，下半年 ESMO 會議及相關活動將推動創新葯發展。高盛表示，生物技術授權交易激增驅動板塊重估，CDMO/CRO 或迎二階投資機會，后期和商業化製造敞口高的公司盈利能力更強。
平安證券認為，跨國藥企研發投入增長，BD 交易助國內藥企資金周轉。多肽、ADC 等領域受關注，CXO 企業拓展業務。外向型 CXO 企業看新興領域積累，內向型關注龍頭企業。
招商證券認為創新葯產業投資按「產品邏輯+臨牀數據+產品銷售」演繹；投資上，沿產業趨勢尋可能出海的標的。以下是創新葯幾大主線：
1. 新一代免疫療法：康方生物、三生製藥、信達生物等；
2. ADC：科倫博泰、百利天恆等；
3. TCE雙抗：澤璟製藥等；
4. 慢病突破：GLP-1產業鏈的信達生物、眾生藥業等。
5.創新及藥品產業鏈，CXO板塊歷經波折后競爭力凸顯，關注藥明生物、藥明康德等龍頭，多肽、ADC等新佈局機會，昭衍新葯等基本面改善公司。
| 創新葯細分賽道 | 相關股票 | 關注理由 |
| 腫瘤治療領域 | 和黃醫藥、基石藥業、再鼎醫藥、康方生物、亞盛醫藥-B、信達生物-B、榮昌生物-B、藥明巨諾、科濟藥業、佰澤醫療 | 腫瘤治療依然是中國創新葯研發和投資的核心賽道， 其中ADC（抗體偶聯藥物）和雙特異性抗體等前沿技術展現出巨大潛力 |
| 生物製品 | 藥明生物、信達生物、康方生物、復宏漢霖、博安生物、中國生物製藥、三生製藥、和鉑醫藥 - B | 生物製品，特別是大分子藥物如單克隆抗體、重組蛋白、疫苗等， 是中國創新葯領域持續具有投資潛力的重要組成部分 |
| AI驅動的藥物研發 | 晶泰控股、雲頂新耀、藥明康德、再鼎醫藥、東陽光藥 | AI技術可應用於藥物研發全鏈條，包括靶點發現、化合物篩選、臨牀試驗設計等環節， 能夠顯著縮短研發周期（據稱可縮短30%）並降低研發成本 |
| 細胞與基因治療 | 科濟藥業、藥明巨諾、金斯瑞生物科技、美瑞健康國際、騰盛博藥、百奧賽圖、永泰生物、藥明生物 | 細胞與基因治療（CGT）作為生物醫藥領域最具革命性的前沿技術之一， 代表着未來醫學發展的重要方向。中國在CAR-T等血液腫瘤治療方面已取得重要突破。 |
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。
