長城證券產業金融研究院一周研究觀點以及重點關注個股（7.7-7.11）

（轉自：長城證券產業金融研究院）

策略

本周行業觀點：

「美麗大法案」落地，美國6月大小非農數據出現意外，中國掀起「反內卷」熱潮。本周（2025年6月30日-2025年7月04日）A股穩步上漲，已經突破前高，總體交易情緒較好，新的主線開始若隱若現。上證指數周漲1.40%，深證成指周漲1.25%，創業板指周漲1.50%，科創50周跌0.35%，全市場日均成交額1.44萬億元。本周A股市場風格在科技成長主導、中小盤活躍的主線下，半導體、消費電子、創新葯成為核心引擎。蘋果摺疊屏研發進展刺激消費電子鏈，醫保局創新葯支持政策推動創新葯板塊爆發；美國取消芯片設計軟件出口限制、恢復乙烷對華出口，緩解貿易摩擦擔憂，直接利好半導體和出口鏈，后半周，顯著嵌入「反內卷」政策驅動的周期板塊爆發，形成「科技+周期」雙輪驅動的結構性分化格局。中央財經委會議明確「治理低價無序競爭、推動落后產能退出」，直接觸發鋼鐵、光伏玻璃、水泥等板塊集體上漲。周期股爆發分流科技板塊資金，但未改變科技主線地位，形成「科技領漲、周期助攻」的輪動格局。

當前全球宏觀經濟的關鍵脈絡呈現出中美兩國截然不同的應對路徑。面臨沉重的財政壓力，美國政府選擇進一步擴大債務上限，通過持續性的財政支出試圖緩解壓力。其核心策略呈現出顯著的「向外求」特徵——傾向於利用關税等貿易工具作為談判籌碼，通過向主要貿易伙伴施壓，意圖引導美元有序貶值，從而實質性地減輕其龐大的美元計價債務負擔。與此同時，美國積極發展穩定幣等數字金融基礎設施，旨在維持美元在全球支付體系中的主導地位和信用基石，為其尋求外部減壓的策略提供堅實的信用支撐，形成一種在擴張中尋求緩解矛盾的策略組合。

與之形成鮮明對比的是，中國當前的政策邏輯聚焦於深度挖掘內生增長動力，展現出清晰的「向內觀」思路。其着力點集中體現在三個相互關聯的核心方向：以發展核心科技（如半導體、人工智能、高端製造）作為立國之本，驅動產業向價值鏈高端躍升；持續推進供給側結構性改革，優化資源配置效率以釋放增長潛力；並大力擴張內需市場，減少對外部波動的依賴，構建更具韌性的經濟循環體系。值得注意的是，在以數字貨幣為代表的金融科技前沿領域，中美雙方的角力尤為激烈。無論是中國的數字人民幣還是美國主導的穩定幣體系，其爭奪的都不僅是技術高地，更是未來全球經濟金融秩序的主導權與貨幣主權的關鍵籌碼。

基於對行業層面動態的觀察，我們推薦近期關注以下幾個板塊：

（一）創新葯：政策層面，國家醫保局《支持創新葯高質量發展的若干措施》落地，全鏈條支持體系打通「研發-准入-支付」堵點：創新葯醫保準入周期縮短至1年，80%新葯實現「上市2年內進保」，商保創新葯目錄擴容提供多元支付保障，醫療機構採購限制松綁加速商業化放量，另外，考慮到中報披露密集期的到來，我們認為前期大額的BD交易金額會體現在創新葯板塊的半年報中，因此可能當前仍是比較好的配置窗口；

（二）金融科技：基於當前政策催化與技術迭代的雙重驅動，金融科技板塊正處於新一輪增長的戰略機遇期。政策端的密集發力構成核心引擎：香港《穩定幣條例》將於8月1日正式生效，開啟全球首個法幣穩定幣全面監管框架，推動跨境支付與安全認證企業加速技術適配與牌照佈局；同時，上海國際金融中心建設行動方案明確未來五年跨境支付年均增速20%，疊加央行設立數字人民幣國際運營中心、深化「數據要素×金融」試點，為區塊鏈與數字貨幣應用注入確定性增量。

重點關注個股：

中國移動、索辰科技、立訊精密、聯瑞新材、地平線機器人-W、豪邁科技、晨光生物、馬應龍、諾誠健華-U、同花順

分析師：汪毅  S1070512120003

               王小琳 S1070520080004

宏觀

本周行業觀點：

地緣政治衝突暫緩，美聯儲降息預期提前，在這種背景下，全球資本流動性增強，美元貶值，風險偏好抬升。我們預計美國經濟放緩趨勢得到暫時逆轉，在二次通脹來臨之前或地緣政治再次爆發爭端、美國關税擔憂再起之外，需求回升的動能會逐漸提高。而國內形式依然不容樂觀，房地產銷售和土地市場降温，都壓低了需求回升的速度。財政支出空間收縮之后，市場在等待新的政策方向。

分析師：蔣飛  S1070521080001

固定收益

本周行業觀點：

中國人民銀行貨幣政策委員會召開了2025年第二季度例會。關於貨幣政策方面，會議雖然保留了「關注長期收益率」「防範資金空轉」等這些説法，但和一季度的通稿相比有個明顯變化——「擇機降準降息」改成了「靈活把握政策力度和節奏」。部分市場投資者覺得這可能暗示貨幣政策進入觀望狀態，可能央行三季度更傾向結構性精準調控而非全面寬松。不過我們認為，一方面，這個表述不是新改的，其實在5月初發布的一季度貨政報告里就已經是這種表述；另一方面，適度寬松的基調還在，因此刪掉「擇機降準降息」不等於完全排除三季度降準降息的可能。畢竟當前經濟內生動能持續不足，外部風險也沒完全消散，政策工具箱仍有可能隨時打開，如果后續數據持續不及預期或外部再生變數，降準降息仍是重要選項。

今年債市從5月上旬以來，十年期國債就一直在1.65%-1.70%附近震盪，在沒有新的全面降息情況下，債市並沒有創新低，甚至突破這個範圍，而6月以來市場開始博弈可能會重啟買賣國債，且對7月打開降息窗口也有一定猜測，面對該預期，央行做了兩個操作：一是6月30日罕見未公佈當月國債買賣數據（我們在上一篇報告《謎團仍在持續》中就認為央行不公佈買賣國債可能是有意延長當前的合意點位時間，防止利率下破前低太早）；二是貨幣政策委員會二季度例會表述刪除了「擇機降準降息」的字眼，改成了「靈活把握政策力度和節奏」。兩重操作有效干預了6月中旬以來市場形成的可能突破前低的一致預期。市場利率近兩天再次維持在1.65%左右。

分析師：李相龍  S1070522040001

               楊博文 S1070524090002

化工

本周行業觀點：

看好維生素E行業，推薦浙江醫藥和新和成。維生素E行業格局穩定，BASF火災導致短期維生素E供需偏緊；維生素E目前價格處於歷史高位並有望維持強勢，推薦浙江醫藥（維生素E粉 4萬噸產能）；新和成（維生素E粉6萬噸產能）；

製冷劑行業看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代製冷劑於2024年開始實行生產配額制，供需格局將持續改善，未來隨着生產配額逐步削減、供給端將逐步收緊，製冷劑行業有望進入長景氣周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷礦價格處於高位，推薦雲天化、興發集團、芭田股份：磷礦價格堅挺，具有上游磷礦資源的企業成本優勢更強，在業績上也有較好的表現。推薦雲天化，興發集團，芭田股份。

COC進口替代持續推進，看好COC產業化進程，推薦阿科力：coc在光學、藥包等下游應用領域廣泛。目前coc供給主要被海外企業壟斷，國產替代化需求強烈。據阿科力公告披露，千噸級coc產線已建成並進入試生產階段。我們看好公司coc產品國產化進程。

2024 年業績扭虧為盈，超市場預期，看好公司多業務均衡發展，看好聯化科技。公司董事長提議回購公司部分股份，並在未來適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵，回購股份的資金總額不低於人民幣4000萬元（含），不超過人民幣8000萬元（含）。回購提議彰顯長期發展信心。們看好聯化科技經營情況的逐步改善以及對於長遠發展的信心。

生物固氮技術重塑現代農業氮循環體系，看好富邦科技。生物固氮技術兼具「節肥剛性替代+作物增產溢價」雙重邏輯，國內潛在市場規模超百億，美國已有較成熟商業模式運行，行業有望迎來爆發拐點。重點推薦業富邦科技。

重點關注個股：

維生素E行業：浙江醫藥、新和成；

製冷劑：巨化股份、三美股份、永和股份；

磷礦價格處於高位：雲天化、興發集團、芭田股份

COC進口替代：阿科力；

香精香料：亞香股份；富邦科技；聯化科技

分析師：肖亞平  S1070523020001

非銀

本周行業觀點：

持續關注宏大敍事效應，把握好非銀金融上漲節奏-非銀觀點

從近期市場交易定價看，公募考覈新規基準回補效應持續引發市場關注，市場量能有所放大，銀行、保險板塊高位波動向上突破，券商、多元金融板塊波動走強。我們判斷，7月后國內外大事將迎來密集交織期，宏大敍事或是決定市場可能進一步走強的關鍵因素。短期來看，包括國泰君安國際獲得穩定幣相關牌照，引發市場廣泛關注。市場成交量近期有所回升，或對證券板塊定價吸引力提升。交易節奏而言，市場可能要階段性聚焦內部問題，具體或要看包括7月份的政治局會議定調，以及4中全會等重磅會議。併購線建議重點關注以信達證券、首創證券、浙商證券、國聯民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優化、受益ETF發展的華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注佈局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針等；持續關注穩定幣效應。

十年期國債收益率在1.64%附近波動，受公募新規、紅利風格等影響，保險板塊波動走強。2025 年一季度保險公司資金運用規模穩健增長，債券和股票佔比提升至近年來最高水平；權益投資入市步伐加快，股票重點加倉交運板塊，行業舉牌熱潮延續且集中在銀行和公用事業板塊。保險負債端總體表現平穩，需要密切關注權益市場走勢。

重點關注個股：

同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針

分析師：劉文強  S1070517110001

建材

本周行業觀點：

1）水泥板塊：2025年1-4月水泥產量降幅收窄，行業協同下供給格局改善；雖然近期受季節性影響水泥價格略有回調，但同比仍有提升，優勢區域需求仍然有望保持支撐，行業效益有望穩定修復；

2）玻璃板塊：地產需求低迷使得價格持續承壓，靜待后續地產政策帶來的階段性機會；

3）玻纖板塊：粗紗價格企穩帶動盈利階段性修復，頭部企業結構及產能優勢或凸顯；

4）消費建材板塊：盈利端雖整體承壓，但石膏板、C端塗料等品種仍具備韌性，期待后續地產政策放松加持。

重點關注個股：

海螺水泥、華新水泥、三棵樹、北新建材

分析師：花江月 S1070522100002

公用事業

本周行業觀點：

火電：長期看需求側保供和頂峰調節需求長期存在，成本側動力煤價格呈穩中有降的趨勢，行業度電利潤有望保持在合理區間。對於火電央企而言，在利潤總額增長目標以及市值管理考覈壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會持續釋放利潤，實現公司利潤的持續穩定增長。推薦關注火電龍頭標的。

水電：建議在風險偏好下降時佈局估值相對較低的龍頭標的。

綠電：新能源入市政策出臺，行業迎來預期收益水平企穩、存量項目有望改善、新增規模有望提升和併購重啟、行業集中度提升四方面利好，建議關注龍頭企業和當前電價水平較差或下降較快的區域類標的。

重點關注個股：

國投電力、龍源電力（H）

分析師：於夕朦  S1070520030003

               範楊春曉  S1070521050001

電力設備及新能源

本周行業觀點：

風電裝備：風電項目建設併網節奏加快，利好產業鏈出貨持續向好，我們預計高景氣度將持續，並且建議對電力市場化不斷深化背景下的風電資產收益不宜過度悲觀。整機企業設備銷售盈利改善有望愈發顯現，這不僅帶來業績增長，更會助力全產業鏈估值的提升。風機大型化將在今年的裝機端繼續體現，基於整機動載荷的技術要求和優化整體成本的需求，「傳動鏈集成化」是大勢所趨，結構的改變帶來關鍵零部件的投資機會。同時，我們對海上、海外風電市場的保持信心，國內多個海上項目積極建設中，海外傳統市場和新興市場均有較大增長潛力，中國產品出海和產能出海均有廣闊的空間。

傳統發電裝備：新型電力系統的核心是解決新能源消納和安全高效，靈活性調節資源越發相對稀缺，我們認為對煤電和燃氣發電的發展不宜悲觀，電源結構的合理是風光新能源健康可持續發展的重要保障之一，我們調研發現相關公司排產緊張，預期良好，業績有望繼續增長。

電能質量治理：在不斷發展新質生產力的同時對綠電消納提出越來越高的要求，如智算基礎設施的建設需要電力算力協同，尤其需要綠電。此類趨勢包含着電能質量治理市場需求的不斷增長，諧波治理，無功補償等，相關公司業務有望增長。

重點關注個股：

金風科技、運達股份、三一重能、新強聯、東方電纜、金雷股份、日月股份、中際聯合、大金重工、海鍋股份、麥加芯彩、東方電氣、國機重裝、永福股份、盛弘股份

分析師：王澤雷  S1070524020001

新能源車

本周行業觀點：

因國家相關政策因素影響，近期新能源車板塊重點關注非智能板塊的機會，從價格戰迴歸價值戰。出海仍為未來發展方向，中美中歐之間的地緣政治經濟因素處於快速波動期，長期向好，短期未明。與此同時，鋰電因涉及較多原材料供應問題，對於關鍵金屬的供需形勢需重點考慮。針對新能源車當前因價格戰導致的輿論亂想保持謹慎態度，緊密追蹤相關國家政策端引導；鋰電出海中短期受美國關税影響的表徵已顯現，以美國當地儲能電芯的集成商為重點負面清單。

重點關注個股：

比亞迪、蔚來、寧德時代、億緯鋰能

分析師：梅芸  S1070522100001

醫藥

本周行業觀點：

醫藥板塊利好政策頻出，行國內製藥企業的創新與出海快速發展。國產BIC/FIC創新葯數量和質量穩步提升，國產替代和國際化均具備廣闊空間，建議關注管理效率優異、產品管線優質的製藥企業。

我們重點推薦：1）需求端高景氣，供給端高壁壘，國內麻醉龍頭人福醫藥；2）出海業務快速發展，源頭創新持續推進的科興製藥；3）大單品耐賦康入保放量的雲頂新耀-B；4）全球創新痛風藥AR882三期臨牀穩步推進，BIC藥物潛力凸顯的一品紅；5）仿轉創初現成效、國產CLDN18.2靶向藥研發進度靠前的奧賽康；6）國內快速增長、核心單品有望出海的諾誠健華。

重點關注個股：

人福醫藥、科興製藥、雲頂新耀-B、奧賽康、諾誠健華、一品紅

分析師：吳明華  S1070525010002

機械

本周行業觀點：

機器人：各地政府持續頒佈機器人相關政策助力行業發展，有望加快人形機器人規模量產落地，商業化進程將加速。產業方面，據財聯社報道，英偉達和富士康計劃合作部署機器人，擬在美國得州的一座新工廠內部署人形機器人，該工廠將用於生產英偉達的AI服務器，預計這一部署將在未來幾個月敲定，我們認為，AI大模型與機器人硬件已形成共振，推進整個產業向商業化落地推進，產品技術將得到迭代，建議關注輕量化、電子皮膚等技術演進方向。

叉車：受益具身智能的快速發展，無人叉車、具身搬運機器人趨勢逐漸明晰。據財聯社微信公眾號、移動機器人產業聯盟微信公眾號，亞馬遜自2012年起持續推進機器人進程，今年有兩大突破：1）7月1日，亞馬遜機器人全球部署數量超百萬台，機器人主要承擔重型搬運及重複性任務，形成人機協作的高效模式；2）今年新發布倉儲機器人Vulcan，配備兩支機械臂可完成庫存整理、抓取功能，同時擁有感知正在抓取物品的「觸覺」，能夠揀選、存放履行中心75%的物品，速度與一線員工相當；亞馬遜在無人倉儲物流的發展有望起到標杆作用。在此背景下，國內叉車龍頭也在加碼智能物流的無人化佈局，並取得顯著進展。總體來看，叉車及倉儲物流無人化趨勢比較明確，國產叉車企業有望繼鋰電化后再次憑藉無人化彎道超車。

重點關注個股：

柳工、三一重工、中聯重科、杭叉集團、豪能股份、廣電計量、耐普礦機、一拖股份、傑瑞股份、豪邁科技

分析師：孫培德   S1070523050003

軍工

本周行業觀點：

當前，國際地緣政治格局風雲變幻，全球軍事科技競賽日趨激烈。在這種背景下，我國軍工行業的發展既面臨顯著的外部壓力，也藴含着強勁的內部動力。得益於全球軍事發展態勢的深刻變革與我國自身以「強計劃性」為特色的內生增長模式的雙重驅動，行業前景被廣泛看好。

全球局勢驅動： 地緣衝突頻發與大國間貿易摩擦加劇，推高了世界局勢的不確定性。據瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）數據，2023年全球軍費開支首次突破2.44萬億美元，創歷史新高。強勁而穩定的軍事需求，正持續提升軍工行業的戰略地位，其長期增長預期非常穩固。

行業比較優勢： 全球經濟受保護主義衝擊面臨諸多挑戰，相較之下，軍工行業以其高度計劃性、需求剛性及預算保障的特性，展現出顯著的優勢。例如，在近年的經濟波動中，核心軍工企業的業績增速普遍跑贏傳統制造業平均表現約3-5個百分點，抗周期性凸顯。

短期增長動能： 短期內，多重因素疊加有望支撐行業景氣度維持在較高水平：

技術迭代加速： 如高超音速、人工智能、定向能等尖端領域競爭白熱化，驅動研發投入持續高企（部分頭部軍工企業研發費用率已超12%）。

關鍵戰略節點： 各國（包括我國）設定的裝備現代化目標時限臨近，列裝換裝需求集中釋放。

強計劃性周期： 我國「十四五」（2021-2025）發展規劃后期及「十五五」（2026-2030）醖釀階段將至，圍繞國防建設的系統性投入預計將持續加碼。產業數據顯示，2023年部分核心軍工集團全年新籤合同額同比增長普遍在10%-15%區間。

重點關注個股：

軍機等航空裝備產業鏈：戰鬥機、運輸機、直升機、無人機、發動機產業鏈相關標的，航發動力（發動機）、航天電子、航天彩虹（無人機）、中復神鷹等。航天裝備（彈、星、鏈等）產業鏈：航天電器（連接器）、北方導航（導航控制和彈藥信息化）、國博電子（星載TR）、海格通信（通信終端）、海格通信（北斗芯片及應用）、中科星圖（衞星遙感應用）。

分析師：付浩   S1070523030001

通信

本周行業觀點：

7月3日，OpenAI作為"星際之門"計劃的一部分，已同意以每年約300億美元的價格向甲骨文租賃4.5吉瓦（GW）計算能力，成為人工智能領域迄今規模最大的雲服務合約之一。同時國內方面，阿里巴巴旗下的阿里雲擴大在馬來西亞的人工智能雲服務，啟動了在馬來西亞的第3個數據中心，以推動AI驅動業務的成長。我們認為，在AI浪潮的持續推動下，算力需求持續火熱，持續催化數據中心行業發展，向「智算」不斷演進，我們持續看好AI算力PCB及相關AIDC產業鏈投資機會。

重點關注個股：

中國移動、中國電信、中國聯通、鴻日達、天孚通信、中際旭創、鼎通科技、歐陸通、路維光電、美格智能

分析師：侯賓   S1070522080001

               姚久花  S1070523100001

科技

本周行業觀點：

美國納指本周表現強勁，上漲1%，並創下歷史新高。本周在強於預期的就業數據的幫助下創下歷史新高。

國內科創50指數本周呈現震盪態勢，微跌0.02%。從板塊輪動情況來看，活躍資金或正從醫藥和消費板塊流向科技和金融板塊。情緒在政策利好與板塊輪動中的博弈。

全球政策大事上，本周「大美麗方案」獲得參衆兩院通過，並已由美東7.4日特朗普簽署生效。這部940頁的綜合性法案橫被稱為"自1980年代以來美國最大規模的減税與支出計劃"，將美國債務上限提高5萬億（此前是36.1萬億），也是特朗普第二任期試圖"重新定義國家"的核心政策工程。

國內政策上，7 月 1 日召開的中央財經委員會第六次會議的內容，進一步強調了國內反內卷方向。據部分行業已開始集體減產已控制內卷式低價競爭。

我們繼續延續觀點，未來互惠關税免税到期及以伊戰爭重燃風險等，美債利率持續高位，短期看全球科技行業估值承壓，中長期看好ai第四次工業革命，看好ai滲透率持續提升。

重點關注個股：

南亞新材、立訊精密、江波龍、聯瑞新材

分析師：唐泓翼   S1070521120001

電子

本周行業觀點：

近期國家明確將延續國補政策，政策紅利有望進一步釋放，消費電子需求有望持續復甦，推薦關注華勤技術、昀冢科技、南芯科技、偉測科技；原廠減產、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結構改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關注佰維存儲、普冉股份；受益國補政策刺激，疊加終端新品陸續推出，Mini LED滲透率快速提升，推薦關注乾照光電；半導體行業景氣度回暖，國產化進程加速，推薦關注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；受益於消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，車載CIS需求增長，推薦關注晶方科技、思特威、格科微、甬矽電子。AI算力需求提速，帶動高多層板、HDI與IC載板等高端PCB產品量價齊升，相關產業鏈有望受益。

重點關注個股：

芯碁微裝、英諾激光、沃格光電

分析師：鄒蘭蘭   S1070518060001

計算機

本周行業觀點：

計算機周觀點：金融科技作為支撐資本市場健康發展的底座，自身賦能重要性凸顯，是當今數字中國的重點發展環節之一。板塊技術迭代、政策推動、流量衝擊等內外因素共振，金融IT未來資本開支存在向好預期。金融科技發展重點環節及落地場景愈發明晰，覆蓋智慧銀行、智能投顧、保險、風控等，預計將不斷覆蓋包括穩定幣等金融全環節。金融信息服務隨着我國資本市場建設逐步發展，市場活躍度提升有望演繹更強的Beta。

重點關注個股：

同花順

分析師：侯賓   S1070522080001

傳媒互聯網

本周行業觀點：

遊戲多項政策利好，持續關注近期產業催化頻繁：

《關於支持遊戲出海的若干措施》發佈，六月份版號數量創新高，西山居重磅新遊《解限機》發佈，chinajoy八月初在上海舉辦，重點關注具備自研潛力+文化敍事

近期行業邊際變化：

巨人網絡：《超自然行動組》熱度超預期，免費榜達到7月四日top1，遊戲活躍度持續提升

吉比特：《杖劍傳説》兑現高品質遊戲流水，上線后進入暢銷榜前列，最高排名暢銷榜10（超Q1的問劍長生）。

其余可關注愷英網絡（虛擬陪伴遊戲EVE上線），神州泰岳（兩款SLG新遊海外大推在即，當前相對左側），完美世界（《異環》二測效果較好）

暑期影視票房：繼《哪吒2》票房大熱后眾多動畫電影迎來觀眾關注，中文在線《羅小黑戰記2》、上海電影《浪浪山小妖怪》等有望為標的帶來邊際增量，其余萬達電影、橫店影視等檔期供給充沛，建議持續關注。

美團低位推薦:京東持續補貼導致美團阿里加碼外賣投入，短期影響費用端，但美團到店酒旅貢獻主要利潤且護城河經過百團大戰、抖音等激烈競爭后日益凸現，當前估值已具備性價比。

重點關注個股：

吉比特、完美世界

分析師：侯賓   S1070522080001

汽車

本周行業觀點：

小米YU7大超預期，關注爆款車型相關標的

維持啞鈴策略，選擇爆款潛力的乘用車+宏觀經濟先導重卡：

1）小米YU7預定大超預期。6月26日晚小米YU7正式發佈，售價區間為25.35-32.99萬，1小時大定近29萬，大超市場預期。部分小米供應鏈標的短期兑現，不改持續成長趨勢；

2）5月重卡銷量亮眼：5月國產重卡批發銷量達8.5萬台，同比+9%；1-5月累計銷量44萬台，同比+1%。部分供應鏈標的2Q業績確定性高。

重點關注個股：

1、智駕及機器人：亞太股份、地平線機器人、拓普集團、華陽集團、豪恩汽電、伯特利

2、華為及國企核心標的：江淮汽車、金盃汽車、北汽藍谷、上汽集團 

3、商用車：關注重卡業績反轉標的福田汽車

分析師：陳逸同   S1070522110001

食品飲料

本周行業觀點：

健康食品圍繞老齡化和健康意識提升，代餐以及功能性食品需求增長，關注西麥食品、妙可藍多、百合股份、金達威（NMN）、晨光生物（葉黃素產能釋放）、光明肉業（豬周期、肉製品供應鏈）、新乳業；食品供應鏈方面，消費弱復甦下供應鏈效率高的企業受益。

重點關注個股：

百合股份、巴比食品、西麥食品、妙可藍多、新乳業、金達威、晨光生物、光明肉業、路德環境、科拓生物

分析師：劉鵬   S1070520030002

中小市值

本周行業觀點：

中藥的重要性進一步提高，把品牌中藥放在更高的位置。

重點關注個股：

廣譽遠、馬應龍、白雲山、藥師幫、三生製藥、固生堂、柳藥集團、江中藥業

分析師：劉鵬   S1070520030002

輕工家電

本周行業觀點：

618之后，國補有望接棒續力，繼續維持對家電等消費品的全年補貼力度。伴隨居住品質提升、健康智慧家居和悦己個性化消費等趨勢，綠色節能、外觀與功能設計更加個性化與貼近消費者的相關產品與這些方面具備綜合優勢的龍頭企業有望持續受益。推薦標的：海爾智家，太陽紙業。

重點關注個股：

太陽紙業、海爾智家

分析師：榮澤宇   S1070523040002

紡織服裝

本周行業觀點：

興業科技主要從事天然牛皮革的研發、生產與銷售。主要產品為鞋包 帶用皮革、汽車內飾用皮革、家俱用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包帶用皮革領域，產品定位於中高端，主要滿足國內外知名品牌的需求。公司控股子公司宏興汽車皮革主要從事汽車內飾用皮革的研發、生產和銷售， 目前已與國內多家汽車品牌建立合作關係，如理想汽車、蔚來汽車、奇瑞汽 車、吉利汽車、江淮汽車等，並已供應上述主機廠的多款車型。公司控股二級子公司寶泰皮革主要從事二層皮深加工，產品為二層皮革和二層皮膠原產品原料。公司通過收購宏興汽車皮革進入汽車內飾市場，彎道超車把握新能 源汽車行業發展機遇，隨着國產新勢力品牌崛起，宏興有望乘借行業東風實現快速發展，成為公司第二增長曲線。公司二層皮革及膠原蛋白業務穩步推進，未來有望成為公司第三增長極。電商大促618已臨近尾聲，各大電商平臺通過延長周期、加碼補貼爭奪流量，同時，從「滿減湊單」到「立減優惠」，有效縮短消費者決策路徑，既提升消費者體驗，又有利於消費者回歸真實需求。各美粧及服飾國產品牌有望憑藉國潮崛起之東風，持續發力，為上半年業績奠定基礎。當前，各項消費支持政策密集落地，有望激發消費市場活力，促進終端需求持續釋放。若未來消費補貼政策得以延續，家紡及童裝行業龍頭企業有望率先受益。

重點關注個股：

水星家紡、羅萊生活、森馬服飾、華利集團、興業科技、愛美客、華熙生物、珀萊雅

分析師：黃淑妍   S1070514080003

風險提示

（1）市場出現系統性風險；

（2）公司的基本面發生變化，業績不及分析師預期；市場結構性變動帶來相關行業估值的波動。

長城證券股份有限公司(以下簡稱長城證券)具備中國證監會批准的證券投資諮詢業務資格。本報告由長城證券向專業投資者客户及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者客户(以下統稱客户)提供，除非另有説明，所有本報告的版權屬於長城證券。未經長城證券事先書面授權許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發佈，亦不得作為訴訟、仲裁、傳媒及任何單位或個人引用的證明或依據，不得用於未經允許的其它任何用途。如引用、刊發，需註明出處為長城證券研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。本報告是基於本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客户作參考之用，並非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向他人作出邀請。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議，在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任長城證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。長城證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關係，並無需事先或在獲得業務關係后通知客户長城證券版權所有並保留一切權利。

特別聲明

《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(試行)》已於2017年7月1日 起正式實施。因本訂閲號及研究報告涉及股票相關內容，僅面向長城證券客户中的專業投資者及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者。若您並非上述類型的投資者，請取消閲讀，請勿收藏、接收或使用本訂閲號及研究報告中的任何信息。因此受限於訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒!感謝您給予的理解與配合。

分析師聲明

本報告署名分析師在此聲明:本人具有中國證券業協會授子的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，在執業過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原則，獨立、客觀地出具本報告。本報告反映了本人的研究觀點，不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。

投資評級説明