200億估值，浙江杭州半導體巨頭要IPO了

小米、寧德時代押注。

就在6月底的短短3天內，一共有30家公司遞表，涵蓋半導體、醫療、機器人、黃金等多個賽道。 格隆匯獲悉，6月30日，芯邁半導體技術（杭州）股份有限公司（簡稱「芯邁半導體」）向港交所遞交了招股書，由華泰國際擔任獨家保薦人。 芯邁半導體是一家功率半導體公司，專注於設計和提供高性能電源管理IC和功率器件產品。 功率半導體行業具有周期性，過去幾年公司業績受下游消費電子行業影響較大，收入和毛利率逐年下滑。 通過收購韓國公司SMI切入功率半導體賽道，小米、寧德時代押注 芯邁半導體於2019年成立，總部位於浙江杭州，2025年6月25日變更為股份有限公司。 2020年，公司採取了一項重要的戰略舉措，即收購專門從事電源管理集成電路的韓國公司SMI，切入功率半導體賽道。 2020年至2022年之間，芯邁半導體完成了多輪融資，吸引了30余家機構參投，主要包括小米基金、寧德時代、國家基金二期、紅土湛盧等。 在2023年5月的股權轉讓中，公司的投前估值約200億元。 芯邁半導體由首席執行官任遠程博士領導，他今年49歲，浙江大學本碩，弗吉尼亞理工大學電氣工程博士。 任遠程在功率半導體行業擁有二十年經驗，他曾在納斯達克上市公司Monolithic Power Systems的中國附屬公司杭州茂力半導體任技術總經理。他目前在芯邁半導體任主席、執行董事、總經理，負責整體戰略規劃、業務發展及營運管理，此外，他還同時擔任杭州芯途、Greenpine及SMI的董事或法定代表人。 Huh Youm博士目前擔任芯邁半導體的董事兼副董事長，他是SMI的創辦人兼行政總裁，2025年6月調任為執行董事；他在半導體行業擁有40余年的經驗，此前曾擔任海力士的執行副總裁。Huh博士今年73歲，獲首爾大學的電氣工程理學士學位，韓國科學技術院電氣工程理學碩士，斯坦福大學的電氣工程哲學博士。 芯邁半導體是一家功率半導體公司，專注於設計和提供高性能電源管理IC和功率器件產品，下游應用於汽車電子、電信、消費電子、工業應用和數據中心等領域。 功率半導體主要用於調節電路中的關鍵物理特性，如電壓、電流、頻率和開關狀態，以實現高效的電源轉換。公司的產品涵蓋三大技術領域：移動技術、顯示技術和功率器件。 芯邁半導體採用Fab-Lite集成器件製造商(IDM)業務模式，投資並與富芯半導體（晶圓製造代工廠）建立了戰略合作伙伴關係。截至2025年6月23日，公司持有富芯半導體16.76%的股權。 衆所周知，功率半導體行業主要由IDM（集成器件製造商）、無晶圓廠及虛擬IDM三大傳統業務模式主導。Fab-Lite IDM是一種新興的業務模式，即通過戰略性投資晶圓代工廠，實現更深層的整合。 按產品來劃分，2022年、2023年、2024年（報告期），電源管理IC產品收入分別為16.55億元、15.97億元、14.28億元，佔比超過了90%。

按產品劃分的收入佔比，來源：招股書

在下游消費電子行業周期波動等因素的影響下，近幾年芯邁半導體的收入有所下滑。 2022年、2023年、2024年（報告期），公司的收入分別為16.88億元、16.4億元、15.75億元，淨利潤分別為-1.72億元、-5.06億元、-6.97億元，三年累計虧損13.75億元。 不過，考慮到公司在之前的融資中授予部分投資者贖回權利，導致產生了大量與贖回負債相關的利息支出，將這些因素剔除后，公司報告期內經調整后的淨利潤分別為2.379億元、7690萬元、-5330萬元。據招股書，這些贖回權利已於2025年2月27日終止，將不再影響未來的財務表現。 報告期內，芯邁半導體的收入不斷下滑，主要是受海外客户面臨下游消費需求疲軟，以及消費電子市場全行業不利因素等影響，導致電源管理IC產品收入小幅下滑。

關鍵財務數據，來源：招股書

報告期內，芯邁半導體的毛利率分別為毛利率37.4%、 33.4%、 29.4%，呈下降趨勢。毛利率下降主要是由於：1、海外市場競爭加劇，導致電源管理IC產品的毛利率下降，2、擴展中國業務，且中國業務起步階段的毛利率水平相對較低。

毛利和毛利率情況，來源：招股書

芯邁半導體的客户主要集中在汽車電子、電信、消費電子、工業應用和數據中心等行業。報告期內，公司來自五大客户的收入佔比分別為87.8%、84.6%及77.6%，其中，來自最大客户的收入佔比分別為66.7%、65.7%及61.4%，單一客户依賴度超六成。 按地區劃分，2024年，公司來自境外收入的佔比為68.1%，主要包括韓國、日本、德國、巴西、印度、印度尼西亞及越南，大中華區的收入佔比為31.9%。 作為一家專注於芯片設計的企業，芯邁半導體的主要供應商包括晶圓代工廠、光掩模製造商以及半導體封裝測試服務提供商。報告期內，公司前五大供應商的採購額佔比分別為86.8%、74.1%及63.7%，其中向最大供應商的採購額佔比分別為31.5%、22.0%及16.3%。 功率半導體行業周期波動明顯，行業競爭激烈 功率半導體是用於控制和管理設備和系統中電能流動的電子元件，分為功率器件和集成解決方案，例如功率集成電路。

功率半導體行業分類，來源：招股書

過去幾年，全球功率半導體市場有所增長。市場規模從2020年的4115億元增至2024年的5953億元。展望未來，全球市場預計以7.1%的年複合增長率增長，2029年估計規模將達8029億元。 消費電子、工業應用和汽車領域構成了下游需求的大部分，合計佔總應用的70%以上。未來，預計汽車領域將成為功率半導體行業增長的最大貢獻者。此外，AI服務器、工業應用及服務機器人等新興應用領域也是重要的增長動力。

全球功率半導體市場規模（按應用劃分），來源：招股書

不過，半導體行業具有周期性，下游行業的需求波動將對整個產業鏈造成一定的影響。因此，市場對公司產品的需求會在一段時期內急升或驟減。另外，如果公司的業務擴張步伐過快，但需求增長未達到預期甚至出現下滑，經營業績可能會受到不利影響。此外，功率半導體行業競爭激烈。芯邁半導體在全球智能手機PMIC市場排名第3位，但市場份額僅為3.6%；公司在全球顯示PMIC市場排名第5位，但市場份額僅為6.9%；在全球OLED顯示PMIC市場中，前五大公司合計佔據60.3%的市場份額，芯邁半導體的市場份額排名第2位，市場份額為12.7%。總體而言，功率半導體行業具有周期性，過去幾年公司業績受下游消費電子行業影響較大，收入和毛利率逐年下滑。未來，公司能否抓住周期上行的趨勢，持續獲得主要客户的design win，格隆匯將保持關注。