「英國巴菲特」辛辣吐槽諾和諾德：上半年業績不佳你是最大拖累

財聯社7月7日訊（編輯 史正丞）被稱為「英國巴菲特」的基金經理特里·史密斯，在最新的半年度股東信中嘲諷了一番減肥藥巨頭諾和諾德，並將其稱為基金上半年業績表現的最大拖累。

（來源：基金官網）

作為背景，由於堅持「買入並持有優質公司」的投資理念，疊加常年超越大市的投資收益，特里·史密斯被譽為「英國版的沃倫·巴菲特」。他也曾直言不諱地表示自己的投資理念深受伯克希爾影響。

基金官網顯示，截至2025年6月30日，史密斯創立的Fundsmith股票基金規模為201億英鎊，上半年的收益率為-1.9%。拖累基金自2010年成立以來的年化收益率回落至14.1%。

史密斯在股東信中透露，基金上半年的表現不佳，核心原因就是持倉中的諾和諾德。「恨鐵不成鋼」的心情，也通過信中極具英國特色的修辭手法展現得淋漓盡致。

「在此期間，諾和諾德幾乎是業績落后的唯一原因。它在減重藥物領域本已處於領先地位，卻總能上演勝利在望卻功敗垂成的戲碼。公司無法應對美國法律和監管體系對其成功的反應，這一點如果能在安全距離外觀看，倒也頗具看頭。」

公司官網顯示，諾和諾德是Fundsmith股票基金的第8大持倉。雖然該基金買的不是美股，但根據公司3月底提交的13F表，報告節點Visa和ADP的持倉金額為13-14億美元左右，故大致能推斷丹麥減肥藥廠的持倉價值也在10億美元區間。

年初至今，諾和諾德歐洲股票的跌幅接近30%。儘管公司的糖尿病和肥胖症藥物司美格魯肽引發全球GLP-1藥物熱潮，使得公司一度成為歐洲市值最高企業，但公司愈發難以説服投資者產品管線足以應對新興競爭者的挑戰。

（諾和諾德歐股日線圖，來源：TradingView）

上半年還有一個持倉虧得讓史密斯忍不住吐槽——丹麥醫療器械製造商康樂保。他表示，康樂保曾是一家收入增長率如節拍器般穩定的企業，但在完成兩筆重大收購后，公司遭遇了一系列運營失敗。年初至今，康樂保的跌幅也接近30%。

湊巧的是，諾和諾德的前CEO拉斯·弗雷德里克森在今年5月突然辭職，同月康樂保的前CEO克里斯蒂安·維魯姆森遭到董事會罷免。諾和諾德和康樂保均由基金會控股，這種丹麥特色的運營模式曾被史密斯視為優勢，但面對現狀，「英國巴菲特」也承認他對變革步伐緩慢愈發感到失望。

他在股東信中表示，目前正在以「日益消磨的耐心」等待兩家公司選出繼任CEO及其帶來的變革。

值得一提的是，美元貶值也對重倉美國資產的基金造成了衝擊。史密斯介紹稱，公司投資的企業多數位於美國，大多數收入也是以美元計算。英鎊兑美元的匯率從年初的1.25漲至6月底的1.37，對應9%的升值。這顯然對這隻英國基金的淨值呈現產生了影響。

史密斯認為，英鎊的升值並不能反映英國的經濟實力。雖然直言無法判斷這種趨勢是否會逆轉或何時逆轉，但史密斯強調，特朗普政府的政策目標——減少貿易逆差和降低利率，與美元走強是相互矛盾的。然而英國這邊的事態發展，也讓他認為英鎊不太可能持續走強。