Leggett & Platt（紐約證券交易所代碼：LEG）的資產負債表是否健康？

霍華德·馬克斯（Howard Marks）説得很好，他説，「我擔心的風險是永久虧損的可能性……」我認識的每一位實際投資者都擔心。因此，聰明的投資者似乎知道，在評估一家公司的風險時，債務是一個非常重要的因素。我們可以看到Leggett & Platt，Incorporated（紐約證券交易所代碼：LEG）確實在其業務中使用債務。但股東應該擔心其債務的使用嗎？

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當企業無法輕松履行這些義務（無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本）時，債務和其他負債對企業來説就變得有風險。最終，如果公司無法履行償還債務的法律義務，股東可能會一無所獲。然而，更常見（但成本仍然很高）的情況是，公司必須以低價發行股票，永久稀釋股東，以支撐其資產負債表。當然，許多公司利用債務為增長提供資金，而不會產生任何負面影響。當我們檢查債務水平時，我們首先考慮現金和債務水平。

您可以點擊下面的圖表查看歷史數據，但它顯示Leggett & Platt在2025年3月的債務為194億美元，低於一年前的208億美元。然而，它確實有4.126億美元現金抵消了這一點，導致淨債務約為15.2億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到Leggett & Platt在12個月內到期的負債為8.104億美元，在此之后到期的負債為21.9億美元。另一方面，其現金為4.126億美元，一年內到期的應收賬款為5.581億美元。因此，其負債超過現金和（近期）應收賬款之和203億美元。

這里的缺陷給這家價值13億美元的公司本身帶來了沉重的負擔，就好像一個孩子在裝滿書籍、運動裝備和小號的巨大揹包的重壓下掙扎一樣。因此，毫無疑問，我們會密切關注其資產負債表。畢竟，如果萊格特與普拉特今天必須償還債權人，它可能需要進行重大重新資本化。

我們使用兩個主要比率來了解債務水平相對於收益的情況。第一個是淨債務除以息税前利潤（EBITDA），而第二個是息税前利潤（EBIT）覆蓋利息費用（或簡稱利息覆蓋）的多少倍。這種方法的優點是，我們同時考慮了債務的絕對數量（淨債務與EBITDA之比）和與債務相關的實際利息支出（利息覆蓋率）。

Leggett & Platt的債務與EBITDA比率為4.2，EBIT覆蓋了利息費用的3.0倍。這表明，雖然債務水平很高，但我們不會稱其為問題。更糟糕的是，Leggett & Platt的EBIT比去年下降了23%。如果收益長期保持這樣的增長，償還債務的機會就像滾雪球一樣。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解債務最多。但最終決定萊格特與普拉特未來保持健康資產負債表的能力的是未來的盈利。因此，如果你想看看專業人士的想法，你可能會發現這個關於分析師利潤預測的免費報告很有趣。

最后，企業需要自由現金流來償還債務;會計利潤並不能削減它。因此，有必要檢查一下有多少息税前利潤是由自由現金流支持的。在過去的三年里，Leggett & Platt記錄的自由現金流佔其息税前利潤的97%，這比我們通常預期的要高。這使它有能力償還債務，如果需要的話。

坦率地説，Leggett & Platt的總負債水平及其EBIT（不）增長的記錄都讓我們對其債務水平感到相當不舒服。但至少它在將息税前利潤轉化為自由現金流方面相當不錯;這令人鼓舞。總體而言，在我們看來，Leggett & Platt的資產負債表對業務來説確實存在相當大的風險。因此，我們對這隻股票的警惕幾乎就像一隻飢餓的小貓對掉進主人的魚塘一樣：正如他們所説的，一旦被咬，就會加倍害羞。資產負債表顯然是您分析債務時要關注的領域。但最終，每家公司都可以遏制資產負債表之外存在的風險。我們通過Leggett & Platt發現了2個警告信號（至少1個不容忽視），瞭解它們應該成為您投資過程的一部分。

如果您有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，請查看這份資產負債表上擁有淨現金的成長型企業的免費列表。

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