一文讀懂：美國的銅從哪里來？關税可能會造成哪些影響？

在美國總統特朗普表示將對進口銅徵收50%的關稅后，紐約期銅價格周二飆升至歷史新高，而與此同時，國際基準的LME期銅價格則在周三開盤則出現大幅下跌。國際市場上「銅博士」價格的不同命運，無疑吸引了不少投資者的關注。

道瓊斯市場數據顯示，紐約銅期貨近月合約在周二交易結束時大幅上漲13%，收於每磅5.6450美元的歷史新高，創下了1968年以來單日價格漲幅最大的紀錄。而在周三開盤時，倫敦金屬交易所三個月銅期貨價格則一度下跌了2.4%，至每噸9553.50美元。

據央視等多家媒體報道，美國總統特朗普8日表示，將對所有進口到美國的銅徵收50%的新關税，但沒有透露新關税生效具體時間。特朗普當天在白宮召開內閣會議時説：「我認為我們將把銅的關税提高到50%」。

美國商務部長盧特尼克當天也指出，商務部已完成對銅進口狀況的調查，他預計新關税「可能在7月底或8月1日實施」。

銅近年來被廣泛用於製造從汽車到手機再到計算機芯片等在內的各種產品。在建築項目中，銅通過電線和管道輸送電力和水。近幾十年來，隨着中國等新興經濟體的現代化進程，銅的消耗量激增，而過去幾年，可再生能源生產的增長和數據中心建設的蓬勃發展也推動了銅的需求。

事實上，在過去幾個月，許多全球貿易商搶在可能實施的特朗普關税之前，已經向美國運送了創紀錄數量的銅，這甚至一度引發了LME銅庫存的吃緊以及現貨升水幅度的異動。而隨着特朗普昨日的表態，預示着銅關税即將在不久的將來正式落地，全球銅市場無疑也將又來到一個異常關鍵的時刻……

以下是關於創紀錄的紐約銅價以及美國潛在的銅關税背后，投資者需要了解的幾件事：

白宮為何會將關税目標指向銅？

美國商務部近幾個月來其實一直在根據1962年《貿易擴展法》中的第232條款，調查可能對美國銅供應構成威脅的因素，該條款允許對被認為對國家安全至關重要的商品徵收關税。

不過直到周二之前，特朗普政府其實一直都沒有具體透露過銅關税的税率究竟會有多高。

白宮今年2月時曾表示，美國擁有充足的銅儲備，但「我們的冶煉和精煉能力遠落后於全球競爭對手」。特朗普政府指出，其目標是確保美國維持銅金屬的供應鏈韌性。美國前總統拜登在任期內也曾試圖提振美國國內採礦生產和金屬加工業。

從市場的預期看，50%的銅關税税率可能超過了此前不少業內人士的預估，這也是隔夜銅市場反映如此之大的原因之一。

摩根大通分析師指出，「市場會對擬議的數字感到意外」，並補充稱，該行此前曾預計精煉銅進口將被徵收25%的關税。

美國的銅從哪里來？

根據美國地質調查局(USGS)數據，美國國內生產的精煉銅僅佔其每年消費量的五成多一點。其中超過三分之二的產量產自亞利桑那州，而該州一座大型新礦場的開發已停滯十多年。剩余的精煉銅——每年略低於100萬噸，則依賴於進口。

智利、加拿大和墨西哥三國，預計將成為受美國新一輪銅關税影響最嚴重的國家。這三國在2024年是美國精煉銅、銅合金以及銅製品的主要供應國。

USGS的數據顯示，智利、加拿大和祕魯的供應占去年美國精煉銅進口量的90%以上。

而在全球舞臺上，中國在全球銅供應鏈中已扮演了愈發關鍵的角色。根據伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)的數據，在2019年至2024年期間，全球範圍內對新銅礦規劃的550億美元投資中，中國佔了近一半。伍德麥肯茲估計，自2000年以來，全球冶煉廠增長的75%也由中國貢獻。

銅關税威脅發出后各方如何迴應？

在美國總統特朗普意外宣佈將對進口銅徵收50%的關税，世界第一大銅生產國智利目前正處於觀望狀態。智利國家銅業公司智利國家銅業公司預計將是受影響最大的生產商，因為在美國每年進口的70萬噸精煉銅中，智利約佔50萬噸。其中，僅智利國家銅業公司一家就對美出口了約35萬噸。

在特朗普周二發表講話后不久，智利國家銅業公司董事長Maximo Pacheco在接受採訪時表示，公司想知道哪些銅產品將被納入加徵關税範圍，以及關税是否會波及所有國家。

「我們需要做的是瞭解這件事究竟是怎麼回事。哪些產品會受到影響？因為他(特朗普)僅泛泛地提到了銅。但銅涵蓋了各種各樣的產品，」帕切科周二在聲明發布后的首次評論中説道。「然后，我們必須看看這是否適用於所有國家，還是隻適用於部分國家。我們一直都知道會有例外，因此，我認為現在下結論還為時過早。」

智利外交部則表示，智利尚未收到有關實施美國銅關税的任何正式官方通報。其在一份聲明中表示：「我們將繼續就此事及其他事宜與主管部門和技術團隊保持聯繫和對話。」

全球市場上的銅目前有多貴？

事實上，美國國內製造商和貿易商在等待銅關税政策更加明朗的同時，也一直在馬不停蹄地大量「虹吸」銅至美國，這顯然是爲了囤積銅。美國方面的需求激增，也使銅成爲了今年全球最熱門的大宗商品之一，並推高了美國銅價，使其遠高於其他全球主要銅價。

在周二大漲后，紐約期銅價格其實已經較一年前上漲23%。同時，紐銅相對於倫敦的溢價也正愈發明顯。

在過去幾個月，紐銅-倫銅的價差一直維持在每噸1000-1500美元，對應約10-15%的溢價。而隨着關税税率以及時間相對確定，紐銅-倫銅價差隔夜進一步走闊至2500美金，對應了25%的超高溢價。

比價格更為極端的可能是銅庫存變化。財聯社此前曾介紹過，今年以來LME的可交割庫存規模已大幅下降了約80%，上月時一度僅相當於全球一天的用量。而過去幾個月，中國銅市場也開始急劇收緊，全球的庫存緊張局面與美國的銅庫存飆升形成了鮮明反差——目前COMEX銅庫存處於七年來的最高點。

數據顯示，紐約商品交易所倉庫的銅庫存，目前已經超過了倫敦金屬交易所和上海期貨交易所的銅庫存之和。

銅關税對美國經濟意味着什麼？

銅在經濟學教科書里一直有着「銅博士」的綽號——因其長期以來被視為經濟增長的關鍵風向標。銅價格上漲往往預示着工業擴張，但目前不少分析師正擔心，由關税引發的金屬和其他進口商品價格上漲可能會推高美國的通脹率。

更高的成本，可能會衝擊那些需要銅來建設基礎設施或製造其他產品的美國公司的利潤率。50%的銅關税與特朗普已經對鋼鐵和鋁徵收的關税相當，這將對部分美國工廠造成尤其沉重的打擊。

美國最大銅進口商Southwire Company LLC的一位代表在4月份向美國商務部提交的書面意見中表示：「對美國陰極銅進口的任何限制，都只會將銅供應轉向中國。與此同時，美國銅生產商將面臨嚴重的供應短缺，尤其是在短期和中期內，因為美國銅產量增長速度無法足夠快地填補供應缺口。」

加拿大礦業協會主席Pierre Gratton則指出，美國沒有足夠的銅精煉能力或冶煉廠，依賴加拿大進口銅，如此高的關税税率將「損害美國製造業」。

當然，銅進口的高關税以及飆升的美國銅價，對於自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan)等美國國內礦業公司來説是個福音。該公司的股價隔夜大漲了2.5%，今年迄今已大幅上漲了22%。