高盛：競爭形勢保持穩定 重申Sea(SE.US)「買入」評級

智通財經APP獲悉，繼在 6 月的追蹤之后，高盛重點介紹了Sea(SE.US)旗下 Shopee 及其競爭對手在 7.7 促銷期間的促銷活動以及近期商家費用的變化。高盛在最新研報中表示，將對 Shopee 巴西進行追蹤，這已成為買方對話中的一個關鍵討論點。高盛重申Sea「買入」評級，目標價186美元。

儘管 Shopee 在印尼提供了更多的運費抵扣券，但產品折扣基本保持穩定，高盛的價格抽樣也表明，Shopee 和 TikTok 的總體補貼水平與 6.6 相比基本持平，Shopee 也保持了相對於 TikTok 的價格競爭力(消費者最終成本平均低約 6%)，這是支撐該行韌性論點的關鍵因素。

同樣，高盛對巴西的新價格抽樣表明，Shopee 上大多數商品的價格低於 MELI，尤其是通用無品牌商品。至於免運費，高盛注意到 Shopee 的 10 雷亞爾最低消費券自 2025 年一季度以來一直存在，當時它報告稱在巴西的盈利能力有所提高，而 0 雷亞爾最低消費券則一直存在——僅適用於首次購買的消費券，這並非其常規促銷活動的一部分(據瞭解，這引發了市場對其是否是對 MELl 動作的迴應的擔憂)。

在其他地區，高盛看到 Shopee 在馬來西亞加大了促銷力度，但在泰國和越南的促銷力度有所減弱(值得注意的是，這兩個市場是 Shopee 歷來與 Tiktok 競爭激烈的市場)。

在商家費用方面，Shopee 將從 7 月 20 日起在印尼引入新的每單 1250 印尼盾(約合 0.08 美元)的固定處理費(這表明整個行業都在強調提升盈利，Tiktok 也在 6 月引入了新的動態佣金費率)，同時從 7 月 16 日起提高馬來西亞 B2C 和 C2C 賣家的基礎佣金。至於 Tiktok，它將從 7 月 15 日起提高新加坡的基礎佣金，並從 8 月 1 日起提高泰國的免費送貨計劃費用。