【新股IPO】電池隔膜龍頭星源材質(300568)遞表港交所 連續三年增收不增利

金吾財訊 | 近日，星源材質(300568)向港交所主板提交上市申請，藉以進一步推動公司在全球的戰略佈局，建立國際化資本運作平臺，並提升公司整體的競爭力。

據悉，公司自2016年及2023年起分別於深圳證券交易所創業板及瑞士證券交易所上市。

公司名稱：深圳市星源材質科技股份有限公司，簡稱星源材質

保薦人：中信建投國際

控股股東：陳秀峰、陳蔚蓉(陳教授之配偶)

基本面情況：

公司是世界一流的鋰離子電池隔膜製造商，致力於為全球客户提供品質上乘的產品。公司在鋰離子電池隔膜的研發、生產和銷售方面累積逾20年的行業經驗。

根據弗若斯特沙利文的資料所示，公司是中國首家掌握鋰離子電池隔膜干法單向拉伸技術的企業，2024年按出貨量計算，公司干法隔膜的市場份額全球排名第一。公司亦是首家實現鋰離子電池隔膜批量出口的鋰離子電池隔膜製造商，並且是中國首家及少數兼備全部三種鋰離子電池隔膜生產技術(即干法、濕法及塗覆隔膜)的企業。

公司憑藉專業技術和對品質的承諾，為世界領先的鋰離子電池製造商提供服務，例如LG新能源、三星SDI、遠景動力、村田、SKOn、SAFT、寧德時代、比亞迪、國軒高科、中創新航、億緯鋰能和欣旺達。根據弗若斯特沙利文的資料顯示，公司過去連續五年的鋰離子電池隔膜出貨量位列全球第二名，全球市場佔有率由2020年的11.0%增至2024年的14.4%。

公司是少數擁有獨立設備研究及設計能力的公司之一，並且具備專有的微孔製備技術，已藉此建立世界級的電池隔膜生產線。

行業現狀：

按出貨量計算，全球電池隔膜市場規模從2020年的64億平方米增至2024年的277億平方米，複合年增長率為44.5%。於2024年，中國的電池隔膜出貨量為全球第一，佔主要國家市場約84.0%。

展望未來，在政府額外規定與技術進步的帶動下，預計全球電池隔膜市場出貨量規模將從2024年的277億平方米增加至2029年的841億平方米，複合年增長率為24.8%。同時，受到歐洲、美國當地產能提升及中國隔膜製造商為配合全球化鋰離子電池供應鏈而進行海外擴張等因素的影響，中國以外地區的電池隔膜出貨量佔比預計將從2024年的16.0%飆升至2029年的34.1%，複合年增長率為45.3%。

於2020年至2024年，全球干法電池隔膜的出貨量由約12億平方米增加至約64億平方米，

複合年增長率為51.0%。2024年，中國佔全球出貨量的94.7%，保持市場主導地位。展望未來，全球出貨量預計將由2024年的64億平方米增長至2029年的138億平方米，複合年增長率為16.4%。隨着中國企業加快海外擴張，其他國家的製造商提高產能及客户基礎，中國以外地區的干法隔膜出貨量份額預計將從2024的5.3%上升至2029年的14.2%，複合年增長率為41.8%。

於2020年至2024年，中國干法電池隔膜的出貨量由約10億平方米增加至約61億平方米，複合年增長率為57.2%。在下游行業進一步發展的帶動下，中國干法電池隔膜的出貨量預計到2029年將達到約118億平方米，自2024年起復合年增長率為14.1%。2024年，電動車電池是中國干法電池隔膜市場最大的下游應用場景，市場佔有率約為60.0%，其次是儲能電池(35.0%)，接着是消費電子電池(4.5%)。

財務狀況：

2022-2024財年，及2025年截至3月31日止三個月，公司分別錄得收入28.67億元(人民幣，下同)、29.82億元、35.06億元及8.81億元；對應同期，年內/期內利潤分別為7.48、5.94億元、3.71億元及5051.1萬元。

招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：

1、公司的產品平均售價可能面臨下行壓力，進而將對公司的利潤率、經營業績及財務狀況造成不利影響。

2、公司全部的收益來自鋰離子電池隔膜。如此相對單一的產品結構可能會面臨政策限制及市場需求變動的相關風險。

3、公司的業務受到新能源汽車及儲能行業的市場情況的影響，公司的業績部分取決於客户行業的變動及其終端產品的市場需求。

4、公司的有息負債可能產生與浮動利率債務相關的利率風險，以及公司面臨無法履行債務下的相關義務的風險，可能會對公司籌集額外資金以支持運營的能力產生不利影響。

5、若未能有效參與市場競爭，可能會對公司的業務、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響。

6、公司面臨客户集中風險，若失去任何主要客户，或主要客户大幅減少採購量，將嚴重降低公司的盈利能力，並對公司的前景、業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

7、公司的業務容易受到影響新能源汽車及儲能系統的政策變動影響，繼而可能對公司的業務造成重大不利影響

公司募資用途：

1、提升公司全球佈局，具體是美國、馬來西亞及新加坡。

2、增強公司在固態電解質膜、其他功能膜和下一代鋰離子電池隔膜產品的研發能力。

3、用於償還瑞典生產基地的固定資產貸款。

4、投資於專門發展新型電池隔膜材料及半導體的公司。

5、一般營運資金及日常公司用途。