央行提供黃金順風、白銀收益牽引、白金暫停

根據貴金屬專家Heraeus的最新更新，各國央行仍然是黃金市場的關鍵支撐，而白銀繼續吸引投資者流入，鉑金進入潛在的整合階段。

2025年5月，以哈薩克斯坦、圖爾基耶和波蘭為首，各國央行淨增加了20噸黃金儲備。Kitco報道稱，Heraeus分析師寫道，這一水平「接近但仍低於12個月平均水平27噸」，但反映了彈性情緒。

儘管略有放緩，但情緒仍然壓倒性樂觀。調查顯示，95%的央行預計全球黃金持有量將創歷史新高，43%的央行計劃增加儲備。

這種購買延續了多年的趨勢。過去三年，各國央行每年總共購買超過1，000噸黃金，遠高於長期平均水平。這種持續的積累有助於穩定金價，儘管傳統相關性（例如與美國10年期國債收益率的相關性）減弱，但過去18個月內黃金價格已從每盎司2，000美元左右攀升至每盎司3，300美元。

Heraeus補充道：「央行持續的黃金購買預計將繼續支撐2025年剩余時間內金價表現。」

與此同時，黃金行業也出現了併購活動。Equinox Gold（AMEX：EQX）以18億美元的交易收購了Calibre Mining，打造了加拿大第二大黃金生產商，而皇家黃金（NASDAQ：RGLD）以35億美元的交易收購了Sandstorm Gold，除了Horizon Copper Corp.的1.96億美元現金交易之外。對全股收購的偏好表明，專注於尋求協同效應和保留現金用於資本支出。

白銀也引起了投資者的興趣。Heraeus強調，自6月初以來，銀支持ETF已錄得990噸淨流入，其中超過50%的年初迄今流入發生在此期間。最值得注意的是，銀價穩定在每盎司36美元上方--這是十多年來從未見過的水平。儘管銀價很高，但經通脹因素調整后，銀價仍落后於歷史峰值。1980年近50美元/盎司的名義記錄相當於2025年的每盎司180美元以上。

Heraeus指出，目前金銀比率為90.3，遠高於10年平均值80.2，這支持了白銀有升值空間的觀點。

最后，鉑金可能正在進入暫停期。Heraeus表示，在連續五周上漲並達到每盎司1，394美元的高點后，價格勢頭可能正在放緩。他們指出了南非的整合努力，Impala Platinum正在將其業務與Royal Bafokeng Platinum的業務合併，以降低成本。

儘管礦業上漲，但最近的成本節約努力和籃子價格上漲可能會在短期內支撐利潤率;然而，分析師警告稱，在最近的飆升之后，「可能會出現更長時間的整合」。

價格觀察：abrdn實物貴金屬ETF（紐約證券交易所代碼：GLTR）今年迄今上漲26.19%。

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