但斌最新分享下半年機會：2025年大概率會像處於互聯網時代的1998年

本文來自格隆匯專欄：六里投資報；作者：投資報

東方港灣董事長但斌日前在出席一場高峰論壇時，以「紮根中國，走向世界」為題，對下半年機會進行了最新分享。

演講中，他圍繞「投資的獨立精神」、「影響資本市場的真正主因」、投資「改變世界與不被世界改變的公司」等角度，闡述了東方港灣的投資理念與全球視野。

但斌一直秉持「人類社會的財富增長主要還是由技術進步來推動」的理念，多次在社交媒體上表達對「改變世界的公司」的看好。

在這次的演講中，他也提到很多人錯過了一個又一個時代，電子硬件時代、互聯網時代、移動互聯網時代，而當下，

人工智能時代剛剛開始——

他在社交媒體上也最新發文稱，納指的再創歷史新高，標誌着新的循環開始，人工智能時代將繼續開啟資本市場的偉大征程。

納指的上漲也驗證了東方港灣對科技股長期投資價值的判斷，也讓東方港灣重新煥發勃勃生機。

資料顯示，東方港灣在2023、2024連續兩年獲得了百億私募業績冠軍，今年出現了一波考驗，但在納指等V型回升后，業績也重新走強。

但斌個人預判，2025年大概率會像處於互聯網時代的1998年，當年受亞洲金融危機影響盤中曾最多跌30%，但到年終收市上漲；

但斌估計2025年納指很有可能最終上漲20%左右。

但這一過程中也有值得思考的地方，七巨頭中，英偉達和微軟表現出色，ME­TA次之，但谷歌、亞馬遜、蘋果、特斯拉因各自原因表現「欠佳」……七巨頭分化明顯。

誰是人工智能時代的勝家，誰又是時代的棄兒，還需交時間來驗證；

但斌極度看好人工智能時代，除了滿倉這些巨頭以外，還在總體風險可控的情況之下，投資了TQ­QQ以及FN­GU各10%，還有2%兩倍的NV­DL。

但斌認為，持有美股這些正股沒有太多問題，但三倍做多ETF和兩倍做多個股，摩擦成本還是比較高的，

他現在的體會是，使用這種工具最好的策略，還是在持續上漲過程中；

美股交易的策略和可以實現的投資工具很多，審慎使用可以如虎添翼。

但斌強調，有時候「選擇比努力重要」，

他以日本35年經濟滯脹為例，指出「投資要去到波瀾壯闊的方向上去選擇」；

用10年、20年、30年的長期產業眼光來持有偉大的企業，才能實現百倍的增長。

六里投資報整理精選了但斌分享的精華內容如下：

「牛」來不來都別瘋

獨立思考非常重要

我覺得作為我們這一行的話，獨立思考，獨立的精神非常重要。

在我的職業生涯，在東方港灣成立這21年當中，有幾次重要的節點，

可以這麼説，在當時有很多人不理解，甚至是諷刺挖苦。

就像四月份的時候，美股暴跌，英偉達暴跌的時候，當時網上羞辱我的人很多，

當然今天，我想那些羞辱我的人，應該説至少目前他們鴉雀無聲了，是吧？

當然如果英偉達再跌，可能這批人又來了。

但是在我的這個職業生涯當中，這種時刻非常多。

2012年的時候，當時白酒危機，龍頭白酒從250跌到118。

在這個過程當中，我經常在微博上評價龍頭白酒的優勢，有一個人他就説我什麼呢？説但總是「夜過墳場吹口哨」。

我回復他，我説「天上掉餡餅，別說沒提醒」。

我認為是「天上掉餡餅」的事，但有人就覺得我是「夜過墳場吹口哨」——自我壯膽。

我們事后看，如果你在當時任何一個位置買入龍頭白酒，持有到今天，

就算我們今天的白酒又受到了衝擊，那你還是10倍以上的回報。

還有2020年疫情的時候，中國許多專家學者都反對春節后正常開市，怕股市暴跌。

我堅持認為説應該開市，在春節后第一個交易日，開盤以后千股跌停。

當時我們正好有兩隻產品成立，在千股跌停的情況下，我讓我們的交易員全部買進去。

主要是買的龍頭白酒，還有當時龍頭電子企業，包括互聯網的港股龍頭企業，在線教育企業，把子彈全部打光。

投資它需要有獨立思想。

恐慌指數超過50

每次都是最好的歷史性機會

這是最近，今年4月份的情況，

當時美股暴跌，網上羞辱我的人非常多，罵我的人很多。

然后這是我在4月4號那天就寫的紀錄，當時連跌兩天，標普500跌了10.5%。

我們看統計，在歷史上它是排在歷史第五位。

如果我們看到前九次的一年后、三年后、五年后都是大漲，那這個位置是不是該買，或者你是不是該堅持？

我説這個「回報率相當驚人，沒有一次例外，不知這次是否也如此」。

我自己做了一個判斷，我説「美股目前這種暴跌走勢，很容易見歷史大底！堅持就是勝利！

投資有時候需要的不僅僅是智慧，還需要堅強的意志力、克服困難的勇氣！」

這是我當時的一個判斷。

我們看這個恐慌指數，

這一次也是如此，恐慌指數超過50，每次都是最好的歷史機會。

但是，問題是當這個機會出現在我們眼前的時候，往往人被恐懼給佔據了。

敢去抄底的人有多少？

事后看都太容易了，

最低點英偉達跌到87，昨天創新高153了，我看盤前又在漲。

如果你在低點位置買一筆大錢，已經賺了很多錢。

但往往在那個時候，我們的判斷力各方面都會出很大的問題。

全力以赴地

去迎接一個新的時代

另外下面我大概展望一下，從全球的角度去展望一下資本市場的未來。

我自己研究美國資本市場，全球資本市場，我得出了一個體會：

其實加息、減息，包括大家所擔心的衰退等等，我個人一直認為它是次要原因。

真正的主因，你看納斯達克從71年成立到現在，推動全球財富增長最重要的原因是什麼呢？

是技術進步。

如果我們現在認為人工智能時代來臨的話，

我們看前三個時代都是十年以上的周期，那麼人工智能時代大概率也是十年以上的周期，不可能兩年結束。

甚至，如果我們認為人工智能時代是比前三個時代更具顛覆的一個技術進步的話，

理論上來説，它應該持續的時間更久，創造的財富更多，對吧？

那對我們來説，其實這就是一個抉擇的問題。

東方港灣是2004年成立的，如果我們明確地意識到我們將迎來互聯網時代。

那我們做投資應該怎麼做呢？

我們是不是應該把所有的錢，換成港幣去買我們現在中國最大的互聯網公司呢？

如果你在04年那個時候去買，你持有到今天，比你持有龍頭白酒取得的成就要大得多的多。

20年后，一個新的時代來了，人工智能時代來了。

我們應該怎麼做呢？

我們是不是應該全力以赴地去迎接一個新的時代呢？

其實這兩年，東方港灣是全力以赴地去擁抱人工智能時代，當然我們不能像原來那麼壓一兩隻股票。

如果要像過去一樣，那可能東方港灣這兩年會賺一兩千億。

這兩年就是因為做了這一件事，所以我們過去兩年連續獲得了百億私募的冠軍，也打破了這個行業的魔咒。

處在AI爆發的第一天

在波瀾壯闊的方向上投資

還有一句話，「選擇比努力重要」，投資要到波瀾壯闊的方向上去選擇。

另外，我也曾經説過，要投資於「改變世界的公司」和「不被世界改變的公司」。

過去，我們紮根中國的時候，我們主要選擇的方向是不被世界改變的方向。

今天東方港灣從中國走向全世界，我們現在的方向就是改變世界的方向。

這兩年至少到目前的戰略抉擇，從業績上看是對的。

第三個，我個人的體會還是要投「輕資產、高盈利」的商業模式。

我們看在過去10年，過去70年，其實全球的核心主題和資產表現是有跡可循的。

我們再看最近的這個十年，毫無疑問就是人工智能。

人工智能的最大受益者是誰？

毫無疑問就是類似於英偉達，Meta等等相關的這樣一些公司。

而從長視角看，我們僅僅處於AI爆發的第一天，一切就是剛剛開始。

目前持倉集中在AI基礎上

實現百倍增長的可能性在於這一點

當然你比方説四月份的時候，這個噪音是什麼呢？

是貿易戰。

那個時候人們把人工智能的這個主因給忽略了。

我曾經説過，你要怎麼樣去賺到100倍呢？

一定要用產業的眼光，要用10年、20年、30年的眼光。

我們看到互聯網的周期大概是30年，到現在30年了，智能手機也20年了，

人工智能剛剛開始，如果你用10年、20年、30年的眼光去選擇一些公司，

去長期投資，去持有，纔有能真正賺到100倍甚至更多的這樣一種可能性。

另外，對於東方港灣來説，目前我們主要還是集中在AI基礎上，

當然在垂直應用層，像Palantir，東方港灣也曾經持有過，這個方向它還是進可攻，退可守的。

總的來説，其實東方港灣已經從一個過去紮根中國的公司，現在已經走向了全球。

在東方港灣香港辦公室搬遷的時候，我跟我們同事説，我們懷抱着一個夢想，如果持續走下去，像過去21年一樣，

如果我們能夠活到像芒格，像巴菲特的年齡，如果再從業四十年，是有可能產生一個奇蹟的。

但是這個奇蹟一定是我們紮根中國，放眼全球，從全球的角度，跟全世界最偉大的企業共同成長。這樣可能性會更大一點。