2025半年度投資總結：8個策略保平安

今年可以説是我2013年股票開户以來比較關鍵的一年，之前沒上的槓桿上了，之前沒有買過的港股買了，也試了不少策略，如下先做個半年度總結：

（1）可轉債

可轉債是自2015年開始一直在投資的品種，迄今已經有10年的時間了，當時是看了徐大為 老師的《低風險投資之路》開始的，后來陸續買了安道全的《可轉債投資魔法書》，以及饕鬄海、定風波、優美 三位老師的《攻守-可轉債投資實用手冊》等書籍，很慶幸一開始就有這些老師們指導正確的道路對於買入賣出嚴格執行 的三線法則。10年期間有漲有跌，但是總體沒虧錢，幫老婆打理的純轉債賬户最好的年度收益率達到了37%（2021年），最差的年度1.1%（2022年）。今年年度賬户表現也是不錯，純可轉債賬户收益達到了11%，可以算是超額完成了目標。

（2）B股

B股也是2015年就開的賬户，曾經買過一段時間的長安B、粵高速B，后來被震下船。去年10月后陸續建倉。目前對B股的定位基本上是一個紅利+套利的投資組合。套利方面年度經歷了杭汽輪B的套利，2月買入，6月賣出，盈利10%，也算不錯。就未來，我判斷還會有更多的B股要回歸A股，買上股息率較高、經營相對穩定的B股，等着就是。

港幣賬户目前持倉長安B（股息率(TTM)：9.54%）、粵高速B（股息率(TTM)：6.69%）、古井貢B（股息率(TTM)：6.12%）各1/3，就表現而言，粵高速B表現最好浮盈19%，古井貢B、長安B剛剛回到成本價。整體賬户半年度收益5.07%，相對來講不是太高，這個當然是因為白酒行業的政策影響。不過高股息率和低市盈率整體上能保證組合的不虧和收益。

美元賬户持有老鳳祥B、伊泰B、金橋B、鄂資B，整體倉位不重，僅是實驗倉的位置。不過伊泰B收購ST新潮動作很大，可能是未來回歸A股的先兆。

B股賬户因為綁定的銀行卡有消費貸，假如有資金進出，會被認定為貸款投資，風險較大，所以基本上也不會再整體加減倉了。

（3）銀行股

銀行股的低估值誘惑由來已久，長期以來一直持有銀行ETF，本年度陸續買入招商銀行、南京銀行，這兩隻都錄得10%+的收益。

但是在聽了持有封基老師的量化回測課程之后，竟然驚奇的發現：按照股息率&淨資產收益率最高的原則，選擇1只銀行股，每年輪動1次，從2017年至今的年化收益率竟然能達到25%。真真是簡單最有效。仔細想來，還是因為銀行低估值、低風險（高監管造成的）、穩定收益造成。未來如果銀行股的價值迴歸上來，這個策略未必是有效的了。

當然放到真正持倉方面，僅持倉1股未免太過冒險，目前我的持倉是成都銀行50%，招商銀行20%，江蘇銀行20%，南京銀行10%。后面會根據實際情況進行調整。

（4）微盤成長和價值

 持有封基老師的量化回測課程給我的另一個啓發就是這個組合，思路就是既然微盤股的收益最大，那就在這里面挑選優等生去輪動，所謂的優等生是：市盈率不高、淨利潤增長。排序原則是流通市值從小到大進行排序。回測了一下，從2017年1月至今，簡單的這個原則獲得了年化近30%的收益。實在也是讓我驚掉了下巴。

當然這些回測不能代表以后的，目前實盤在跑，通過實盤優化后才行。

（5）其他股票

其他股票中，持有時間最長的是格力電器，這個間間斷斷持有小10年了，中間也買入賣出、減倉加倉好幾次，持有成本已經降低了50%，經營優秀的優點也有，產品單一的問題也確實一直存在，還是值得持有的。與格力電器相對應的是美的集團，它產品多樣，ROE不如格力，但也不差，利潤年增長率10%左右，基於曾經在家電企業工作過的熟悉，買入作為格力的補充。本年度的判斷：基於國補政策，這兩家企業本年度數據應該會不錯。

另一個基於國補買入的是比亞迪，春節過后就買入了1手，沒想到它第一天就漲停，以后持續買入，4月特朗普關税政策出臺巨震補了些倉，成本基本上在330左右，上月針對比亞迪的負面信息剛出來的時候並沒有太在意，仔細一想這個應該是國內市場暫時飽和的信號，汽車是大宗產品，國補政策當然會刺激消費，但在整體經濟仍未大幅好轉的情況下，僅僅是把近期的需求提前了而已，不會製造需求。在增長受限的情況下，50倍的市盈率是高估了。在367元左右的程度清倉了，當然這家企業還是不錯，未來數據好轉還會買回來的。

其他A股買入了豪邁科技、陽光電源、路維光電、川恆股份、宏華數控、五糧液，沒太多標準，基本上是看着ROE15%以上，估值35以下，PEG1倍以下買入的，倉位不高，收益也不高，除了五糧液虧損的多一些，其他基本在盈利5%-10%左右的情況。其實也發現一個缺點：對於這些股票行業缺乏深入研究，這個是后續需要克服的。

港股方面，通過港股通買入了中國銀河、華泰證券、騰訊控股，證券股的邏輯是目前股票市場活躍必然利好證券股，而港股的估值低，也就買入了。騰訊有些想當然，只是感覺作為平臺股，收入年年增長它不會差，20倍左右的市盈率不算高，未來還是要好好研究下。

（6）套利

套利是進行的試探性的投資，也是虧損最大的板塊。其中包括：買入指數納入的股票、買正股配可轉債、LOF基金申購贖回、可轉債轉股套利，如果沒有這些虧損，總收益能提高3個百分點。這些虧錢的手藝未來肯定不會大倉位介入了。

其他套利相對來説沒虧錢：杭汽輪B、ST新潮、大智慧，初次試探沒放太多倉位。

海光信息合併中科曙光的基金套利，只能説跑的快，也就幾個點的微利吧。

堅持10來年打新，上半年竟然打上了，不過天有為的表現實在拉胯，也就漲了30%來，説好的翻倍呢。

（7）基金

上半年進行了北證50、納斯達克基金的定投，特朗普的關税言論出臺后，看着便宜，加倉不少，也算錄得了10%左右的收益。不過北證50的估值已經不算低了，這特朗普的大嘴咱也不知道他啥時候會再出啥幺蛾子，納指應該也不會投了。

（8）REITS

上半年進行的REITS基金的試探性投資，選擇基本也是在10%左右的基金，倉位不高，也就是試探性的投資。不過作為一個固定收益品種，還是值得配置得，坊間對於高速公路REITS的擔心，我從感覺上是有問題的，不過還需要深入的研究才能確認。

2、下一步的計劃

今天上午看了文章《做多流動性》，有幾句話給我感觸特別深：「流動性極度寬裕--利率低--險資和公募增配高股息--銀行和紅利上漲；流動性極度寬裕--遊資隨便拉都有人接盤--小爛差的大牛市；流動性極度寬裕--利率低--可轉債債底抬升--加上小盤正股拉昇--可轉債等權指數新高。」

流動性寬裕的情況我確實也意識到了，也就清晰了下半年的操作方向：

保持並適當加倉策略：銀行股輪動、微盤成長和價值、低價可轉債輪動。

當然如果預料正確的話，低價可轉債的資源會逐步縮小，作為補充下一步要好好研究下REITS，高股息低市淨率的B股也是個考慮方向。

作為銀行股的備用替代，高股息、持續的成長股也是個補充，並且可能是未來的發展方向，還是會持續關注，但是低倉位買入。

此外REITS打新會按比例配置，這是我非常喜歡的，不象北交所資金凍結返回后續啥也沒有，這個會持續參與。

3、題外的話

其實昨天剛剛收到降薪通知，其實也是逼着辭職。經濟下行階段，行業形勢不好，單位的做的措施是可以理解的，但是對個人而言作為上有老下有小的中年人，要保證家人的穩定的生活，必須要有穩定的收入。

真的感謝在十幾年前做的正確選擇：投資，靠了投資，有了工作之外的收入，保證心中不慌。我的收益不算高，但是平衡收入還是可以的。

但是不建議沒有經驗的朋友盲目進入股市，首先是因為這十幾年來有了這些老師們的正確引導，其次是沒有多年的不間斷的小倉位試探，是磨鍊不出風險意識和感覺的。