藍思科技在港股二次上市，今天A股大漲8%，漲得都是利潤

（轉自：郭二俠説財）

昨天晚上，首鋼朗澤發佈公告説，港股上市計劃將延迟，並且將退回申請股款。

此次延迟是由於公司收到一份民事起訴狀，被列為被告，該訴訟由公司一家主要經營子公司的股東在平羅縣人民法院提起。

本來也沒打算申購，只是浪費了昨天下午剛寫的新股分析。

一、招股信息

二、公司概況

藍思科技成立於2003年，是全球領先的智能終端全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商。公司專注於消費電子產品的防護玻璃、觸控模組、攝像頭等核心零部件的研發與生產，並拓展至新能源汽車、智能家居等領域。

截至2025年3月，公司總資產超747億元，員工規模達10萬余人，在湖南、廣東、江蘇及越南北江等地佈局了9個研發生產基地，形成了全球化的生產網絡。

按2024年收入計：藍思科技在全球消費電子精密結構件及模組市場份額達13.0%，排名第一；在車載電子玻璃及智能B柱市場份額達20.9%，同樣位居行業首位。

公司於2007年在行業內首創將玻璃應用到全球第一款全屏觸控智能手機上，奠定了智能終端功能面板的主流技術路線。

財務數據顯示：2022年～2024年，藍思科技的營業收入分別人民幣466.99億、544.91億和698.97億元，相應的淨利潤分別為人民幣25.20億、30.42億和36.77億元。

2025年第一季度營收170.63億元，同比增長10.1%；淨利潤4.29億元，同比增長38.71%。

收入來源方面，智能手機與電腦類業務佔主導，2024年收入577.54億元，佔比82.6%；智能汽車與座艙類收入59.35億元，佔比8.5%，是第二大業務板塊；智能頭顯與智能穿戴類收入34.88億元，佔比5%，增長潛力較大。

其他業務，包括人形機器人、AI眼鏡等新興領域，2024年收入27.19億元，佔比3.9%，但同比增長754%，成為公司最具爆發力的增長點。

藍思科技的競爭力源於其獨特的全產業鏈垂直整合模式，公司形成了從原材料加工（玻璃、陶瓷、金屬等）→功能模組（觸控模組、攝像模組）→整機組裝的完整產業鏈條。這種模式使公司能夠控制產品質量、縮短交付周期，併爲客户提供一體化解決方案。

藍思科技面臨顯著的大客户依賴問題。

2022-2024年，公司前五大客户銷售佔比分別為83.3%、83.1%和81.1%，其中蘋果佔比分別為71.0%、57.8%和49.5%

儘管對蘋果依賴度呈下降趨勢，但2024年仍近一半收入來自單一客户，存在議價能力受限、訂單波動等風險，為應對這一風險，公司正積極推進「去果鏈化」戰略：

1. 拓展安卓陣營：加大與華為、小米、OPPO、vivo等國內手機品牌合作。

2. 發展汽車業務：已與30余家新能源車企建立合作，包括特斯拉、比亞迪、蔚來等。

3. 培育新興業務：人形機器人、AI眼鏡等新業務2024年收入增長754%。

三、綜合點評

藍思科技作為全球精密製造雙賽道龍頭，正積極從「蘋果依賴」向多極增長轉型。短期受益消費電子復甦，中期看汽車/機器人業務突破。

對比同行，A股立訊精密市值2579億人民幣，估值19倍；港股舜宇光學市值755億，估值26倍；港股比亞迪電子市值722億，估值16倍。藍思科技以發行價中位數算港股市值932億，估值23倍，配得上公司的增長速度。

藍思科技早在2015年就已經在深交所上市（300433.SZ），這次在港股是二次上市，市場已經充分博弈定價，對於港股打新套利來説，主要看折價是否給港股二級市場留水位。

藍思科技現在A股股價23.6元人民幣（約25.8港元），港股發行價17.38～18.18港元，折價33%～30%，對比市值千億左右的A+H兩地上市公司，普遍折價在20%左右，這個折價給港股打新提供了較高安全邊際。

A股藍思科技今天大漲8%，所以纔會有這麼大的折價，這也是我把藍思留在最后寫新股分析的原因，就是想觀察招股這幾天A股的表現。反觀另一隻AH股峰岹科技，港股招股期間A股連跌5天，趨勢就很不好。

藍思科技本次IPO發行股份佔全部股份比例的5%，按招股價中位數17.78港元算，募資約46.6億港元，10名基石投資者鎖定15億，流通盤31.6億，佔比總市值的3.4%，這個盤子不大。

四、預測中籤率

藍思科技目前孖展60倍，最終大概率會超購300倍啟動最高回撥至公開發售45%，甲乙組各294750手。

在寧德時代和恆瑞醫藥大漲的帶動下，海天味業當時是38萬人申購，三花智控有33.5萬人申購，但后面這兩隻表現都不給力，所以這次的申購人數應該會減少很多，按照15萬人申購算，預估一手中籤率40%，申購30手穩中一手。

參考上一隻熱門AH股三花智控，乙組有2.1萬人申購，不過打新三花乙組只需要57萬本金，而這次藍思科需要本金高達92萬，會擋住不少人。打新藍思乙組按5000人算，預估乙頭中籤50～60手。

五、新股評級

這隻票的評級是滿倉干（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）。

特別聲明：僅分享個人觀點，不構成任何投資建議，打新有風險，認購需謹慎！