基金2025「中考」放榜：創新葯「奪魁」，科技主題基吹響「反攻」號角

2025年上半年，市場「扛」住了外部衝擊，A股三大指數、恆生指數與恆生科技指數經歷波動后全部收漲。受益於此，同花順iFinD數據顯示，截至6月30日，上半年6800余隻主動權益基金取得正收益（不同份額分開統計），在有完整上半年業績數據的主動權益基金中佔比超80%。

熱門賽道輪番「登臺唱戲」是今年上半年最突出的特點，也讓押注不同賽道的主動權益基金業績競爭格外激烈。最終，創新葯、北交所、新消費三個賽道突出重圍，包攬2025年上半年主動權益基金業績排行前20名。

重倉創新葯的基金是上半年最大贏家。同花順iFinD數據顯示，截至6月30日，匯添富香港優勢精選混合(QDII)A以85.64%的收益率奪得上半年業績冠軍，業績排名前20的主動權益基金中，重倉創新葯的基金佔據了14個席位。

中信建投北交所精選兩年定開混合A則以82.45%的收益率位居第二，華夏基金、萬家基金旗下各有一隻北交所主題基金闖入上半年業績前20名。新消費賽道則有廣發基金、申萬菱信基金和恆越基金管理的三隻基金入選。

令人唏噓的是，今年年初風頭無兩的科技主題基金，在上半年收官時卻落得業績墊底的結果。其中，前海開源人工智能主題混合A上半年收益率為-24.69%，排名最末。但僅從6月表現來看，科技板塊已有回暖跡象，相關主題基金或有望在下半年「翻身」。

從蓄力到爆發：創新葯與北交所「笑到最后」

回顧今年上半年的行情，創新葯與北交所板塊大致走過了從「蓄力」到「爆發」的過程。

一季度收官時，重倉人形機器人、先進製造等新質生產力的基金佔據了業績排行榜的前5名時，已有多隻重倉北交所、創新葯板塊的基金擠進業績前20名。例如上半年業績排名第二的中信建投北交所精選兩年定開混合A，一季度收官時以38.98%的收益率居於主動權益基金第7名。重倉創新葯的諾安精選價值混合，一季度末取得31.91%的收益率，到上半年結束時，該基金收益率在一季度基礎上幾乎又翻了一番，達61.88%，位列主動權益基金第10名。

4月開始，隨着科技板塊熱度消退，這兩個賽道基金開始發力。其中，創新葯板塊因政策紅利、資本注入與產業動能的三重利好疊加，同時港股市場又因為標杆企業多、創新葯企業更接近價值兑現期等優勢，最終表現更勝一籌。

例如，奪得半年度「冠軍基」的匯添富香港優勢精選混合（QDII），就憑藉前十大重倉股全部重倉港股創新葯個股，顯著跑贏同類產品，奪得半年度「冠軍基」。截至今年一季度末，該基金前十大重倉股依次為：榮昌生物（688331.SH）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、信達生物（01801.HK）、和黃醫藥（00013.HK）、康諾亞-B（02162.HK）、翰森製藥（03692.HK）、康方生物（09926.HK）、諾誠健華（09969.HK）、來凱醫藥-B（02105.HK）、百濟神州（06160.HK）。

諾安精選價值混合的基金經理唐晨指出，未來港股與A股在創新葯板塊的差距有望縮小。「由於創新葯資產屬全球定價，一級市場資本流動壁壘低，項目價值評估邏輯趨同，疊加港股流動性改善，兩地創新葯板塊的風險收益特徵逐漸趨同，估值差持續收窄。」

對於北交所下半年的走向，多家機構也給予樂觀預期。銀河證券指出，隨着6月30日北交所正式發佈北證專精特新指數、新股發行的穩步推進和更多併購重組項目落地，北交所的交投活躍度和市場關注度有望維持在較高水平。同時，2025年一季度機構持有北交所股票的總市值環比明顯增加，未來相關基金產品有望為市場帶來數十億元的資金增量，流動性較好的「專精特新」企業的市場關注度有望得到進一步提升。

新消費賽道：擒住「牛股」是關鍵

從押注新消費賽道的基金來看，能否抓住相關賽道中的「牛股」，成了決定其業績排名的關鍵。

一季報顯示，廣發成長領航一年持有混合、申萬菱信樂融一年持有期混合和恆越匠心優選一年持有混合，作為押注新消費賽道且衝進上半年主動權益基金業績前20名的基金，均重倉了泡泡瑪特（09992.HK）、老鋪黃金（06181.HK）這兩隻新消費領域的龍頭股。截至上半年收官，兩隻個股漲幅分別為198.6%、321.53%。

但是，新消費賽道的「后勁」已經引起了市場的質疑。今年5月，泡泡瑪特早期投資人蜂巧資本出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份。6月中旬，港股新消費出現一波大幅回調，甚至一度「帶崩」A股IP概念板塊。其中潮玩領域知名個股布魯可（00325.HK），在經歷這波回調后也沒能大幅反彈，6月收跌7.89%；此外還有新茶飲龍頭股蜜雪集團（02097.HK）、寵物賽道「牛股」中寵股份（002891.SZ）6月全部收跌。

天弘基金指出，泡泡瑪特、老鋪黃金等公司的股價爆發，是三方面共振的結果。一是「天時」：傳統消費業績疲軟，資金亟需尋找新方向；二是「地利」：新消費公司因估值窪地和業績超預期吸引資金；三是「人和」，賺錢效應引發散户與機構資金接力，形成「趨勢強化」。

但天弘基金也提醒投資者，當前新消費個股估值已不便宜，需警惕「趨勢逆轉」風險。同時，建議投資者關注「業績可跟蹤+高頻數據驗證」的公司，而非單純炒作概念。

6月科技賽道異軍突起，下半年「翻身」有望？

上半年DeepSeek橫空出世時，曾激起市場對投資科技賽道的巨大熱情，重倉AI、機器人等相關板塊的基金業績一路飄紅。但自從３月進入調整通道后，科技賽道光環褪去，沒有及時調倉的基金甚至跑出了排名倒數的業績。

據同花順iFinD，截至上半年結束，前海開源人工智能主題混合A以-20.57%的收益率在所有主動權益基金中墊底，也是上半年唯一一隻業績收益率低於-20%的基金。

作為一隻投資人工智能領域的主題基金，其一季度重點配置了以端側AI為主線的電子、通信、機械等領域的股票。截至今年一季度末其前十大重倉股分別為芯原股份（688521.SH）、瑞芯微（603893.SH）、恆玄科技（688608.SH）、中科藍訊（688332.SH）、偉測科技（688372.SH）、翱捷科技-U（688220.SH）、移遠通信（603236.SH）、藍思科技（300433.SZ）、海光信息（688041.SH）、華曙高科（688433.SH）。

同樣在一季度大手筆押注電子、通信兩大領域的基金經理金梓才，沒能延續2024年在管產品收益率均超30%的好成績，旗下6只產品上半年業績全部告負，且排在主動權益基金業績倒數前十。

在管基金業績排名全部倒數的，還有先鋒基金的劉志強。其管理的先鋒聚優A、先鋒聚元A兩隻基金上半年收益率分別為-18.42%、-16.36%，在所有主動權益基金中排名倒數第二、第七。

但值得注意的是，6月開始科技板塊「反攻」的趨勢非常明顯。同花順iFinD數據顯示，6月多隻重倉科技板塊的主動權益基金漲幅居前。其中永贏科技智選混合發起A以37.21%的單月漲幅成為6月「冠軍基」，緊隨其后的中航機遇領航混合發起A、德邦鑫星價值靈活配置混合A、信澳業績驅動混合A6月漲幅均超30%，而這4只基金均為重倉電子、機械設備、通信等板塊的基金。

中信證券（600030.SH）在2025年下半年投資策略中指出，隨着大模型的持續進步以及中國科技公司在生態、場景落地等方面的探索，AI正在從單點的技術進步邁向更廣泛的生產力落地階段。AI帶來的產品形態、生產效率的改善已在廣告、遊戲、管理軟件、智能汽車等領域改變了具體的產品形態或行業格局，為行業創造新的價值。隨着DeepSeek R2、GPT-5在下半年的預計發佈，中信證券認為中國科技產業價值重估的過程仍然沒有結束。