暴漲53%后暴跌22%，友寶在線(02429)發生了什麼?

暴漲53%后再暴跌超22%，是短線資金的博弈，還是價值資金的搶籌，友寶在線(02429)近幾天行情受到市場高度關注。

智通財經APP瞭解到，友寶在線於6月30日放量大漲，漲幅高達53.85%，成交額20.3億港元，換手率達72.3%，然而次日縮量大跌，成交額3.72億港元，跌幅達22%。該公司基本面無利好消息，所屬的非酒精飲料及螞蟻金服概念業務也無明顯異動，不過歸類於新消費概念發生了異動，主要受周六福新股上市大漲影響。

從盤面看，友寶在線主要受南向資金影響，以7月2日交易額看，滬港通及深港通成交額分別為1.07億港元及0.65億港元，合計佔比總成交額達46.48%，另外滬港通當日淨買入320.6萬股，且連續多日淨買入，成為該公司此次大幅波動的主要推手。其實從4月份開始，南向資金持續加大買入友寶在線股票，港股通持股1.16股提升至1.32億股，而持股市值從3.23億港元提升至5.28億港元。

圖片來源：相關交易軟件

那麼，南向資金是否有提前埋伏呢?從交易額看，6月10-12日連續三個交易日放量上漲，主力資金持續吃貨，之后縮量回調7個交易日后企穩反彈，於27日放量，成交額翻10倍至4.7億港元，換手率21.9%，30日或借勢大幅上漲完成短線出貨。值得注意的是，該公司自去年11月4日，因基石投資者2億股解禁，當日股價放量暴跌超50%后，價格在2-4港元區間波動，存在大量的套牢盤。

而從信息面看，在3月7日，該公司發佈配售股份公告，在當月14日以3.01港元向不少於六名承配人(為機構專業投資者)成功配售合共5163.55萬股配售股份。此外，在5月12日，該公司合共3564.77萬股非上市股份完成轉換，且經轉換H股將於2025年5月13日上午九時正開始於聯交所上市。

配售和H股全流通大幅提升了友寶在線的交易活躍度，一方面原有股東參與配售可以大幅降低持股成本，另一方面全流通后也可以為退出帶來便利。該公司股價長期築底，對長線投資而言也有拉高的需求。6月26日，周六福登錄港交所並持續大漲，南向資金概念挖掘，友寶在線也出現了同步上漲的趨勢。

基本面決定估值是否扭轉，友寶在線從事無人零售業務及商品批發業務，是無人零售龍頭，截止2024年，其自動售貨機有67144台，同比增長12.4%，其中即選即取貨櫃48696台，同比增長32.1%，佔比72.52%。在分佈上，該公司自動售貨機主要集中於一二線城市，佔比87.72%，位置主要選在學校、工廠及辦公場所，佔比69.41%。近幾年加大了學校及社區的選址。

該公司業績並不亮眼。以2022-2024年來説，收入複合增速僅為7.6%，以業務來看，2024年無人零售業務收入佔比67.3%，商品批發業務收入佔比18.9%，因商品批發業務大幅增長，收入份額提升了8.2個百分點。不過盈利能力下行趨勢，2024年上述兩大核心業務毛利率分別為

盈利能力持續下行，2024年該公司毛利率35.7%，同比下降5個百分點，其中無人零售機商品批發業務均有不同程度下降，商品批發業務毛利率僅為2%。該公司費用率非常高，尤其是銷售費用率，期間達到35%，加上管理費用率達39.4%，僅兩項費用就超過了毛利。過去三年，該公司累計股東淨虧損8.09億元。

從行業來看，自動售貨機零售市場仍處於快速成長期，保持着雙位數的增長水平，而據《2025-2031全球及中國自動售貨機行業市場調研及投資前景分析報告》顯示，我國自動售貨機人均保有量僅為日本的1/50，市場潛力巨大。該公司成長低於行業水平，競爭力略顯疲勢，盈利能力若不改善，或持續壓制公司估值的上升。

友寶在線於2023年11月登錄港交所，擁有螞蟻金服概念的光環，上市得到資金青睞，但上漲兩個季度后，於2024年第二季度開始估值一路下行，從最高價29.4港元跌至目前的3.12港元，估值縮水達九成。該公司估值下跌的背后，是業績的持續疲軟，以及持續虧損的基本面沒有明顯改善。

綜合來看，友寶在線此次大漲主要為南向資金，能否走穩還有待觀察。