華安ETF周度行情報告｜2025年6月第五期

（轉自：華安基金許之彥）

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華安ETF

周度行情報告

　　WEEKLY REPORT

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　　A股市場回顧 / DOMESTIC

　　上周（2025年6月23日-2025年6月27日）A股市場持續大漲：上證綜指漲1.9%，深證成指漲3.7%，創業板50指數漲6.2%。交易面，A股市場上周日均成交額在1.5萬億元左右，市場投資熱情高漲。

　　A股主要指數大幅上攻，滬指觸及3450點，創今年以來新高。行業板塊方面，上周證券板塊表現突出，尤其是金融科技相關主題，其他行業處於輪動和結構性行情，比如固態電池、軍工，前期的創新葯、新消費等等。漲幅靠后的行業主要是石油石化、交通運輸和食品飲料等傳統板塊。

圖一：申萬一級各板塊表現（%）

　　近期中國宏觀經濟政策保持積極穩健，財政貨幣政策協同發力推動經濟高質量發展。財政政策方面，中央本級一般公共預算支出同比增長6.5%，發行1萬億元超長期特別國債重點支持"兩重"建設和"兩新"工作，擴大專項債適用範圍至3.9萬億元，同時財政部明確將根據形勢變化及時推出增量儲備政策以鞏固經濟回升基礎。貨幣政策創新工具頻出，設立5000億元服務消費與養老再貸款，通過港股通和跨境支付通等金融基礎設施優化促進境內外資金融通，人民幣國際化進程持續推進。

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行業點評/ INDUSTRY

消費/

CONSUMPTION

　　消費行業近期熱點集中體現在政策支持與市場動態兩方面，新能源汽車消費季活動將於7月至12月展開，重點推進高階智能駕駛商業化應用及多樣化后市場消費場景，同時金融部門加大消費領域融資支持，鼓勵企業通過股權融資及消費產業鏈金融產品優化供給效能。乳業方面，農業農村部強調推動奶業紓困與高質量發展，促進行業產能調整並引導消費升級，國產牛奶價格波動引發市場關注。生鮮食品領域，檸檬價格因極端天氣及成本因素同比上漲300%，生豬批發價格短期波動但整體呈回升趨勢，6月中旬環比上漲0.7%。旅遊酒店板塊受暑期出行預期拉動明顯，民航客運規模有望創新高，帶動相關個股活躍。白酒行業庫存動態顯現，散瓶飛天茅臺價格跌破1800元，企業加速擴產投資提升產能。消費品安全風險管理新標準出臺，強化智能技術應用監管，而餐飲消費呈現健康化趨勢，輕食套餐訂單量大幅增長。智能家電能效標準升級推動節能產品需求，產業政策持續引導行業向綠色化、智能化轉型。

金融地產/

FINANCE

　　金融地產行業熱點聚焦銀行業大模型應用深化及政策支持下的市場活躍，中國銀行業在大模型落地應用方面處於領先地位，應用範圍從國有大行擴展至頭部區域性銀行，技術滲透加速推動業務效率提升與創新；金融科技領域受政策利好催化活躍，央行提出新階段發展規劃以促進金融數字化智能化轉型，刺激金融科技概念股走強；銀行板塊表現強勁，國有大行及多家區域性銀行股價屢創歷史新高，反映市場對行業盈利預期的樂觀情緒；外資持續加碼中國市場結構性機遇，人工智能、消費升級等板塊受關注，政策環境穩定及資本市場支持措施提振投資信心；消費金融政策明確路線圖，六部門聯合發文提出創新家庭財富管理產品、推動消費基礎設施REITs發行，激活消費需求與供給效能；房地產行業政策預期強化，庫存壓力有望隨城市更新及土地收儲政策落地而改善，下半年「穩樓市」舉措或進一步加碼促進行業動態平衡；互聯網金融領域跨境支付模式創新，數字貨幣與穩定幣相關基礎設施安全項目加快推進，傳統格局面臨重塑；金融機構產品結構調整，中長期大額存單規模收縮，低波固收類理財成為穩健投資替代選項。

電力設備新能源/

ENEGRY

　　新能源行業近期熱點聚焦固態電池技術突破、儲能項目落地及政策支持推動。特斯拉在中國大陸的首個電網側儲能電站一期預計年內投運，儲能規模達300MWh，上海臨港示範項目整體規劃至GWh級別，顯示電網側儲能加速佈局。固態電池領域密集催化，多家企業披露技術進展：國軒高科金石全固態電池進入中試量產階段，G垣準固態電池開啟裝車測試；孚能科技第二代半固態電池能量密度超330Wh/kg，獲低空經濟及人形機器人客户定點，預計2025年量產，第三代能量密度達400Wh/kg，計劃2026年量產；美聯新材、天奈科技等企業半固態電池隔膜及導電材料已實現小批量訂單或批量供貨。技術路線呈現多樣化，包括硫化物、氧化物、鋰金屬負極等，全固態電池有望2025年底產品定型，2030年全球市場規模或超2500億元。光伏領域，隆基綠能N型TOPCon組件轉換效率提升至25.58%，晶科能源組件效率達27.02%，產能加速出海，印尼1.4吉瓦光伏工廠啟動建設。風電及核電方面，中核集團成立科創公司佈局風電技術服務，旭光電子大功率電子管配套可控核聚變裝置，核聚變材料供應進入批量化階段。政策端，成都推出低空經濟補貼推動新能源場景拓展，國家發改委強調統籌新能源消納能力，支持跨省區輸電和調節設施建設。行業產銷數據顯示，1-5月國內太陽能、風電裝機同比增56.9%、23.1%，但光伏產業鏈庫存壓力顯現，硅片庫存超20億片，組件訂單需求走弱。企業盈利層面，電池循環經濟受關注，寧德時代預測2040年全球電池回收市場規模突破1.2萬億元，推動全生命周期降本。風險方面，固態電池技術商業化進度、儲能項目訂單穩定性及光伏產業鏈價格波動仍需持續觀察。

醫藥生物/

MEDICINE

　　當前醫藥生物行業呈現多維度活躍態勢，創新葯領域對外授權交易頻現大額合作，體現中國創新葯全球價值認可度提升及國際化進程加速；政策層面持續釋放利好，國家藥監局優化創新葯臨牀試驗審評流程至30個工作日，支持高端醫療器械全生命周期監管，並首次將商保創新葯目錄納入醫保調整，加速創新產品市場準入。技術突破方面，合成生物學獲重點扶持，上海立項4200萬元支持18個研發項目，同時AI技術在健康管理應用場景加速滲透，推動精準診療和智能設備整合。企業研發進展活躍，多款創新葯及生物類似藥臨牀試驗獲批，涉及ADC、雙抗、siRNA等前沿技術路徑，自身免疫疾病、腫瘤等領域迎來新治療選擇；仿製藥一致性評價持續推進，多個注射劑、原料藥通過審覈，助推產品質量升級。醫療器械創新加速，新型檢測試劑、手術設備及智能化診療工具密集獲批，國際化認證助力海外市場拓展。行業產能佈局方面，固態電池、血製品等領域新增產能釋放，合成生物學及腦機接口等未來產業加速孵化。資本市場對創新葯支持力度加強，ETF資金持續流入，多層次融資體系與政策容錯機制優化，進一步夯實行業長期發展動能。

電子/

ELECRTRONICS

　　全球半導體晶圓代工市場在人工智能和高性能計算芯片需求激增的推動下實現顯著增長，2025年第一季度收入同比上升13%至722.9億美元，先進製程節點和封裝技術的應用成為關鍵驅動力。半導體晶圓產能加速擴張，預計到2028年月產能將達到1110萬片晶圓，其中先進製程產能預計增長69%。技術方面，3nm和2nm工藝成為焦點，三星成功量產首款3nm手機芯片Exynos 2500，英特爾18A製程性能提升25%且功耗顯著降低，日本企業Rapidus與西門子合作開發2nm半導體工藝，提升設計與製造協同能力。行業國產化進程加速，龍芯中科發佈新一代服務器CPU性能達到國際主流水平，中科院突破雙向高導熱石墨膜技術，為5G芯片和功率半導體散熱提供解決方案。半導體材料研發持續推進，環氧改性酚醛樹脂及電子級溶劑項目進入中試階段。同時，固態電池技術發展帶動複合集流體材料需求，多家企業佈局半固態電池負極材料並實現批量供貨。存儲市場供需博弈加劇，原廠加速轉向先進製程推動大容量NAND供應增長，DDR4價格漲幅超預期並拉動存儲模組廠盈利改善。行業景氣度回升帶動芯片股多次上漲，半導體板塊整體表現強勁，港股及科創板相關指數持續走強。

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海外市場 /OVERSEA

　　上周海外權益方面，全球市場普遍上漲，港股表現強勁，歐股則出現分化。

表一：全球主要市場地區指數周內漲跌幅

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香港

　　本周港股科技板塊表現強勁，恆生科技指數持續上行，半導體及智能駕駛成為市場核心驅動。中芯國際、華虹半導體等港股半導體龍頭股價顯著拉昇，催化因素包括晶圓擴產預期及AI產業鏈需求增長；無人駕駛領域，浙江世寶單日漲幅超23%，地平線機器人、黑芝麻智能同步走強，體現市場對智能駕駛商業化加速的樂觀情緒。此外，納斯達克中國金龍指數創階段新高，中概股小馬智行被納入后股價飆升，帶動新能源汽車及AI應用標的估值修復。國泰君安國際獲批虛擬資產交易資格進一步激發金融科技概念熱度，恆生科技ETF資金流入活躍，顯示投資者對港股科技資產配置信心提升。（以上個股僅作示例，不作為投資建議）

02

美國

　　特朗普關税政策推升美國通脹預期，美聯儲稱若貿易協議達成或考慮降息，但美伊衝突反覆及歐盟關税反制措施加劇市場波動。后續應關注中東局勢對油價的擾動、美國加徵關税的實際影響及美聯儲政策轉向時點。

03

歐洲

　　中東局勢緩和及歐盟內部政策分歧主導歐洲股市波動。伊朗宣佈停火結束與以色列的軍事衝突后，國際油價回落緩解了通脹壓力，促使市場風險偏好回升。歐盟擬發行700億歐元債券和成員國提高軍費開支計劃形成財政刺激預期，但匈牙利和斯洛伐克反對對俄製裁新方案暴露了歐盟內部政策分歧。此外，德國6月製造業PMI初值收縮但服務業持穩，疊加美聯儲釋放降息信號引發資金流向調整，多重因素共同影響歐洲股市預期。

04

日本

　　日本央行審議委員稱若價格上行風險加劇或需果斷加息，日本6月製造業PMI初值回升至50.4實現擴張，疊加中東局勢引發霍爾木茲海峽關閉風險推升能源成本壓力，日本國債收益率波動明顯，十年期國債收益率單日升幅達2.5個基點，貨幣政策和能源安全雙因素加劇市場對日本經濟前景的研判。首相石破茂取消北約峰會行程或影響地緣協調，美國對多國鋼製產品加徵關税措施到期臨近，美日貿易協議談判不確定性壓制風險偏好。

表二：周內海外主要新聞一覽

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大宗商品 / COMMODITY

黃金

　　上周金價持續下跌。倫敦現貨黃金收於3328美元/盎司（周環比-1.19%）,國內AU9999黃金收於773.64元/克（周環比-0.48%）。十年期美債利率下行12個基點至4.26%。

圖二：黃金Au9999和倫敦金價格

　　國內品牌金飾克價跌破1000元大關，足金飾品價格普遍下調至千元區間，周大福、老廟等品牌單日跌幅達8至14元，折射消費需求轉弱加劇市場拋壓；工信部等九部門發文推動黃金產業高質量發展，目標2027年前實現黃金資源量增5%-10%、產量提升5%以上，供應擴張預期或加劇黃金市場承壓。疊加鉑金替代需求激增及投機資金增持COMEX黃金淨多頭，多空博弈下金價高位寬幅震盪，投資者需警惕供應端放量與市場情緒逆轉風險。央行持續購金及美元信用重塑趨勢構成長期支撐，但政策反覆或加劇短期波動。基本面關注核心PCE及非農數據指引。

金價的核心因素每周觀察

石油

　　截至上周，布倫特原油期貨周均價為68.5美元/桶，較上周五走平；WTI原油期貨周均價為65.6美元/桶，較上周五下跌8.82美元/桶。和周初相比主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（-5.25%）、WTI原油（-2.99%）。

圖三：WTI原油現貨價和布倫特原油現貨價

　　周內原油市場呈現劇烈震盪，國際原油期貨價格先於6月23日開盤漲超5%，但隨后迅速轉跌，24日結算價暴跌超7%，25日繼續收跌超6%，26日小幅反彈收漲近1%。國內原油期貨同步走低，多次出現主力合約跌停，跌幅超8%，反映市場情緒受多重因素衝擊。從供給端來看，地緣政治風險主導波動，伊朗與國際原子能機構關係緊張及霍爾木茲海峽潛在關閉風險一度推升油價，但隨后因以色列與伊朗達成停火協議導致原油暴跌。美國EIA數據顯示上周原油庫存驟降584萬桶，遠超市場預期，顯示供給端短期趨緊；沙特4月石油出口收入同比下降21%，疊加俄羅斯煉油廠產能利用率創新高，進一步影響全球供應格局。從需求端來看，美國煉油廠利用率升至2024年7月以來最高水平，汽油庫存意外減少207.5萬桶，表明需求韌性仍存；印度5月原油進口同比增長5.9%，而歐盟一季度石油進口量同比下降8%，顯示區域需求分化。中國「深海一號」二期項目投產提升國內供給能力，疊加市場對中東衝突擴大可能引發的需求側恐慌性備貨預期，共同構成短期需求端支撐。

　　展望后市，原油價格或維持高波動格局，短期地緣風險溢價仍存但面臨修正壓力。中東局勢緊張加劇供應中斷擔憂，美國商業原油庫存持續去化支撐近端基本面，而OPEC+增產預期及需求季節性轉弱壓制上方空間。若地緣衝突未顯著升級，油價或震盪回落，但霍爾木茲海峽運輸若受阻將帶來上行風險。

下周全球投資日曆/

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